(Bloomberg) — Birçok yatırımcı için Aralık ayı borsada şok etkisi yarattı. Yedi haftalık heyecan verici yükselişin etkisinde kaldıktan sonra, şimdi S&P 500'ün 2011'den bu yana bir aydan bu yana en uzun düşüş günlerini kaydetmesini izlemek zorunda kaldılar.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bunların hiçbiri Rich Weiss için özellikle şaşırtıcı değil.
American Century Investment Management'ın çok varlıklı stratejilerden sorumlu 62 yaşındaki baş yatırım yetkilisi, Federal Reserve'ün faiz politikasına olan takıntısının, muhtemelen sonunun gelmesi muhtemel ekonomik gerçeklere karşı onları kör etmiş olabilecek boğalar için bir hesaplaşma anının geciktiğini söylüyor. hisse senetlerindeki herhangi bir yükselişi bastırıyor.
S&P 500 Çarşamba günü düşüş yaşadı ve Fed Başkanı Jerome Powell'ın faiz artırım hızının yavaşlayacağı yönündeki sinyallerinin %30'lük bir yükselişe yol açtığı 3 Kasım'dan bu yana her seansta kayıplarını artırdı. Son düşüş öncesinde endeks, gelirlerdeki düşüş dalgasına ve konut ve imalat alanlarındaki zayıf ekonomik verilere rağmen yedi hafta boyunca %14 arttı.
Weiss, "Tehlikeli bulduğum şeylerden biri şu anda pek çok yatırımcının miyop bir şekilde, acı verici bir şekilde Fed'e ve yalnızca Fed'e ve bu pivotun ne zaman gerçekleşeceğine odaklanmış olması" dedi. "Ve bunu yaparak büyük resmi göremiyorlar."
Weiss'e göre sorun, Fed kaynaklı pandemik toparlanmanın hızlı hatıralarının, birçoğu dipten alım başarısına o kadar şartlanmış ki hisse senetlerindeki sallantılı temelleri görmezden gelen günümüz yatırımcılarının düşüncelerine hakim olması. Yatırımcılar Fed'in gidişatını ne kadar alkışlasa da gerçek şu ki, oranlar düştüğünde ekonomi genellikle hisse senetlerinin herhangi bir yere gidemeyeceği kadar hırpalanmış durumda.
S&P 500'ün Ekim ortasından bu yana kaydettiği ralli, uzun vadeli Hazine getirilerinin kısa vadeli borç getirilerinin daha da altına düşmesiyle birlikte durgunluk uyarılarının daha da arttığı tahvil piyasasıyla çelişiyordu. Bu süre zarfında, kurumsal kazançlara ilişkin tahmin büyümesi Haziran ayına kadar üç çeyreğin ikisinde negatife döndü. Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre, Eylül ayında analistler tüm dönemler için kârın yaklaşık %5 oranında artmasını bekliyorlardı.
Weiss'in görüşü, son zamanlarda kayıpların kötüden ziyade iyi ekonomik verilerden kaynaklandığı ve Fed'in saplantısına yakışan bir piyasada temelden uzak görünebilir. "Pivot" söyleminin, yatırımcıların uzun vadeli zarar verme potansiyeli daha yüksek olan kötüleşen temelleri fark etmesini engellediğinden endişe ediyor.
Weiss, "Fırtına şimdi yaklaşıyor" dedi. “İnsanların tropik bir yağmur fırtınası mı yoksa Kategori 4 kasırga mı olacağı üzerine bahse girdiği yer. Bu sadece olayın ne kadar şiddetli ve uzun süreli olacağı meselesi.”
Tüketici fiyat endeksine ilişkin güncelleme önümüzdeki Salı günü, Fed'in yılın son politika toplantısından hemen önce yapılacak.
Şüphesiz, S&P 500'ün beş seanstaki %3.6'lık düşüşü derinden daha geniş kapsamlıydı ve bu temel boyutta bir gerileme bu yılın neredeyse her ayında yaşandı. Geri çekilmeden sonra bile endeks, piyasa eğilimini ölçmek için geniş çapta izlenen bir eşik olan 200 günlük hareketli ortalamanın yakınında gezinmeye devam ediyor. Endeks üst üste 19. seansta uzun vadeli trend çizgisinin %3.1 seviyesinde yer alarak 2019'dan bu yana en uzun yükselişini gerçekleştirdi.
Ancak kalıcı zayıflığın, takvim yılında hisse senetleri için en avantajlı dönemlerden biri olarak sıklıkla ilan edilen bir ay boyunca nadir olduğu görüldü. Geçtiğimiz yirmi yılda, S&P 500'ün bir aya böyle bir kayıplar dizisiyle başladığını yalnızca üç kez daha gördük - en sonuncusu Haziran 2011'de. Ve benzer şekilde zayıf başlayan bir Aralık ayı bulmak için 1996'ya geri dönmek gerekiyor. Not.
Morgan Stanley'den JPMorgan Chase & Co.'ya kadar stratejistler, kar daralması tehdidine ve Fed'in daha kısıtlayıcı para politikasına işaret ederek ayı piyasasının henüz normal seyrinde ilerlemediği konusunda uyardılar.
Strategas Securities LLP'nin baş yatırım stratejisti Jason Trennert, Fed'in güvercin tavrına güvenen yatırımcıların pozisyonlarını yeniden gözden geçirmeleri gerektiğini öne sürdü. 1970'lerden bu yana para döngüsünü ve hisse senedi performansını inceledikten sonra ekibi, uyumlu para politikasına gerçek bir dönüş yapmanın genellikle hisse senedi boğaları için sıkıntıya işaret ettiğini buldu.
Firmanın çalışması, ilk faiz indiriminden sonra S&P 500'ün önceki gevşeme döngülerinden biri hariç hepsinde düştüğünü gösteriyor. Ortalama olarak endeks dip noktasını bulamadan %24 düştü.
Trennert geçen ay bir notunda, "Birçok durumda, hisse senedi fiyatlarında toparlanma umudu, Fed'in para politikasında 'dönüş' beklentisine dayanıyor" diye yazdı. "Ancak tarih, yatırımcıların ne istediklerine dikkat etmeleri gerektiğini gösterdi."
Tabii ki hisse senetleri her zaman temel verileri yakından takip etmiyor. Ancak uzun vadede kazanç gibi konularda çok fazla sapmazlar. Şu anda yaklaşık 17 kat kârla S&P 500 kabaca 10 yıllık ortalamasına paralel işlem görüyor. Bu, American Century'den Weiss gibi yatırımcılar için endişe verici bir kat, 10 yıllık Hazine getirisinin aynı dönemde ortalama seviyesinin iki katı olduğu ve kazançlarda bir durgunluğun yaklaşmakta olduğu göz önüne alındığında.
Son ralli, S&P 500'ün bu yılki üçüncü dip noktasından %10'un üzerinde yükselişiydi. Biri Mart ayında, diğeri Haziran'dan Ağustos'a kadar olan önceki girişimler başarısız oldu ve endeks birkaç hafta içinde yeni düşük seviyelere geriledi.
American Century'den Weiss, "Dönüşü kaçıracaklarından korkan pek çok yatırımcı var" dedi. "Dönüşü tahmin etmeye devam ediyorlar ve geri atlıyorlar ama erken."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/bruising-stock-reversal-shows-fed-212046673.html