Tarihi kayıplarla karşı karşıya kalan tahvil piyasaları, 'henüz yanıp sönmeyen' Fed'den endişe duyuyor

Sonuç olarak, borçlular ABD hükümetinden büyük şirketlere ve en çok ev alıcıları ödüyor on yıldan fazla bir süre içinde krediye erişim için. Getirisi – nihayetinde – daha düşük enflasyon olmalıdır.

Ancak birçok tahvil yatırımcısı için, son dokuz ayda kredi tıkaçlarını açık tutmak, acı hala bitmemiş olsa bile, kariyerlerinde faiz dalgalanmalarından kaynaklanan en keskin darbeye katlanmak anlamına geliyordu.

Brandywine Global Investment Management'ta küresel sabit gelir portföy yöneticisi Jack McIntyre telefonla, “Fed'den gelen mesajlarda Kool-Aid içtiğimiz için bazı Hazineler satın alıyoruz” dedi.

Mesaj Merkez bankacılarından bir söz oldu getirmek için kabaca %8 ABD enflasyon oranı Aileler ve işletmeler için acı anlamına gelse bile, daha yüksek faiz oranları ve daha küçük bir bilanço yoluyla Fed'in yıllık %2 hedefine kadar.

McIntyre, "Ancak bunun zamanlaması zor ve enflasyonu kırmak için ne kadar sıkılaştırma gerekiyor" dedi. “Fed göz kırpmıyor. Bu yüzden hemen köşede daha fazla acı olabilir.”

Yerimizi: Fed'den Cook, daha uzun vadeli faiz oranları politikasını destekliyor

40 yılın en kötü satışı

Bu yıl tahvillerdeki dramatik yeniden fiyatlama, yatırımcılara acılı bir dokuz ayın ardından çok ihtiyaç duyulan bir mola verebilir.

Tahvil fiyatlarındaki isabetin çoğu, gösterge 10 yıllık Hazine getirisi de dahil olmak üzere oranlardaki dalgalanmalara bağlanabilir.
TMUBMUSD10Y,
%3.889
hangi kısaca %4'e dokundu Eylül ayında, 2010'dan bu yana en yüksek seviyesi, ardından Cuma günü aşağı inip kabaca %3.9'a geri döndü.

Enkazın daha eksiksiz bir resmi için 2020'den Temmuz 2022'ye kadar Hazine'deki satışlar sabitlendi 40 yılın en kötüsü olarak New York Federal Rezerv Bankası'ndaki araştırmacılar tarafından, aynı zamanda 1971'den bu yana üçüncü en büyük banka.

Vanguard'da kıdemli bir portföy yöneticisi ve yatırım dereceli kredi eş başkanı olan Arvind Narayanan telefonla, “Tahvil piyasasının hangi yöne gideceğini gerçekten bildiğini sanmıyorum” dedi. “Bunu günlük oynaklıkta görüyorsunuz. ABD tahvil piyasasının günde 20 baz puanlık işlem yapması gerekmiyor.”

Finansal piyasalardaki oynaklık, günlük yaşamdan çok uzak hissedilebilir. kükreyen iş piyasası Fed'in bastırmak istediği. Buna rağmen, Hazine gibi güvenli sektörler bu yıl %12 düştü (tabloya bakınız), şirket tahvilleri gibi düşük riskli segmentler ise toplam getiri bazında 17 Ekim itibariyle eksi %4'de kaldı.

Emin olmak gerekirse, hisse senetleri S&P 500 endeksi ile daha da değer kaybetti.
SPX,
-2.80%
Dow Jones Endüstriyel Ortalaması, Cuma gününe kadar yılda yaklaşık %23 düştü
DJIA,
-2.11%
yaklaşık %19 indirimli ve Nasdaq Composite
BİLDİRİM,
-3.80%
FactSet'e göre %31 daha düşük.

Tahvil getirileri ve fiyatlar zıt yönlerde hareket eder. Daha yüksek faiz oranları, düşük oranlarda ihraç edilen tahvilleri yatırımcılar için daha az çekici hale getirirken, oran indirimleri daha yüksek getiri sunan tahvillerin cazibesini artırıyor.

Narayanan, yatırım yapılabilir düzeyde kurumsal getirilerin şu anda %5.6'ya yakın veya 2009'dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştığını belirterek, "Piyasada stres görmeye devam ederseniz ve biz bir resesyona girersek, tahviller büyük olasılıkla buradan değerlenecek ve buradan daha iyi performans gösterecek" dedi. değil, aynı zamanda “likidite primde kalacak”.

Çatlaklar görünüyor

Büyük şirketler ve Amerikan haneleri, her iki grubun da pandemi sırasında tarihsel olarak düşük oranlarda borç alması veya yeniden finanse etmesiyle birlikte finans piyasalarını kasıp kavuran oran fırtınasını atlatıyor gibi görünüyor.

Ancak, işlere şahsen rapor veren işçilerde son zamanlarda görülen artışa rağmen, daha bulutlu görünen bir alan, ticari gayrimenkulün ofis bileşeni olmuştur.

Bakınız: Manhattan ofis çalışanlarının yalnızca %9'unun tam zamanlı olarak ofise geri dönmesiyle ticari mülk sorunları büyüyor

Bir komisyoncu-bayi olan InspereX'in satış ve ticaret müdürü David Petrosinelli, “Çok fazla alanınız var ve dünya değişti” dedi.

Petrosinelli, ipotek tahvillerinden varlığa dayalı borca ​​kadar menkul kıymetleştirilmiş ürünlerin ticaretinin uzmanlık alanı olmasına rağmen, son zamanlarda kredi piyasalarındaki borç anlaşmalarının, ihraç koşullarının kötüleşmesi nedeniyle sınırı aşmak için mücadele ettiğini veya ertelendiğini söyledi.

Özellikle ofis alanına yoğun maruz kalan ticari ipotek tahvilleri veya oran artışlarına daha az toleranslı şirketlerden alınan kaldıraç kredileri için “Bence çapalamak zor bir iş” dedi.

"Bu alanlarda fiyatlanan derin bir durgunluk gibi bir şey görmedik."