BlackRock'ın üst beyinleri endişeli görünüyor. Dünyanın en büyük varlık yöneticisindeki yatırım stratejistleri, yaklaşan bir durgunluk, inatçı enflasyon ve yatırımcılara karşı pek nazik olmayacak yeni bir dönem konusunda uyarıda bulundu. 2023 Küresel Görünüm bu hafta yayınlandı.
Başkan yardımcısı Philipp Hildebrand ve üst düzey yöneticilerden oluşan bir ekip, "Büyük ölçüde istikrarlı faaliyet ve enflasyonun kırk yıllık dönemi olan Büyük Ilımlılık artık geride kaldı" diye yazdı. “Daha büyük makro ve piyasa oynaklığının yeni rejimi etkisini gösteriyor. Bir durgunluk öngörülüyor.”
Hildebrand ve ekibi, Büyük Ilımlılığın -düşük enflasyon ve istikrarlı ekonomik büyüme dönemi- hisse senetlerinin ve tahvillerin ilerlemesi mümkün olmayacak şekilde gelişmesine izin verdiğini iddia ediyor.
Yatırımcılar için bu yeni ekonomik dönem, seçici hisse senedi toplama ve daha aktif portföy yönetimi içeren yeni ve esnek bir strateji gerektirecektir.
“Geçmişin sürekli boğa piyasalarını görmüyoruz. Bu yüzden yeni bir yatırım oyun kitabına ihtiyaç var” diye yazdılar. "Geçmişte işe yarayanlar şimdi işe yaramayacak."
Yeni bir çağ
BlackRock'a göre, enflasyonu merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde tutacak, ekonomik büyümeyi bastıracak ve yatırımcıların önümüzdeki yıllarda kâr elde etmesini zorlaştıracak üç ana “rejim sürücüsü” belirlendi.
İlk olarak, yaşlanan nüfus işgücünü azaltacak ve hükümetleri daha çok harca yaşlılara bakmak, işçi kıtlığına ve üretimin azalmasına neden oluyor.
İkincisi, küresel süper güçler arasındaki gerilimler, bir zamanlar malların fiyatını düşürmeye yardımcı olan küreselleşmiş tedarik zincirlerinin kırılabileceği “yeni bir dünya düzenine” girdiğimizin sinyalini veriyor.
Hildebrand ve ekibi, "Bize göre bu, İkinci Dünya Savaşı'ndan bu yana en gergin küresel ortam" diye yazdı. “Jeopolitik işbirliğinin ve küreselleşmenin, rakip bloklarla parçalanmış bir dünyaya evrildiğini görüyoruz. Bu, ekonomik verimlilik pahasına gelir.”
Son olarak, temiz enerjiye daha hızlı bir geçiş, karbon nötr çözümlere yeni bir yatırım akışı akmadığı sürece nihayetinde enflasyonist olacaktır.
"Yüksek karbonlu üretim, düşük karbonlu alternatiflerin aşamalı olarak devreye girmesinden daha hızlı düşerse, kıtlıklar ortaya çıkabilir, bu da fiyatları yükseltebilir ve ekonomik faaliyeti sekteye uğratabilir" diye yazdılar. "Geçiş ne kadar hızlı olursa, devir o kadar uyumsuz olabilir - bu da daha dalgalı enflasyon ve ekonomik faaliyet anlamına gelir."
Hasarın fiyatlandırılması
BlackRock, yatırımcıları 2023 tahminlerinde yeni normale hazırlamaya yardımcı olmak için üç temayı da ayrıştırdı.
İlk olarak, varlık yöneticisinin uzmanları, hisse senetlerini değerlendirirken merkez bankalarının faiz oranı artışlarının verdiği “hasarı” ve durgunluk riskini hesaba katmanın gelecek yıl kritik olacağını savundu.
"Öz sermaye değerlemeleri, bizim görüşümüze göre, önümüzdeki hasarı henüz yansıtmıyor" diye yazdılar. "Kazanç beklentilerinin henüz hafif bir durgunluğu bile fiyatlamadığını görüyoruz."
BlackRock, en azından yakın vadede, gelişmiş piyasa hisse senetlerini sevmiyor, çünkü Hildebrand ve ekibi, Fed'in geçmişte olduğu gibi bir durgunluk vurduğunda faiz oranlarını düşürerek piyasaları kurtarmayacağına inanıyor. Bu sözde sonu Fed koydu.
"Yatırımcıların beklediğinin aksine, bu yeni rejimde büyüme yavaşladığında merkez bankacıları imdada yetişmeyecek" dediler. "Bu nedenle, basitçe 'daldırmayı satın alma' şeklindeki eski oyun kitabı bu rejimde geçerli değil."
Hildebrand ve ekibi, merkez bankacılarının enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını agresif bir şekilde yükselterek "kasıtlı olarak durgunluklara neden olduklarını" iddia edecek kadar ileri gitti.
"Yeni başucu kitabı, merkez bankalarının neden olduğu ekonomik zararın ne kadarının fiyatlarda olduğunun sürekli olarak yeniden değerlendirilmesini gerektiriyor" diye yazdılar. "Bu hasar artıyor."
Bağları yeniden düşünmek
Yıllar sonra performans düşüklüğü Hisse senetleri yerine, bir durgunluk yaklaşırken istikrarlı bir gelir için tahvil piyasasına bakmanın zamanı gelmiş olabilir.
Hildebrand ve ekibi, "Getiriler küresel olarak yükseldikten sonra, sabit gelir nihayet 'gelir' sunuyor" diye yazdı. "Yatırımcılar yıllarca verim için aç kaldıktan sonra bu, tahvillerin cazibesini artırdı."
Yatırımcılara yatırım sınıfı kredilere ve kısa vadeli devlet tahvillerine bakmalarını tavsiye ettiler, ancak artan borç seviyeleri ve yüksek enflasyon nedeniyle uzun vadeli devlet tahvillerinden kaçınmaları konusunda uyardılar.
“Eski oyun kitabında, tarihsel olarak portföyleri durgunluktan korudukları için uzun vadeli devlet tahvilleri paketin bir parçası olacaktı. Bu sefer değil, diye düşünüyoruz” diye yazdılar.
Enflasyonla yaşamak
tarafından ölçülen yıldan yıla enflasyon tüketici fiyat endeksi (TÜFE), muhtemelen Haziran ayında %9.1 ile zirve yaptı. Ve bazı CEO'lar ve para yöneticileri hızla düşeceğini iddia ediyor.
Ancak BlackRock'un farklı bir bakış açısı var.
Hildebrand ve ekibi, "Bir durgunluk yaklaşsa bile, enflasyonla yaşayacağımızı düşünüyoruz" diye yazdı. "Harcama kalıpları normalleştikçe ve enerji fiyatları yumuşadıkça enflasyonun düştüğünü görüyoruz, ancak önümüzdeki yıllarda politika hedeflerinin üzerinde kalmaya devam ettiğini görüyoruz."
Bu daha yüksek enflasyon ortamında, enflasyon korumalı tahvilleri tavsiye ediyorlar ve en azından yakın vadede hisse senetlerinden kaçınıyorlar.
"Daha oynak ve kalıcı enflasyonun henüz piyasalar tarafından fiyatlanmadığını düşünüyoruz," diye uyardılar.
Bu hikaye ilk olarak servet.com
Fortune'dan daha fazlası: Rishi Sunak'ın eski hedge fon patronu bu yıl kendisine günde 1.9 milyon dolar ödedi Büyük İstifa'ya katılmak isteyen 29 yaşındaki dört dereceli öğretmenle tanışın 400,000 dolarlık bir ev satın almak için ne kadar para kazanmanız gerekiyor? Elon Musk, rapçinin gamalı haç tweet'ini 'şiddete teşvik' olarak değerlendirdikten sonra Kanye West'i 'yumruklamak istedi'
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-throw-old-investment-190219280.html