(Bloomberg) - Merkez Bankası'nın oranları yalnızca bir veya iki kez daha artıracağına dair ortaya çıkan fikir birliği, şu anda piyasanın hangi bölümlerinin bu koşullar altında en iyi sonucu vereceğine karar vermesi gereken tahvil yatırımcıları için yeni bir dizi ikilem başlattı.
Bloomberg'den En Çok Okunan
ABD Hazine piyasası Perşembe günü, bir raporun tüketici enflasyon oranlarının bir yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyelerine gerilediğini göstermesi ve Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker'in 15 dakika sonra oran artış hızında bir vites daha düşürmeyi tercih ettiğini söylemesiyle bir kırılma noktasına ulaştı. Merkez bankasının Şubat ayı toplantısı için piyasanın ima ettiği beklentiler, yarım puan yerine çeyrek puanlık bir artışa doğru yöneldi ve ilk kez Mart ayında hiç hareket olmaması olasılığına küçük oranlar verdi.
Kısa ve orta vadeli getiriler keskin bir şekilde düşerek üç ayın en düşük seviyelerine ulaşırken, 10 yıllık tahvil %3.5'in altına düşerek yılın başındaki %3.8'lik yükselişini genişletti. Pek çok belirsizlik devam ediyor; Bu haftanın başlarında, diğer iki Fed yetkilisi, Fed'in gecelik kıyaslaması için %5'in üzerinde uzun süreli kalış tahmininde bulundu. Ancak yatırımcılar pozisyonlarını belirlerken nihayet daha yüksek politika faizi tehdidini geçmişe bakıyorlar.
Columbia Threadneedle Investments oran stratejisti Ed Al-Hussainy, "Piyasa, Fed'in nihai faiz oranını %5'in üzerine çıkarma konusundaki tüm dilini dikkate almadı" dedi. Son aylarda uzun vadeli tahvilleri tercih ederek, yürüyüş döngüsünün sonuna yaklaşırken ara sektörlerin en iyi performansı göstereceğini tahmin ediyor. Sonunda, "Fed bize bunun son zam olduğunu söylediğinde - ve Mart bunun etrafında iyi bir bahis - o zaman ön taraf almak için orada."
Tahvil yatırımcıları, Fed'in artan enflasyona tepki olarak gecelik faiz oranları için hedef aralığını yüzde XNUMX'ten fazla artırmasıyla geçen yıl artan getiriler nedeniyle büyük zarar gördü.
Enflasyonun zirve yaptığına dair biriken kanıtlar, Fed'in Aralık ayında arka arkaya üç çeyrek puanlık dört hamlenin ardından yarım puanlık bir artışla frenleri gevşetmesine izin verdi. Aralık ayında tüketici fiyatlarının büyüme oranındaki son yavaşlama - gıda ve enerji hariç, dördüncü çeyrek oranı 3.14 ayın en düşük seviyesi olan %15 idi - bir ticaret dalgasını serbest bıraktı.
Fed toplantı tarihlerini referans alan swap sözleşmelerinde gecelik faiz için beklenen zirve %4.9'a geriledi. 29 Şubat kararı için sadece 1 baz puanlık artış fiyatlandı - bu, yarım puan yerine çeyrek puanın tercih edildiğini gösteriyor - ve Mart ayına kadar 50 baz puandan daha az fiyatlandırıldı.
Enflasyon verilerinin ardından kısa vadeli faiz oranı seçeneklerinde bir bahis kar fırtınası, Fed faiz artışlarının yakında sona ereceğini ve piyasa oynaklığında ek düşüşleri öngördü. Şubattan sonra döngünün duracağı görüşünü ifade eden büyük bir tanesine yer verdiler.
Glenmede'de Private Wealth'in baş yatırım yetkilisi Jason Pride, "Kısa vadeli oranların izlediği yol, ekonominin ne kadar güçlü veya zayıf göründüğüne bağlı olarak enflasyona bağlı. “Enflasyon %5 ve %6'de çalışıyorsa %7'lik bir fon oranı gereklidir, enflasyon tekrar %3'e düştüğünde ve yıldan yıla ana enflasyonu yıl ortasına kadar %3 civarında görebilirken böyle olmaz. ”
Kısa vadeli oran piyasasının ötesinde, yeni çerçeve, Hazine piyasasında ek kazançlar üzerine bahisleri teşvik etti.
Hazine vadeli işlemlerinde Perşembe günkü ralli, özellikle 10 ve 5 yıllık tahvil sözleşmeleri için açık pozisyonlarda - pozisyonların bulunduğu sözleşmelerin sayısında - büyük artışlara neden oldu. Artış, ödenmemiş miktarın yaklaşık %23'si olan, en son çıkarılan 10 yıllık tahvilin 20 milyar dolarlık alımına eşdeğerdi.
Al-Hussainy, geçen yıl %10 civarında zirve yapan 4.34 yıllık Hazine tahvil getirisinin, enflasyon eğiliminin sürdürülmesi halinde altı ay içinde %2.5 civarına gerileme ihtimalinin olduğunu söyledi.
"Eğrinin uzun ucundaki risk priminin çoğu enflasyonu yansıtıyor ve daha hızlı düşerse, hatta mevcut hızda bile, uzun uçta yeniden fiyatlandırma için büyük bir yol var" dedi.
Çok erken olabilir. Hazine piyasası için büyük kazanımların ardından bir konsolidasyon dönemi olabilir.
PGIM Sabit Gelir'de çok sektörlü portföy yöneticisi Lindsay Rosner, "Enflasyon hikayesi henüz bitmedi ve doğru Fed oyun kitabına sahip oldukları konusunda piyasada bir miktar kayıtsızlık var" dedi.
Hazine tahvil getirileri, %4.21 civarında piyasanın en yüksek getirili kısmı olmaya devam eden iki yıl gibi kısa vadeler nedeniyle geçen yıl yükseldi. PGIM bu eğilimin tersine dönmesini bekliyor, ancak harekete geçmesi biraz zaman alabilir.
"Demlendirici bu yıl için doğru ticaret ve gerçekten Fed yürüyüşe son verdiğinde başlıyor" dedi.
Ne İzlemeli?
Ekonomik takvim:
17 Ocak: İmparatorluk üretimi
18 Ocak: Perakende satışlar; üretici fiyat Endeksi; endüstriyel üretim; iş envanterleri; NAHB konut piyasası endeksi; ipotek başvuruları; Fed Bej Kitap; Hazine Uluslararası Sermaye Akışları
19 Ocak: Lojmanlar başlıyor; Philadelphia Fed İş Görünümü; işsizlik iddiaları
20 Ocak: Mevcut ev satışları
Fed takvimi:
17 Ocak: New York Fed Başkanı John Williams
18 Ocak: Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic; Philadelphia Fed Başkanı Patrick Harker; Dallas Fed Başkanı Lorie Logan
19 Ocak: Boston Fed Başkanı Susan Collins; Başkan Yardımcısı Lael Brainard; Williams
20 Ocak: Harker; Vali Christopher Waller
Açık artırma takvimi:
17 Ocak: 13 haftalık, 26 haftalık faturalar
18 Ocak: 17 haftalık faturalar; 20 yıllık tahviller
19 Ocak: 4 haftalık, 8 haftalık faturalar; 10 yıllık Hazine enflasyon korumalı menkul kıymetler
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/bond-investors-crossroads-fed-pause-210000583.html