Yeni yıl 2021 yol başlangıcı
getty
S&P 500 için Çekirdek Kazançlar 1Ç22'de rekor seviyelere ulaşmış olsa da, bu kazanç gücünün çok eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum. 40 şirket veya S&P 8'deki şirketlerin sadece %500'i, S&P 50'ün tamamı için Temel Kazançların %500'sini oluşturuyor. Daha derin analiz, bu 40 şirketin, endeksin geri kalanına kıyasla daha düşük değerlemelerle işlem yaptığını ortaya koyuyor.
Belki de yatırımcıların sermaye tahsis ederken yüzeyin altını kazmadıklarının en açıklayıcı işareti, kazanç gücü ile piyasa değeri arasındaki bu uyumsuzluktur.
Açıkçası, yükselen gelgit değil yatırımcıların daha iyi performans gösterecek bireysel hisse senetleri bulmaları için her zaman tüm tekneleri kaldırın. herhangi çevre. Aşağıda, Temel Kazanç gücünün en yoğun olduğu üç sektörü ve yatırımcıların değerleme primlerini ve iskontoları yanlış yerlere tahsis ettiği sektörlerdeki hisse senetlerini ortaya koyuyorum. Sektörde sadece beş firma olduğu için Telekom Hizmetleri sektörünü hariç tutuyorum.
Yatırımcılar Güçlü Kazançları Düşük Değerlendiriyor
Şekil 1'e göre, S&P 40 ticaretinde Çekirdek Kazanç bazında ilk 500 şirket, 17.4 fiyat-Çekirdek Kazanç (P/CE) oranı ile. Endeksin geri kalanı 21.0'lık bir P/CE oranında işlem görüyor. Bu metriği, metriği hesaplamak için kullanmadan önce piyasa değeri ve Çekirdek Kazançlar için ayrı S&P 500 kurucu değerlerini toplayan S&P Global'in (SPGI) metodolojisine dayanarak hesaplıyorum. 6 tarihli fiyat ve 13Ç22 takvimindeki finansal veriler.
Tabii ki, hisse senedi fiyatları gelecek Bu değerlemelerin, en yüksek Temel Kazançlara sahip 40 şirket için azalan beklentileri yansıttığı iddia edilebilir. Bununla birlikte, daha yakından incelendiğinde, pazarın en büyük şirketlerden bazıları arasında kazanç potansiyelini kötü bir şekilde yanlış fiyatladığı açıkça ortaya çıkıyor.
En iyi 40 Temel Kazançtan yalnızca biri tarafsız bir Hisse Senedi Derecelendirmesinden daha kötü durumda ve yirmisi çekici veya daha iyi bir derece alıyor, bu da güçlü bir genel kazanç potansiyeline işaret ediyor. Gerçekten de, Uzun Fikirlerim, en iyi 40 Temel Kazanç şirketinden birkaçını performans dışı fırsatlar olarak özellikle belirledi. Bunlar Microsoft'un beğenilerini içerir
Şekil 1: S&P 500'ün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik
Endekste S&P 500 Çekirdek Kazanç Farklılığı
Yeni Yapılar, LLC
Aşağıda, değerlemelerin kazanç gücüyle tam olarak uyumlu olmadığı örnekleri vurgulamak için sektör ve şirket düzeyindeki kazançları yakınlaştırıyorum.
Enerji Sektörü Kazanç Gücünde Eşitsiz Dağılım
Yüzeyin altına baktığımda, Enerji sektörünün 109.8Ç1'de 22 milyar dolar olan Çekirdek Kazancının büyük ölçüde sadece birkaç şirket tarafından yönlendirildiğini görüyorum.
Exxon Mobil (XOM), Chevron Şirketi
Başka bir deyişle, S&P 22 Enerji sektöründeki şirketlerin %500'si, sektörün Temel Kazancının %67'sini oluşturmaktadır.
Şekil 2: Beş Şirket Enerji Sektörünün Temel Kazanç Karlılığının %67'sini Sağlıyor
Çekirdek Kazanç Farkı Enerji Sektörü S&P 500 1Ç22
Yeni Yapılar, LLC
En Çok Kazananlar, Enerji Sektörünün Geri Kalanına Göre Ucuz Görünüyor
Enerji sektörünün Temel Kazançlarının %67'sini oluşturan beş şirket, sadece 13.5'lik bir P/CE oranında işlem görürken, sektördeki diğer 18 şirket, 19.2'lik bir P/CE oranında işlem görmektedir.
Şekil 3'e göre, yatırımcılar sektördeki en düşük gelirlilerden bazıları için prim öderken, yine Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum ve Pioneer Natural Resources'ı içeren en çok kazanan şirketler indirimli ticaret yapıyor.
Şekil 3: S&P 500 Enerji Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik
Endekste S&P 500 Enerji Sektörü Çekirdek Kazanç Farklılığı
Yeni Yapılar, LLC
Gelecekteki kâr artışı beklentilerini ölçmek için, piyasanın gelecekteki kâr beklentileri ile hisse senedinin büyümeyen değeri arasındaki farkı ölçen fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranına bakıyorum. Genel olarak, Enerji sektörünün 6/13/22'ye kadar PEBV oranı 0.9'dur. En çok kazandıran beş Enerji sektörü hissesinden üçü, tüm sektörün PEBV'sinde veya altında işlem görüyor. Ek olarak, beş şirketin her biri, son beş yılda çift haneli bileşik yıllık büyüme oranlarında (CAGR) Temel Kazançları büyütmüştür; bu, mevcut değerleme, geçmiş karlar ve gelecekteki karlar arasındaki kopukluğu daha da göstermektedir.
Teknoloji: Daha Derine İnmek Birkaç Büyük Kazanan Ortaya Çıkardı
Yüzeyin altına baktığımda, Teknoloji sektörünün 480.5 milyar dolar olan Temel Kazancının, Enerji sektörü kadar ağır olmasa da eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum.
Apple Inc.
Başka bir deyişle, S&P 6 Teknoloji sektöründeki şirketlerin %500'sı, sektörün Temel Kazançlarının %61'ini oluşturuyor. Bu analizi genişleterek, aynı zamanda ilk 10 şirketin veya S&P 13 Teknoloji sektör şirketlerinin %500'ünün Çekirdek Kazanç sektörlerinin %73'ünü oluşturduğunu görüyorum.
Şekil 4: Teknoloji Sektörünün Kârlılığına Yalnızca Birkaç Firma Hakimdir
Çekirdek Kazanç Eşitsizliği Teknoloji Sektörü S&P 500 1Ç22
Yeni Yapılar, LLC
En Çok Kazandıran Teknoloji Sektörü Firmalarına Prim Ödenmemesi
Teknoloji sektörünün Temel Kazançlarının %61'ini oluşturan beş şirket 20.3'lük bir P/CE oranıyla işlem görürken, sektördeki diğer 74 şirket 24.7'lik bir P/CE oranıyla işlem görüyor.
Şekil 5'e göre, yatırımcılar Teknoloji sektörünün en çok kazanan şirketlerini, Teknoloji sektörünün geri kalanına kıyasla P/CE oranına dayalı olarak önemli bir indirimle alabilirler. Yakın zamanda en çok kazananlardan üçünü, Alfabeyi, Microsoft'u ve Intel'i Uzun Fikirler olarak öne çıkardım ve her birinin ilgili büyük ölçekli, güçlü nakit yaratma ve çeşitlendirilmiş iş operasyonları göz önüne alındığında birinci sınıf bir değerlemeyi hak ettiğini savundum.
Şekil 5: S&P 500 Teknoloji Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik
Endekste S&P 500 Teknoloji Sektörü Çekirdek Kazanç Farklılığı
Yeni Yapılar, LLC
Genel olarak, Teknoloji sektörünün 6/13/22'ye kadar PEBV oranı 1.4'tür. En çok kazanan beş kişiden dördü (Microsoft tek hissedir) genel sektörün PEBV'sinde veya altında işlem görmektedir. Ek olarak, beş şirketten dördü, son beş yılda çift haneli bir CAGR'de Temel Kazançları artırdı; bu, mevcut değerleme, geçmiş karlar ve gelecekteki karlar arasındaki kopukluğu daha da gösteriyor.
Temel Malzemeler: Daha Derine İnmek Sektörün En Ağır Doğasını Ortaya Çıkarıyor
Yüzeyin altına baktığımda, Temel Malzemeler sektörünün 60.1 milyar dolar olan Temel Kazançlarının da Enerji ve Teknoloji sektörlerinden daha az olsa da eşit olmayan bir şekilde dağıldığını görüyorum.
Nucor Şirketi
Başka bir deyişle, S&P 20 Temel Malzemeler sektöründeki şirketlerin %500'si, sektörün Temel Kazancının %53'ünü oluşturmaktadır.
Şekil 6: Temel Malzeme Sektörü Karlılığına Hakim Beş Firma
Çekirdek Kazanç Eşitsizliği Temel Malzemeler Sektörü S&P 500 1Ç22
Yeni Yapılar, LLC
Temel Malzeme Sektörü Firmaları Büyük İndirimle Ticaret Yapıyor
Temel Malzemeler sektörünün Temel Kazançlarının %53'ünü oluşturan beş şirket, 9.7'lik bir P/CE oranıyla işlem görürken, sektördeki diğer 21 şirket, 18.2'lik bir F/CE oranıyla işlem görüyor.
Şekil 7'ye göre, sektördeki Temel Kazançların yarısından fazlasını oluşturmasına rağmen, ilk beş şirket tüm sektörün piyasa değerinin sadece %38'ini oluşturuyor ve sektördeki diğer şirketlerin neredeyse yarısının bir P/CE oranında ticaret yapıyor. Yatırımcılar, 1Ç22'de sona eren TTM aracılığıyla sektördeki en yüksek Temel Kazançlı şirketlere düşük kazançlar ve sermaye tahsisi konusunda etkin bir şekilde prim koyuyorlar.
Şekil 7: S&P 500 Temel Malzemeler Sektörünün Kazanç ve Değerlemesindeki Eşitsizlik
Endekste S&P 500 Temel Malzemeler Sektörü Çekirdek Kazanç Farklılığı
Yeni Yapılar, LLC
Genel olarak, Temel Malzeme sektörünün 6/13/22'ye kadar PEBV oranı 0.9'dur. İlk beşten dördü (Linde tek hissedir) genel sektörün PEBV'sinin altında işlem görmektedir. Ek olarak, beş şirketten üçü, son beş yılda çift haneli bir CAGR'de Temel Kazançları artırdı. One (LyondellBasell) %8'lik bir CAGR'de büyüdü ve Dow'un 2019'daki oluşumu nedeniyle beş yıllık bir geçmişi yok. Bu büyüme oranları, bu endüstri liderleri için mevcut değerleme, geçmiş kârlar ve gelecekteki kârlar arasındaki kopukluğu daha da gösteriyor. .
Çalışkanlık Önemlidir – Üstün Temel Analiz İçgörü Sağlar
Sadece birkaç firmadan gelen Temel Kazanç hakimiyeti, bu en çok kazananların değerlemesindeki kopuklukla birleştiğinde, yatırımcıların, ister bireysel bir hisse senedi, ister bir ETF aracılığıyla bir hisse senedi sepeti veya karşılıklı hisse senedi olsun, yatırım yapmadan önce neden uygun durum tespiti yapmaları gerektiğini göstermektedir. fon, sermaye.
Enerji, Teknoloji veya Temel Malzeme sektörlerine yatırım yapmak için acele eden ve bunu pasif fonlarla körü körüne yapanlar, tüm sektörün gösterdiğinden daha az kazanç gücüne sahip önemli miktarda firmaya tahsis ediyor.
Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.
Kaynak: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2022/06/24/biggest-valuation-disconnects-in-the-sp-500/