Boeing Düştü. Hızlı İyileşebilir.

BoeingBA
Şirketin ikinci çeyrek sonuçları karışıktı. Yıldan yıla gelirler sabit, kazançlar daha zayıf, nakit akışı daha güçlüydü.

Sıradan bir gözlemci, CEO David Calhoun'un “İkinci çeyrekte kilit programlarda önemli ilerleme kaydettik ve geri dönüşümüzde ivme kazanıyoruz” şeklindeki iddiasına rağmen, ülkenin en büyük havacılık girişiminin geçen yılı yana hareket ederek geçirdiği sonucuna varabilir.

Yatırım camiasının çoğu karakteristik bir sabırsızlıkla karşılık verdi, ancak son çeyreğe göre yaşayan ve ölen insanlarla uğraşan uzun dönemli bir işte olduğunuzda beklediğiniz şey bu.

Rakamların arkasına bir bakış, Calhoun'un haklı olduğunu ve Boeing'in 106 yıllık tarihinin en zorlu dönemlerinden birinden dönüş yolunun bazı analistlerin beklediği kadar uzun sürmeyebileceğini gösteriyor.

Aksilikler şirket için yeni bir şey değilmiş gibi. İkinci Dünya Savaşı sona erdiğinde, Boeing'in geniş savunma iş gücü %90 oranında küçüldü. Bir nesil sonra, ticari iş gücü Nixon dönemindeki durgunluk nedeniyle %75 oranında küçüldü.

Böylece Boeing, web sitesinde havacılık endüstrisinin esnek olduğunu gözlemlediğinde, bunun nereden bahsettiğini biliyor. Şirket, düşünce kuruluşuma uzun süredir katkıda bulunuyor, bu yüzden bu, üstesinden geldiğini izlediğim ilk zorlu yama değil.

Hiç kimse ikiz çarpışmalardan kurtulmanın ve en önemli ürününün topraklanmasının doğrusal olacağını iddia etmedi. Havacılık sektörünün küresel bir salgından normale dönmesi de olası değildi. Rakip Airbus, tedarik zincirlerinin kırılganlığı hakkında Boeing ile aynı dersleri alıyor.

Ancak ValueLine yatırım anketi, Boeing'in on yılın ortasına kadar 100 milyar dolarlık yıllık gelire geri döneceğini tahmin ediyor; bu, şirketin tarihinde yalnızca bir kez zirveye çıkmayı başardığı bir sayı – Endonezya'da ilk 2018 Max'in düştüğü yıl olan 737.

Pandemi tarafından birleştirilen bu trajedi, şirketin son sorunlarının havacılık manzarasının kronik bir özelliği gibi görünmesine neden oldu.

Ancak daha yakından bakın, şirketin jet uçakları üreten bölümü olan ve normal bir yılda satışların üçte ikisini oluşturan Boeing Ticari Uçaklardan başlayarak.

Boeing'in tek tek koridorlu ve hala dünyada en yaygın kullanılan jet uçağı olan 737, hizmete geri döndü ve 189'de şu ana kadar 2022 teslimat gördü. Şirket, bu yıl 400 teslimat yapacağını, Çin'in kısıtlamaları kaldırması halinde belki daha fazlasını yapacağını tahmin ediyor. Envanterdeki yaklaşık 300 bitmiş ancak teslim edilmemiş 737'nin yarısı başlangıçta Çin'e gönderildi.

737'nin hala üretimde olan tek versiyonu olan Max ile ilgili pazarda kalan şüpheler hızla azalıyor gibi görünüyor. Delta, Farnborough Air Show'da 100 Max için bir sipariş açıkladı, Vietjet 200 Max için yeniden taahhütte bulundu, Norveç 50 için yeniden taahhütte bulundu ve yarım düzine diğer taşıyıcı siparişleri resmileştirdi.

Boeing, kazançlarında, bu yıl içinde 737'nin iki ek varyantı olan Max 7 ve Max 10'un FAA sertifikasını beklediğini söyledi. Bu nedenle, şirketin en önemli ticari ürünü, on yılın geri kalanında büyük olasılıkla sabit nakit akışı üretecek.

Geniş gövdelerle ilgili olarak CEO Calhoun, son derece karlı 787 Dreamliner ile ilgili üretim sorunlarının çözüldüğünü ve son derece karlı twinjet'in üçüncü çeyrekte teslimatlara devam edeceğinin sinyallerini verdi. Envanterde 120 bitmiş uçakla Motley Fool'dan Adam Levine-Weinberg, Dreamliner'ın önümüzdeki iki yıl içinde 10 milyar dolara kadar nakit üretebileceğini düşünüyor.

777'nin üretimi sona erdiğinde Boeing'in en büyük geniş gövdesi olacak olan 747X, ilk teslimatlarının 2025'e ertelendiğini gördü (orijinal plan 2020 içindi). Bununla birlikte, faal ekonomileri, uluslararası seyahatin pandemiden tamamen kurtulmasının beklendiği bir zamanda, onu pazarın geniş segmentinde zorlu bir rakip haline getirecektir.

Bu nedenle, Boeing'in ticari uçak işi, on yılın geri kalanı ortaya çıktıkça kükreyen geri gelmeye hazırlanıyor. Şirket, Airbus'ın dar gövdeli jet uçaklarının satışlarını karşılayamayabilir, ancak kârlı geniş gövde bayilikleri, muhtemelen Avrupalı ​​uçak üreticisinin tekliflerini en iyi şekilde karşılayacaktır.

Satışlarını büyük ölçüde şirketin kurulu ticari uçak tabanından alan Boeing Global Services, ikinci çeyrekte iyi bir performans göstererek gelirlerini yıllık %6 (4.3 milyar $) ve kazançlarını %37 artırdı. Şirketin hizmetlerdeki ayak izi, küresel ticari filodaki payına kıyasla nispeten küçük kalıyor ve bu da önümüzdeki yıllarda daha fazla büyüme fırsatları anlamına geliyor.

İkinci çeyrekte yaklaşık %17 olan Global Hizmetler'deki faaliyet marjı, Boeing'in imalat işlerindeki marjlardan daha güçlü. Bu, hizmetleri kendi maliyet yapısıyla ayrı bir kar merkezi yapma kararını doğrular.

Ama bir de son yıllarda kronik olarak düşük performans gösteren Boeing Defence & Space var. İş birimi, kazandığı yeni işi yürütmekte başarısız olurken önemli rekabetleri kaybetti. Kazançlar, ikinci çeyrekte, birkaç askeri programa karşı alınan suçlamalar nedeniyle, yıllık bazda %93 düştü.

Hava Kuvvetleri için yeni bir tanker ve eğitmen de dahil olmak üzere bu programların çoğu ileriye dönük olarak güvenli görünüyor. Makul getiri oranları sağlayıp sağlamadıkları başka bir konudur. Savunma operasyonlarının, güçlü iç askeri harcama seviyelerine rağmen, on yılın ortalarında ticari operasyonlardan daha fazla sonuç vermesi muhtemeldir.

Ancak, Boeing şirketinin savunma işini bırakmayı planladığına dair çok az işaret var. Sonuçların 2018'den beri gösterdiği gibi, yalın yıllarda gelirleri ve getirileri yumuşatmak için ticari iş döngüsüne bağlı olmayan bir iş birimine sahip olmak faydalıdır. Soru, Boeing Defence & Space'in ileriye dönük potansiyelini gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceğidir.

Şirket kısa süre önce, Küresel Hizmetler'in başkanı Ted Colbert'i, yeniden dengeye getirmek amacıyla savunma işinin üzerine yerleştirdi. Boeing çalışanları, Colbert'in Global Hizmetler'de yaptığını Savunma ve Uzay'da başarabilirse, gelecekte tüm şirketi yönetmeye aday olacağını söylüyor. En azından, şirketin iş karmasının önemli bir bileşenine yeni bir bakış açısı getiriyor.

Yukarıda belirtildiği gibi Boeing, düşünce kuruluşuma katkıda bulunuyor.