İngiltere'nin gölge bankacılık sistemi, tahvil piyasası fırtınasından sonra ciddi endişeler uyandırıyor

LONDRA — Hükümetin 23 Eylül “mini-bütçesi”ni takiben İngiliz tahvil piyasalarında geçen haftaki kaostan sonra analistler, ülkenin gölge bankacılık sektöründe alarm veriyorlar.

The İngiltere Merkez Bankası oldu uzun vadeli tahvil piyasasına müdahale etmek zorunda kaldı. İngiltere devlet tahvillerinin – “gilts” olarak bilinen – sert bir şekilde satılmasının ardından ülkenin finansal istikrarını tehdit etti.

Panik, özellikle önemli miktarda altın tutan emeklilik fonlarında yoğunlaşırken, faiz beklentilerindeki ani yükseliş de krize neden oldu. Mortgage piyasasında kaos.

Merkez bankasının müdahalesi piyasalara bir miktar kırılgan istikrar sağlarken, İngiliz sterlini ve tahvil piyasaları, analistler ülkenin gölge bankacılık sektöründe - geleneksel bankacılık sektörü dışında borç veren veya aracı olarak hareket eden finansal kurumlarda - kalıcı istikrar risklerini işaretlediler.

2008 mali krizi sırasında yönetimi İngiltere bankaları için bir kurtarma paketi sunan eski İngiltere Başbakanı Gordon Brown, Çarşamba günü BBC Radio'ya İngiltere düzenleyicilerinin gölge bankalar üzerindeki denetimlerini sıkılaştırmaları gerektiğini söyledi.

“Enflasyon çarptığında ve faiz oranları yükseldikçe, çok sayıda şirketin, bir dizi kuruluşun ciddi zorluklarla karşılaşacağından korkuyorum, bu yüzden bu krizin sona erdiğini düşünmüyorum çünkü emeklilik fonları en son kurtarıldı. hafta,” dedi Brown.

“Gölge bankacılık sektörü olarak adlandırılan şeye ne olduğu konusunda sonsuz bir uyanıklık olması gerektiğini düşünüyorum ve gelecek başka krizlerin olabileceğinden korkuyorum.”

Küresel piyasalar, son oturumlarda, merkez bankalarının çok yüksek enflasyonu dizginlemek için para politikasını daha agresif bir şekilde sıkılaştırma olasılığını azalttığı görülen zayıflayan ekonomik verilerden cesaret aldı.

Guinness Global Investors'ın baş yatırım yetkilisi Edmund Harriss Çarşamba günü CNBC'ye yaptığı açıklamada, talepteki düşüş ve yüksek faiz oranlarının hane halkı gelirleri ve harcama gücü üzerindeki etkisiyle enflasyonun yumuşayacağını, ancak tehlikenin “zayıflayan talebin ezilmesi ve genişletilmesi” olduğunu söyledi. ”

ABD Federal Rezervi, enflasyon kontrol altına alınana kadar faiz oranlarını artırmaya devam edeceğini yineledi ve Harriss, aylık %0.2'nin üzerindeki enflasyon baskılarının merkez bankası tarafından olumsuz olarak görüleceğini ve bunun daha agresif para politikası sıkılaştırmasına neden olacağını öne sürdü. .

Harriss, önceki ultra düşük oranlar döneminde kaldıracın “piyasanın daha karanlık köşelerinde” biriktiği oranlarda ani, beklenmedik değişikliklerin “temel istikrarsızlık” alanlarını açığa çıkarabileceğini öne sürdü.

“Birleşik Krallık'taki emeklilik fonları meselesine geri dönersek, emeklilik fonlarının, nakit akışlarını sağlamak için uzun vadeli yükümlülüklerini yaldızları aracılığıyla karşılaması gerekliydi, ancak ultra düşük oranlar öyle olmadığı anlamına geliyordu. getirileri elde ettiler ve bu yüzden en üstte takas uyguladılar - bu, bu getirileri elde etmek için kaldıraçtır” dedi.

“Banka dışı finans kuruluşlarının, finansmana erişim sorunu olması muhtemeldir. İşiniz kısa vadeli fonlama üzerine kuruluysa ve bir adım geri atıyorsa, borç veren kurumlar kemerlerini sıkmak, kredi koşullarını vb. Sıkıştırmak ve sermayenin korunmasına doğru ilerlemeye başlamak zorunda kalıyorsa, o zaman gelecek olan insanlar olacaktır. açlıktan ölenler, kısa vadeli finansmandan en çok ihtiyaç duyanlardır.”

Harriss, İngiltere'nin henüz orada olmadığını, ancak şimdilik sistemde hala bol miktarda likidite olduğunu öne sürdü.

“Para daha pahalı hale gelecek, ancak bir çeşit kilit nokta bulduğunuzda paranın mevcudiyeti” diye ekledi.

Riskten korunma fonları, sigortacılar ve emeklilik fonları gibi bankacılık dışı kuruluşlar tarafından tutulan borç ne kadar büyükse, finansal sistem üzerinden bir dalgalanma etkisi riski de o kadar yüksek olur. Gölge bankaların sermaye gereksinimleri, geleneksel bankalarda olduğu gibi, genellikle düzenleyiciler yerine, muhatap oldukları karşı taraflar tarafından belirlenir.

Bu, oranlar düşük olduğunda ve sistemde bol miktarda likidite olduğunda, bu teminat gereksinimlerinin genellikle oldukça düşük belirlendiği anlamına gelir; bu da, piyasalar güneye yöneldiğinde banka dışı kuruluşların çok aniden önemli teminatlar vermeleri gerektiği anlamına gelir.

Emeklilik fonları, İngiltere Merkez Bankası'nın geçen haftaki hareketini tetikledi ve bazıları yaldızlı değerlerindeki düşüş nedeniyle marj çağrıları almaya başladı. Teminat tamamlama çağrısı, bir hesabın değeri, aracının gerekli tutarının altına düştüğünde, aracılardan gelen bir hesaptaki öz sermayeyi artırma talebidir.

Cantillon Consulting direktörü Sean Corrigan Cuma günü CNBC'ye yaptığı açıklamada, emeklilik fonlarının kendilerinin yüksek faiz oranları nedeniyle oldukça güçlü sermaye pozisyonlarında olduğunu söyledi.

“Aslında beş ya da altı yıldır ilk kez aktüeryal bazda fon sağlamanın önündeler. Açıkça bir marj sorunları vardı, ama ince marjlı olan kim?” dedi.

“Bunu aktaran ve kendi etrafında karıştıran karşı taraflar. Bir sorun varsa, belki de binanın düşme tehlikesi olan doğru kısmına bakmıyoruzdur.”