Haleon Hissesi satın al. Bu GSK Spinoff'u Tüketici Sağlığında Bir Pazarlıktır.

Şirket, 13.5 kazançları için FactSet konsensüs tahmininin 2023 katı değerinde. Bu, aşağıdakiler de dahil olmak üzere tüketici sağlık ürünleri satan diğer şirketlerden daha düşük bir kattır.

Unilever

(UL), tahmini 17 kazancının 2023 katından fazla işlem görüyor ve

Procter & Gamble

(PG), öngörülen kazançların 24 katı ticaret yapan.

Unilever dondurma satarken ve Procter & Gamble tuvalet kağıdı satarken - diğer birçok ürünün yanı sıra - Haleon büyük sermayeli, saf bir tüketici sağlık şirketidir. Diğer halka açık saf oyun tüketici sağlık şirketleri, özellikle

Perrigo

(PRGO) ve

Prestige Tüketici Sağlığı

(PBH), piyasa değerleri 6 milyar doların altında olan çok daha küçük bir ölçekte faaliyet göstermektedir.

Akran grubunun olmaması ve Haleon'un bağımsız bir şirket olarak cimri sicili, onu diğer tüketici ürünleri şirketlerinden daha spekülatif kılıyor. Birkaç çeyrek kazanç raporlarından sonra daha fazla netlik gelecek, ayrıca

Johnson ve Johnson
'S
(JNJ) planlı gelecek yıl tüketici sağlığı bölümünün yan ürünü. Haleon ve J&J yan ürünü yeni bir kategori oluşturacak—yeni kamu tüketici sağlığı şirketlerion yıllar boyunca Big Pharma'nın şemsiyesi altında geçti.

Temmuz ayında ayrı bir şirket olarak ticarete başlayan Haleon, Sensodyne ve Aquafresh gibi ağız sağlığı ürünleri; Advil ve Theraflu dahil reçetesiz satılan ilaçlar ve multivitamin markası Centrum dahil olmak üzere vitaminler ve takviyeler.

Tüketici sağlığı sektörü çekici özelliklere sahiptir. Talep durgunluklarda durma eğilimindedir ve bazı kategorileri giriş için yüksek engellere sahiptir. Temmuz ortasındaki bir notta, UBS analisti Guillaume Delmas, Haleon'un işlerinin altında yatan büyümenin 3.3'ten 2023'ya kadar yılda %2026 olacağını tahmin etti.

Haleon baskın bir oyuncu olacak. 2021 satışları hala GSK'nın bir parçasıyken 9.5 milyar sterlin veya 11.5 milyar dolardı. Bu, J&J'nin o yıl 14.6 milyar dolar değerinde mal satan tüketici sağlığı bölümünden daha az, ancak Procter & Gamble'ın 10 milyar dolar satan sağlık bölümünden daha fazla.

Bağımsız bir tüketici sağlığı sektörü, yatırımcıların daha fazla dikkatini çekecek ve temettülerden istikrarlı gelir elde ettikleri için muhteşem olmasa da istikrarlı bir büyüme arayan yatırımcılar için daha yüksek değerlemeler getirecektir.

Haleon, gelecek yılın ilk yarısında, kazancının %30 ila %50'sini "alt uçta" başlayarak bir ödeme planladığını söylüyor. FactSet'e göre analistler, 2023'te hisse başına altı peni ve 2024'te yedi peni yıllık temettü tahmin ediyor. Haleon'un son 258 peni fiyatına göre bu, 2.3'te %2023'lük bir temettü verimini gösteriyor.

Bazı yatırımcılar, ticaretin ilk günlerinde Haleon'a karşı temkinli davrandılar. GSK, 10.3 milyar sterlinlik veya 12.4 milyar dolarlık ağır bir net borçla veya faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi kazancın dört katı olan bir bölünmeyi başlattı. Şirketin hedefi, bunu 2024'ün sonuna kadar Ebitda'nın üç katına indirmek.

Bu, JP Morgan Cazenove'de bir analist olan ve Haleon'da Underweight derecesine sahip Celine Pannuti için güven verici değil. “Aynı çoklu için, kaldıraçsız bir şirket satın alabilirsiniz” diyor. Pannuti'ye göre, yüksek borç, şirketin kısa vadede daha fazla satın alma yapmasını engelleyebilir.

Haleon'un finans direktörü Tobias Hestler, şirketin "çok, çok güçlü nakit dönüşümü" olduğunu söylüyor. Haleon'un yıllık geliri 30 milyon ila 100 milyon dolar arasında olan bir marka için yılda bir kez daha küçük bir anlaşma yapabileceğini ve yine de borç hedefini karşılayabileceğini söylüyor. Ancak, şirketin parçalarını bir araya getiren kendi şirketini kurduktan sonra yapılacak çok büyük ölçekli bir konsolidasyon kalmadığını söylüyor.

Pfizer

(PFE), GSK ve

Novartis

(NVS).

Şirket, yılda %4 ila %6'lık gelir artışı tahminleri belirledi ve Hestler, bunların, Haleon'un sektörün sadece biraz ilerisinde büyümesine güvendiğini söylüyor. “Bunu tarihsel olarak, tutarlı bir şekilde, kategoriyi iki ila üç [kez] aştığımız ağız sağlığı işimizde yaptık” diyor.

Diğer potansiyel ters rüzgarlar, birlikte şirketin yaklaşık %45'ine sahip olan GSK ve Pfizer'in hisselerini satma planlarıdır. Kilitlenme süresi 10 Kasım'a kadar sürer.

Pfizer CEO'su Albert Bourla, Pfizer'in pervasızca satış yapmayacağını söylüyor. “Aptalca şeyler yaparak değeri yok etmeyeceğiz” diyor. Barron. "Bu bizim için stratejik değil, ancak net olan şu ki, değeri en üst düzeye çıkaracağız."

GSK, Haziran ayında yaptığı açıklamada, Haleon hisselerini "disiplinli bir şekilde" paraya çevireceğini söyledi.

Ağustos ayının başlarında, yatırımcıların yatırıma odaklanmasıyla yeni bir endişe ortaya çıktı. mide ekşimesi ilacı Zantac davaları. GSK ve Pfizer, farklı zamanlarda tezgah üstü Zantac sattı ve davada sorumlu oldukları tespit edilirse Haleon'un şirketleri tazmin etmesi gerekebilir. Haleon'un herhangi bir ödeme yapmak zorunda kalacağını söylemek için henüz çok erken, ancak bir analistin Ağustos ayı başlarında konuyu gündeme getirmesi üzerine, hisseleri iki gün içinde %12.5 düştü.

Potansiyel sorumluluk konusunda daha fazla netlik gelecek yıl denemeler başladığında gelecek. Bu arada, belirsizlik yatırımcılara pazarlık yapma şansı veriyor. Haleon, gelişmekte olan ve durgunluğa dirençli bir kategori için iyi bir bahis.

Yazma Josh Nathan-Kazis [e-posta korumalı]