Manchester United Yatırımcıları Sonunda Hedeflerine Ulaşabilecek mi?

Manchester United'ın (MANU) hisse senedi, 14'de 2012 $'lık ilk halka arzından bu yana on yıl boyunca hiçbir yere gitmedi - spor franchise'larının değeri fırlamış olsa bile.

Nedeni basit: Hissedarlar için gerçek bir ekonomik değer yok. Nakit akışı yok, temettü yok ve kazanç yok. Spor franchise'ları, sahipler için değerli mülklerdir ve hissedarlar için değer genellikle yalnızca bir satışla elde edilebilir. 2005 yılında Manchester United'ı satın alan Glazer ailesi, 17 yıllık mülkiyetleri boyunca kulübü satmaya hiç ilgi göstermedi.

Şimdiye kadar, öyle.

Glazer ailesinin stratejik alternatifleri keşfetme niyetlerini açıkladığı bu hafta, olası satış. Hiç şüphe yok ki Glazers kulübü satma konusunda ciddiyse, hissedarlar iyi bir şekilde ödüllendirilecek. Hisse, kupa değerindeki satış fiyatına göre büyük bir indirimle işlem görüyor. İşletme değerini yaklaşık 25 milyar dolara çıkaran Çarşamba günkü %3.5'lik hisse artışı kısmen bu potansiyeli yansıtıyor.

Bir ömür boyu Manchester United hayranı olan Sir Jim Ratcliffe'in 5 milyar dolardan fazla olmayan teklif vermekle ilgilendiği bildirildi. Teklifi, hisse başına yaklaşık 30 ABD dolarına eşit olacaktır. Böylesine tarihi bir kulübe sahip olmanın kıt değeri ve kötü şöhreti, potansiyel olarak ihaleyi çok daha yükseğe çıkarabilir.

İngiliz futbol kulübü Chelsea'nin yılın başlarında 3.2 milyar dolara satılması, çok daha popüler olan Manchester United'ın değerleme potansiyeli için yüksek bir işaret oluşturdu.

Hata yapma, Glazer ailesinin oylama kontrolü var ve tüm kartlar elinde. Hissedarlar bir satışı zorlayamazlar, bu nedenle Glazers fiyatlarını - bildirildiğine göre 7.25 milyar dolardan 9.67 milyar dolara - almazsa, hiçbir aktivist yatırımcı potu karıştırmaya gelmez. Bazı açılardan, Manchester United'ın hissesini satın almanın bir Liar's Poker yönü var - eliniz iyi görünebilir, ancak diğer tarafta, kalpten yalnızca çıkarlarını düşünen yetenekli bir blöfçü var. Bu nedenle, yönetim kurulu sonunda cazip bir hissedar teklifini kabul ederse gözyaşlarına izin verilmez.

Genel olarak, bu, Manchester United gibi bir spor franchise'ında hisse sahibi olmanın sorununun altını çiziyor: Hissedarlar, net bir ekonomik ödül olmaksızın risk ve fırsat maliyetlerini üstleniyor; ve bir ödül mülküne sahip olmanın süsleri olmadan. Yine de, artı tarafta, hisseler piyasada büyük ölçüde devralma değerine indirildi; ve Yönetim Kurulu adil bir teklif için tetiği çekerse, hissedarlar bundan faydalanabilir.

Sonuç olarak MANU, sahiplerinin Premier Lig kulübünü satmaya istekli olduğunu belirtmesinin ardından benzersiz bir risk/ödül sunuyor. Hem hissedarlar hem de hayranlar kazananlar olacaktır. Manchester United, "Kurul, kulübe yeni yatırım, bir satış veya şirketi içeren diğer işlemler dahil olmak üzere tüm stratejik alternatifleri değerlendirecek" dedi. Açıkçası, bu bir satışı garanti etmez, ancak uygun yatırımcı risk toleransı göz önüne alındığında, bu ödül mülkü için yüksek bahisli oyunu birlikte oynamanın uyarılarını ve tehlikelerini tam olarak anlayarak hisse sahibi olmak için tetiği çekmeye değer.