(Bloomberg) — Tahvil piyasası 2023'e doğru topallayarak ilerlerken, yılın son haftalarında tipik olarak azalan ticaret hacminin daha da kötüleştirdiği nihai bir kaos ihtimaliyle karşı karşıya.
Bloomberg'den En Çok Okunan
ABD devlet tahvili yatırımcıları için tarihteki en zorlu dönem, aynı zamanda getirilerde sık sık yaşanan büyük günlük değişimlerle birlikte en değişken dönemlerden biri oldu. Çoğunlukla bunlar, enflasyonu bastırmayı amaçlayan Federal Reserve faiz artırımlarının fiyatlandırılmasıyla ilgiliydi. Bu hafta yaşanan gelişmeler, türbülansın bir süre daha sürebileceğini açıkça ortaya koydu.
Gösterge 10 yıllık tahvilin getirisinin günlük aralığı 12 baz puanını üç kez aştı. Bu vakalardan biri, St. Louis Fed Başkanı James Bullard'ın Perşembe günü yaptığı, politika faizinin nihai olarak %5 civarındaki mevcut konsensüsten daha yüksek bir zirveye ulaşacağı yönündeki yorumlarını içeriyordu.
Bu alışılmadık bir durum değildi. Goldman Sachs Group Inc.'in küresel finansman grubu eşbaşkanı ve Hazine Bakanlığı danışmanı Beth Hammack, New York'ta düzenlenen bir panelde, bu yıl şu ana kadar 10 günde 51 baz puanı aşan getiri dalgalanmaları yaşandığını söyledi. Fed'in bu haftaki yıllık Hazine piyasa yapısı konferansı.
Hammack, Fed'in olağanüstü genişleme sağladığı önceki 10 yılda bu tür değişikliklerin çok nadir olmasına rağmen bu rakamın çok fazla olduğunu söyledi.
"Hazine piyasası şu anda hala özellikle değişken ve likidite zayıf görünüyor" dedi. Piyasanın opsiyon fiyatlarına dayalı oynaklığının bir göstergesi olan ICE BofA MOVE Endeksi, Mart 2020'de salgının başlangıcından bu yana en yüksek seviyelerden bir ay süren gerilemenin ardından bu hafta yükselişine devam etti.
Hazine Bakanlığı'nın üst düzey yurt içi finans yetkilisi Nellie Liang aynı etkinlikte yaptığı açıklamada, ticaret hacminin bu yıl arttığını ve son aylarda günlük ortalama 600 milyar doları aştığını söyledi. Ancak yatırımcıların eski hazine tahvillerini atmasıyla bu yükseliş arttı, ancak bu, Mart 2020'deki piyasa çöküşüne göre daha az bir düzeyde.
Londra merkezli Ruffer LLP'nin yatırım direktörü ve 30 yıllık tahvillerin yakın zamanda alıcısı olan Matt Smith gibi yatırımcılar için Hazine tahvilleri, geçtiğimiz on yılın en yüksek getirilerine rağmen kısa vadeli bir ticaret olmayı sürdürüyor. Bullard'ın yorumlarının durdurduğu ralli, "faizlerdeki ters trend hareketidir ve bunun çok uzun sürmesini beklemiyorum" dedi.
Şimdi ile yıl sonu arasındaki potansiyel parlama noktaları çoğunlukla, Kasım ayına ait istihdam ve enflasyon verilerinin Fed'in 14 Aralık politika kararının tonunu belirlediği önümüzdeki dört hafta içinde ortaya çıkıyor. Son toplantının tutanaklarının Çarşamba günü açıklanması planlanıyor.
Bullard'ın 17 Kasım'da Fed'in politika faizinin ulaşması gereken en düşük seviyenin %5 ile %5.25 arasında olacağı yönündeki önerisi, getiriler yılbaşından bugüne kadarki en yüksek seviyelerinin altında kalsa da tahvil piyasasını bu hafta çeşitli yeni uç noktalara sürükledi. Onun yorumları, Ekim ayı perakende satış verilerinin tahmin edilenden daha güçlü gelmesinin, merkez bankasının Mart ayından bu yana yaptığı altı faiz artışının etkinliği konusunda şüphe yaratmasının ertesi günü geldi.
Fed'in faiz oranlarına ilişkin kısa vadeli beklentilerin bir göstergesi olan iki yıllık tahvilin getirisi tırmanarak 5 ve 10 yıllık getirileri bir nesil boyunca en fazla aştı. Bu arada 10 yıllık dönem, döngüde ilk kez merkez bankasının şu anda %3.75-%4 olan hedef aralığının altına düştü; bu, yatırımcıların faiz indirimlerini gerektirecek ekonomik zarar öngördüğüne dair bir başka işaret.
MUFG'nin ABD makro stratejisi başkanı George Goncalves, "Bu, optimal olmayan koşullara rağmen gelecekteki sonucu bugün takas etmek isteyen bir piyasa" dedi. "Yılın bu zamanında işe yeni para yatırmak mantıklı değil."
Ne İzlemeli?
Ekonomik takvim
21 Kasım: Chicago Fed ulusal aktivite endeksi
22 Kasım: Richmond Fed imalat endeksi
23 Kasım: MBA ipotek başvuruları; dayanıklı mal siparişleri; işsizlik iddiaları; S&P Global üretim ve hizmet PMI'ları; Michigan Üniversitesi görüş revizyonları; yeni ev satışları
Fed takvimi:
22 Kasım: Cleveland Fed Başkanı Loretta Mester; Kansas City Fed Başkanı Esther George; St. Louis Fed Başkanı James Bullard
23 Kasım: FOMC 1-2 Kasım toplantı tutanakları
Açık artırma takvimi:
21 Kasım: 13 ve 26 haftalık faturalar; 2 ve 5 yıllık notlar
22 Kasım: 2 yıllık değişken faizli tahviller; 7 yıllık notlar
23 Kasım: 4, 8 ve 17 haftalık faturalar
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html