Carvana, Bir dizi 'Motor' Sorunundan Sonra Zor Bir Yokuş Yukarı Tırmanış Yaptı

Geçen hafta, Carvana (özgeçmiş) çevrimiçi kullanılmış araba satış platformu korkunç bir çeyrek yayınladı. Pazartesi günkü bir araştırma notunda JP Morgan, bunu “güveni sarsan bir çeyrek” olarak nitelendirdi ve fiyat hedefini 85 dolardan 140 dolara indirdi. Analistin operasyonel aksaklıklar, daha yüksek nakit yanması, talep belirsizliği ve ek borç yükü konusunda endişeleri var.

Hisse senedi en yüksek seviyelerinden %75'ten fazla düşmesine rağmen, CVNA hala kaçınılması gereken bir hissedir.

Bilançoyu desteklemek ve genel kurumsal amaçlar için Carvana, 1.25 dolar fiyatla 15.65 milyon hisseden oluşan ikincil bir teklifle 80 milyar dolar topladı. Artı tarafta, kurucu ve CEO Ernie Garcia III ve babası Ernest Garcia II, anlaşmanın yaklaşık üçte birini satın aldı. Bununla birlikte, şirket büyük kayıplar verdikten sonra teklif, hissedarları yaklaşık %8 oranında sulandırdı.

Bu rahatsız edici hareket, Peloton'un (PTON) yükseklerden dramatik düşüşün ardından ikincil.

Carvana'nın iş modeli, şirketin güçlü talep ve sağlam kullanılmış araba fiyatları sırasında kâr edememesi nedeniyle sorgulanıyor. Geniş çapta takip edilen kısa satıcı Jim Chanos, fonunun kısa süre önce hisse senedini açığa çıkardığını açıkladı.

Chanos, Carvana'nın herhangi bir envanter oluşturmadan önce geçtiğimiz çeyrekte 800 milyon dolar nakit yaktığını kaydetti. Bir röportajda Chanos, Carvana'ya "Şimdi değilse ne zaman? Bunun anlamı, tüm yıldızlar belirli iş modeliniz için hizalandığında para kazanmadıysanız. Model, her koşulda para kazanmadı. Sistematik bir bakış açısıyla işler zorlaştığında ne olacak?”

Chanos, bir kazanç raporunun bu "tam bir felaketinin", kullanılmış arabalar için çevre bazı zorluklarla karşı karşıya kaldığında şirketin sonuçlarının ilk göstergesi olduğunu düşünüyor. “Artık büyümeyi durduran bir büyüme stoku. Dört çeyrek boyunca düz birimleri vardı. ”

Carvana, kullanılmış arabalar ve diğer araçlar için fiziksel bir müzayede işi olan ADESA'yı satın almayı beklemektedir. JP Morgan, bunu kendisine uzun vadeli bir rekabet avantajı sağlaması gereken iyi bir stratejik uyum olarak görüyor. Bununla birlikte, Carvana'nın genel iş modelinin gerçekten üstün mü yoksa pazar için yıkıcı mı olduğunu sorguluyorlar, çünkü iyi sermayeli tuğla ve harç satıcıları da giderek daha rekabetçi bir ortamda büyümenin ve sağlam getiriler elde etmenin yollarını bulacaklar.

Evercore ISI, kazançların ardından Carvana'nın notunu düşürdü ve fiyat hedefini 110 $'a düşürdü ve giderlerdeki görünürlük eksikliğini, sürpriz öz sermaye artışını ve devam eden otomobil kıtlığı talebindeki dalgalanmaları gerekçe gösterdi. Analist, Şubat ayındaki zamansız güncellemesi için bir culpa yayınladı. Bununla birlikte, ADESA satın alımından uzun vadeli pozitifler de görüyorlar.

Carvana için bir diğer risk, yükselen faiz ortamında borcunun düşük kredi notu. Şirket, CCC dereceli 6+ milyar dolarlık net borç için yeni tahvil ihracında çok daha yüksek faiz oranları ödemekle karşı karşıya. Şu anda, yedi yıl vadeli, %4.875'lik kıdemli teminatsız tahviller, %77'un üzerinde bir getiriyi yansıtan dolar bazında 9 sentten işlem görüyor. Sadece altı ay önce, aynı tahviller eşit seviyede işlem görüyordu.

Carvana, Wall Street'e iş modelinin uzun vadede kâr sağlamaya çalıştığını kanıtlamak için yokuş yukarı bir tırmanışa sahip. Hisse senedi, özellikle kârsız teknolojiyle ilgili işletmelerin affedilmeyen bir pazarda kaçınılması gereken bir hissedir.