Tahviller sizi hisse senetlerindeki ayı piyasasından korumadı. Ama bu bir varlık sınıfı

Hisse senetlerinin ayı piyasasına girdiği ve tahvillerin yatırımcıların umduğu desteği sağlayamadığı şu dönemde bu özellikle değerli bir bilgi. 13 Haziran günü S&P 500 endeksi
SPX,
+ 0.22%
Vanguard Uzun Vadeli Hazine ETF'sine göre, uzun vadeli hazine tahvilleri 20 Ocak'taki en yüksek seviyesinin yüzde 3'den fazlasının altında kapandı; yüzde 22.1 ile uzun vadeli Hazine tahvilleri daha da büyük bir kayıpla karşı karşıyaydı.
VGLT,
+ 0.32%.

Konut gayrimenkulleri ise tam tersine, yalnızca stokların düşüşüne direnmekle kalmadı, aynı zamanda değer kazandı. Ev fiyatları günlük olarak belirlenmediğinden kazancın kesin boyutunu bilmiyoruz. Ancak FactSet'e göre S&P Case-Shiller 10 Şehir Bileşik Endeksi 8.9 Ocak'tan 3 Haziran'a kadar %13 arttı. Bu endekse sabitlenen spot vadeli işlem sözleşmesi aynı dönemde %9.8 oranında artış kaydetti.

Bu mutlu sonuç tesadüf değil.

Büyük bir araştırma projesinin bulgularını, yazarlarının "Her Şeyin Getiri Oranı.” 1800'lerin sonlarına kadar uzanan veri tabanı, San Francisco Federal Rezerv Bankası'ndan Òscar Jordà tarafından derlendi; Berlin Özgür Üniversitesi'nden Katharina Knoll; Universitat Pompeu Fabra'dan Dmitry Kuvshinov; Bonn Üniversitesi'nden Moritz Schularick; ve Kaliforniya Üniversitesi'nden Alan M. Taylor, Davis.

ABD borsasının düştüğü 1891'den bu yana geçen takvim yıllarında, ABD konut gayrimenkullerinin ortalama %6.4'lük bir kazanç sağladığını buldular. Araştırmacılara göre bu, uzun vadeli ABD devlet tahvillerinin karşılaştırılabilir getirisinden neredeyse iki yıllık yüzde puanı daha iyi. Dahası, konut amaçlı gayrimenkuller borsanın yükseldiği yıllarda tahvillerden bile daha iyi performans göstererek uzun vadeli ABD devlet tahvillerini yıllık bazda 4.7 puan geride bıraktı.

Bu "tura-kazanırım-yazı-ben-daha-fazla-kazanırım" geçmişinin bir sonucu olarak, konut amaçlı gayrimenkuller, riske göre uyarlanmış bazda hem hisse senetlerinden hem de tahvillerden çok daha iyi performans gösterdi. Riske göre ayarlanmış performansın bir ölçüsü olan Sharpe Oranı, ABD hisse senetlerinden %76, ABD devlet tahvillerinden ise %82 daha iyi oldu.

Enflasyon ve gayrimenkul

Konut amaçlı gayrimenkulleri portföy çeşitlendiricisi olarak özellikle değerli kılan bir diğer özellik ise enflasyon dönemlerinde gösterdiği performanstır. Aşağıdaki tablo 1891'den bu yana geçen tüm yılları enflasyon oranlarına göre dört eşit gruba ayırmaktadır. Bu varlık sınıfının ortalama toplam getirisinin, hisse senetleri veya tahvillerdeki durumun aksine, enflasyonla birlikte arttığına dikkat edin.

Gerçek olamayacak kadar iyi mi? Bir sorun olup olmadığını merak etmek çok doğal.

Ve şu da var: Bir varlık sınıfı olarak konut amaçlı gayrimenkullere yatırım yapmanın kolay bir yolu yoktur. Bunu yapmanın tek yolu, CME'deki Case-Shiller endeksine göre değerlendirilen vadeli işlem sözleşmelerinden birini kullanmaktır. (Fon aracılığıyla ticari gayrimenkullere yatırım yapmanın, konut amaçlı gayrimenkullere yatırım yapmaktan tamamen farklı olduğunu lütfen unutmayın.)

Ancak bu kusurlu bir çözüm çünkü bu sözleşmelere yönelik pazar zayıf ve en uzun vadeli sözleşmeler yalnızca beş yıl sonra. Bu, her beş yılda bir vadesi dolan bir sözleşmeyi muhtemelen uygun olmayan fiyatlarla bir sonraki sözleşmeye devretme riskiyle karşı karşıya olduğunuz anlamına gelir.

Case-Shiller vadeli işlem sözleşmesine yatırım yapmanın tek alternatifi, eviniz veya diğer bireysel konut mülkleriniz gibi görünmektedir. Bu aynı zamanda kusurlu bir çözümdür, çünkü kaçınılmaz olarak bu yatırımlarla çok sayıda kendine özgü riske maruz kalacaksınız. Bir bütün olarak varlık sınıfından çok daha iyi performans gösterebilir veya ciddi şekilde geride kalabilirsiniz.

Yine de, "Her Şeyin Getiri Oranı" araştırmacılarının belirttiği gibi, konut amaçlı gayrimenkullerin performansı o kadar etkileyici ki, vadeli işlem piyasasındaki devretme riski ve bireysel mülklerdeki kendine özgü risk gibi faktörler hesaba katıldıktan sonra bile, çeşitlendirilmiş bir portföyün zorlayıcı bir parçası olmaya devam ediyor. .

Mark Hulbert, MarketWatch'a düzenli olarak katkıda bulunmaktadır. Hulbert Ratings, denetlenmek için sabit bir ücret ödeyen yatırım haber bültenlerini takip ediyor. O ulaşılabilir [e-posta korumalı].