(Bloomberg) — Brezilyalı tüccarlar enflasyonu biliyor. Onlarca yıl çılgınca olaylarla uğraştıktan sonra kendilerini bu konuda uzman olarak görüyorlar. Amerikalı meslektaşlarının rehavete kapıldığını söylüyorlar.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Brezilyalıların gördüğü gibi, ABD'de yıllardır düşük seyreden enflasyon onları sahte bir güvenlik duygusuna sürükledi. İddiaya göre bu durum, tahvil alım satım masalarının geçen yıl başlayan fiyat artışını yanlış okumasına ve Federal Reserve'ün, bu olayın kısa bir kesintiden başka bir şey olmayacağı yönündeki açıklamasını satın almasına yol açtı.
Bütün bunlarda bir miktar sahtekarlık var - "Wall Street'teki şu dahilere bakın" - ve şüphesiz son yirmi yılda Brezilyalı tüccarların enflasyona karşı aşırı duyarlılığının onları ABD'ye yönelik hatalı çağrılara yönelttiği anlar oldu. pazarlar. Ama şu anda bunu devreye sokuyorlar.
Brezilya'nın önde gelen hedge fonlarının çoğu, bu yıl ABD tahvil getirilerindeki artışın önüne geçti ve doğru bir şekilde Fed'in kırk yılın en yüksek seviyesine ulaşan enflasyonu bastırmak için gösterge faiz oranlarını agresif bir şekilde artırması gerektiğinin farkına varacağını tahmin etti.
ABD Enflasyonu %8.5'e Hızlanarak Fed Üzerindeki Baskıyı Artırıyor
Yaklaşık 64 milyar reali (14 milyar dolar) yönetimi altında olan SPX Capital'in ortağı Bernardo Meres, "Merkez bankalarına güvenmeye devam edemezsiniz çünkü eliniz boş bırakabilirler" dedi. Firmanın Nimitz fonu Mart ayında emsallerinin %99'unu geride bırakarak %7.3 artışla rekor bir aylık artış elde etti ve ilk çeyrek getirisini %13.2'ye çıkardı.
SPX, Legacy Capital ve Itau Optimus gibi hedge fonları, oranlar yükseldikçe getirilerinin de arttığını gördü. Federal Reserve Başkanı Jerome Powell'ın nihayet geçen ay enflasyonla mücadeleyi yıllık %8.5 oranında hızlandırmaya hazır olduğunun sinyalini vermesinin ardından, ABD devlet tahvilleri neredeyse yirmi yılın en büyük aylık kaybını kaydederek modern çağın en dik çeyreklik yenilgisini sınırladı. ve ABD'li yatırımcıların küçük bir azınlığı dışında hepsini kör ediyor.
Getiri Eğrisini Tersine Çevirmek Fed ve Yatırımcılar için Yüksek Bahislere İşaret Ediyor
Ancak Brezilya'da hedge fon sepeti ilk çeyrekte %6.1 artış göstererek, sektörün performansı ölçmek için kullandığı yerel bankalararası mevduat faiz oranını neredeyse dört puan geride bıraktı. Karşılaştırıldığında, Bloomberg All Hedge Fund Endeksi aynı dönemde %1.1 düştü.
39 yaşındaki Meres, sizin Brezilyalı para yöneticinizin prototipidir. Ülkenin en köklü fonlarından bazılarına ev sahipliği yapan Rio de Janeiro'da eğitim gördü ve kariyerini işlem oranları üzerine kurdu. Enflasyonun on yıllardır bir sorun olmadığı ve makro hedge fonlarının nesli tükenmekte olan bir tür haline geldiği ABD'nin aksine, Brezilya'da makro ticaret eğilimleri norm haline geldi. Latin Amerika'nın en büyük ekonomisi, 2021'ların başlarına kadar süren hiperenflasyon krizinin ardından 2015, 2002 ve 1990'de çift haneli fiyat artışları gördü.
Meres gibi fon yöneticileri, Brezilya'daki enflasyonun zirve yaptığı dönemde işlem yapmak için çok genç olsalar da, en kötüsüyle mücadele eden meslektaşları tarafından mentorluk alıyorlardı.
Latin Amerika Merkez Bankaları Hala Fed'den Daha Şahin
Meres, aşı ilerlemesinin küresel ekonominin koronavirüs pandemisinden sonra toparlanacağı umutlarını artırdığı 2020'nin son çeyreği civarında küresel oranlarda bir artış olacağına dair bahis oynamaya başladı. O zamanlar düşük oranlar çok fazlaydı ve yetkililer dünya çapında benzeri görülmemiş miktarlarda teşvik dağıtıyordu. Ancak Meres, enflasyonun yakında bunu takip edeceğine ve merkez bankalarının güvercin tutumlarından vazgeçmeleri gerektiğine inanıyordu.
Yaklaşık 43 milyar reali yöneten Itau Optimus'un küresel oranlar masasını yöneten Rio de Janeiro merkezli 31 yaşındaki tüccar Pablo Salgado da benzer fikirlere sahipti. Geçtiğimiz dört ayı, Brezilya oranlarındaki artıştan kâr elde eden işlemlerden dünya çapında benzer pozisyonlar kurmaya çalışarak geçirdi. Itau Optimus Extreme fonu bu yıl ülkenin en iyi performans gösteren fonlarından biri ve geçen ay %4.9 artışla ilk çeyrek getirisini %9'a çıkardı.
Salgado, "Gelişmiş piyasalardaki yatırımcılar politika yapıcıların hikayelerini satın alma eğiliminde" dedi. "Fakat gelişmekte olan piyasalara, özellikle de Brezilya'ya yatırım yaptığınızda, dönüşümsel şokları tespit etme konusunda daha iyi olursunuz."
Legacy Capital'in hedge fonu, Hazine tahvili vadeli işlem eğrisinin farklı kısımlarındaki pozisyonlara sahip ABD devlet tahvillerine karşı ve belirli dönemlerde ABD oranlarının görünümünü yansıtan Eurodollar vadeli işlemler aracılığıyla bahis oynayarak geçen ay %5'lik rekor bir yükseliş kaydetti.
Şimdi aynı zamanda dünya çapında beklenenden daha dik oran artışlarına da yatırım yapıyor. Teoriye göre merkez bankaları enflasyon hedeflerini sürekli olarak kaçırdıktan sonra arayı kapatmak zorunda kalacaklar; bu Brezilya'da yıllar içinde görülen bir model.
44 milyar reali yöneten Legacy Capital'in 21 yaşındaki baş yatırım yetkilisi Felipe Guerra, "Dünya çapında enflasyon konusunda kesinlikle çok fazla hoşgörü var" dedi. "Bunun birkaç kez gerçekleştiğini gördük: Beklentiler kontrolden çıkıyor, enflasyon yayılıyor ve merkez bankası onun kuyruğunu kovalamak zorunda kalıyor."
Rio'nun serbest fon çevrelerindeki tüm ters tokatlamaların ve beşlik çakmalarının ortasında, dikkat edilmesi gereken bir uyarı var. Fon yöneticileri iç borsadaki dönüşü belirlemek için uzmanlıklarını kullanmış olsalardı, genel olarak çok daha iyi bir performans sergilerlerdi. Ibovespa hisse senedi endeksi bu yıl %11 arttı; bu, dünyadaki en büyük ilerlemelerden biri ve ortalama hedge fon getirisinin neredeyse iki katı oldu.
(Son paragrafta hisse senedi getirileri güncellenmiştir.)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/u-bond-market-wipeout-hands-133045119.html