(Bloomberg) - Yatırımcılar merkez bankası teşviğinin olmadığı bir dünyaya uyum sağlarken, Avrupa'nın tahvil ve döviz piyasalarında sermaye akışlarında sismik bir değişim yaşanıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Avrupa Merkez Bankası'nın Temmuz ayından bu yana gerçekleştirdiği 818 baz puanlık faiz artırımı, bölgedeki sabit getirili fonlardan yıllardır süren çıkışı durdurdu. Deutsche Bank AG tarafından derlenen verilere göre, 872'in sonlarında en az yirmi yılın en yüksek seviyesi olan 2021 milyar Euro'ya (XNUMX milyar $) ulaşan net çıkışlar şimdi tersine döndü.
Daha sulu tahvil getirileri ve Ukrayna'daki savaşın daha derin bir enerji krizine yol açmamasının getirdiği rahatlama, sermayenin ABD gibi yüksek getirili piyasalardan euro cinsinden varlıklara kaymasıyla tek para birimi üzerindeki temel engeli de ortadan kaldırıyor.
Bankanın küresel döviz araştırma başkanı George Saravelos, “Temel akış dinamikleri bu yıl euro için önemli ölçüde daha olumlu hale geliyor” dedi. "Para yöneticileri bize, uzun süredir ilk kez Avrupa sabit gelirine yatırım akışı dalgaları gördüklerini söylüyorlar."
ECB, borçlanma maliyetlerini düşürmek için faiz oranlarını yıllarca negatif tuttu ve önce durgun büyümeyle, ardından da Covid salgınıyla mücadele etmek için trilyonlarca tahvili süpürdü.
Deutsche Bank'ın stratejistlerine göre, yatırımcılar, 14 ile 2014 yılları arasında Avrupa yatırım fonlarında avro cinsinden tahvillerin payını yüzde 2021 oranında azaltarak sonuçta yarım trilyon avroya eşdeğer bir zayıf pozisyon yarattı.
Arayı kapama
Deutsche Bank verilerine göre şimdi, verimlerin yılların en yüksek seviyesinde olması ve ECB'nin Federal Rezerv'in oran artışlarını yakalamasıyla sabit gelire yönelik duyarlılığın çok daha olumlu olmasıyla, net akışların pozitife dönmeye hazır olduğunu gösteriyor. Para piyasaları, ABD'deki ilave 125 baz puana kıyasla, ECB'nin ilave artışlarını neredeyse 75 baz puan fiyatlıyor.
Invesco Asset Management Ltd. küresel varlık tahsisi araştırması başkanı Paul Jackson, "Fed ve ECB oranları arasındaki fark kapanacak" dedi. "Bu nedenle, euro muhtemelen bu yıl boyunca güçlenmeye devam edecek."
Doların yeniden canlanması pariteyi bu ay düşüşe zorlamış olsa da, akışlardaki u dönüşü, Deutsche Bank'ın uzun vadeli yukarı yönlü görünümünü destekleyen önemli bir faktör. Euro, 1.07 Şubat'taki 1.1033$'lık son zirvesinden Cuma günü 2$ civarında işlem görüyordu.
Nomura'nın döviz stratejisti Jordan Rochester, bloğun Cuma günü yayınlanan Aralık ayı ödemeler dengesinin iyileşen bir euro akışı resmine işaret ettiğini söyledi. Portföy girişlerine ek olarak, düşük enerji fiyatlarıyla desteklenen cari işlemler hesabı daha da artarak 16 milyar Euro'ya ulaştı.
Elbette, sermayenin Euro bölgesine herhangi bir şekilde geri dönüşü muhtemelen çok yıllı bir gelgit süreci olacaktır: salgından önceki yıllarda çıkışlar hafifliyordu, ancak getirileri aşağı çeken yeni bir teşvik turu altında hızlanmak için. bir kez daha.
Ve büyük bir sermaye girişi için başka bir potansiyel katalizör olarak görülen ortak borç satışlarına muhtemelen daha yıllar var. Bu, Ukrayna savaşının savunma ve enerji güvenliğine yönelik yatırımları artırmaya yönelik acil ihtiyacın altını çizmesinden sonra ortak ihraç çağrılarının artmasına rağmen.
Diğer olumlu faktörler hala oyunda.
Yabancı yatırımcıların ABD borçlarını hedge etme maliyeti fırladı ve kendi iç piyasalarındaki getiriler daha cazip görünmeye başlarken getirilerini aşındırdı. Bu, tıpkı yatırımcıların geçen yıl rekor miktarda denizaşırı borcunu ödediği Japonya'da olduğu gibi, sermayenin Avrupa'ya geri gönderilmesini sağlayacaktır.
Societe Generale SA'nın baş küresel döviz stratejisti Kit Juckes'e göre, düşük enerji fiyatları AB'nin cari hesap fazlasının yeniden büyümesine yardımcı olurken, euronun sonunda QE öncesi ticaret aralığına dönmesi düşünülemez değil. Paylaşılan para birimi 1.40'te on yılın en yüksek seviyesi olan 2014 dolara ulaştı.
ECB, Avrupalı yatırımcıları Avrupa tahvillerinden çıkardı ve şimdi etkin bir şekilde tekrar girmelerine izin veriyor” dedi.
Gelecek hafta:
Odak noktası, yatırımcıların merkez bankası artış döngülerinin ne kadar uzayabileceğine dair ipuçları aramasıyla Birleşik Krallık ve Euro bölgesindeki satın alma yöneticilerine yönelik Şubat ayı anketleri olacak.
İngiltere Merkez Bankası yetkilileri arasında Catherine Mann, Jon Cunliffe ve Silvana Tenreyro yer alıyor ve Avrupa Merkez Bankası Finlandiya'da para dışı politika toplantısı yapacak
Commerzbank AG stratejistlerine göre, Almanya ve İtalya da dahil olmak üzere ülkelerde planlanan ihalelerle birlikte, Euro bölgesi tahvil ihraçları yaklaşık 25 milyar Euro'ya yavaşlayacak.
Birleşik Krallık'ta, BOE'nin kantitatif sıkılaştırma programı kapsamında orta ve kısa vadeli altın satışları üstlenmesi ve 2029 ve 2053'te vadesi dolan devlet tahvil ihaleleri ile yoğun bir arz haftası olacak.
–Libby Cherry'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html