(Bloomberg) - Çin liderleri gelecek hafta Pekin'de yıllık parlamento için bir araya geldiklerinde, üstesinden gelmeleri gereken en büyük ekonomik risklerden biri eyaletlerin artan borcu olacak.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bloomberg'in mevcut resmi verilere dayanan hesaplamalarına göre, bölgesel hükümetlerin çoğunluğu - 17'den en az 31'si - ciddi bir finansman sıkıntısıyla karşı karşıya ve ödenmemiş borçlanma 120'de gelirin %2022'sini aşıyor. Orantısız derecede yüksek borç risklerini belirtmek için Maliye Bakanlığı tarafından belirlenen eşik budur.
Limanı ve devasa aşırı gelişimiyle tanınan eyalet düzeyinde bir şehir olan Tianjin, gelirinin neredeyse üç katı kadar borcuyla en büyük tehditle karşı karşıya.
Finansal krizin ekonomi için çeşitli etkileri vardır. Herhangi bir bölgesel hükümetin temerrüde düşmesi pek olası olmasa da, yüksek borç seviyeleri bazılarını harcamalarını kısmaya ve merkezi hükümeti daha fazla harcama yapmaya zorlayabilir. Ayrıca, Çin Halk Bankası'nın eyaletlerin geri ödeme yükünü kontrol altında tutmak için faiz oranlarını düşük tutmasını sağlayabilir.
Goldman Sachs Group Inc. ekonomisti Lisheng Wang, "Yükselen borç seviyeleri, yerel yönetimler için daha yüksek borç geri ödemesi ve hizmet maliyetleri anlamına geliyor ve düşen sermaye getirisi karşısında mali teşvik alanlarını sınırlıyor" dedi.
Wang, PBOC'nin, kısmen hızlı hükümet borç genişlemesinin yanı sıra ekonominin görünümüne ilişkin belirsizlik ve hala ılımlı olan enflasyonist baskı gibi diğer nedenlerle, bu yıl politika faizlerini muhtemelen sabit tutacağını söyledi.
Ülkenin yasa koyucuları ve üst düzey liderleri, yeni bir yerel tahvil kotası, bütçe ve ayrıca para politikasının geniş duruşu da dahil olmak üzere 2023 için temel ekonomik hedefleri onaylamak üzere bu Pazar gününden itibaren bir araya gelecek.
Daha geniş bir hükümet geliri ölçüsü, Covid kesintileri, emlak düşüşü ve rekor vergi indirimleri nedeniyle en az 2012'den bu yana ilk kez geçen yıl daralırken, harcamalar %3 arttı. Mali açık rekor seviyeye yükseldi ve hükümeti açığı finanse etmek için rekor sayıda yeni tahvil satmaya zorladı.
Son yıllarda ödünç alınan resmi borçların çoğu, öncelikle altyapı yatırımı için ödenmesi amaçlanan özel tahviller biçimindedir. Bu, ihracat ve iç tüketim gibi diğer büyüme faktörleri zayıfladığında, hükümetin iş yaratmak ve ekonomiyi desteklemek için kullandığı kilit bir araç olmuştur.
Senetlerin projelerden elde edilen kazançlarla geri ödenmesi gerekiyor. Gerçekte, elde edilen gelir hiçbir ilde borcun faiz ödemesini karşılamaya yakın değildir ve yerel yönetimler parayı kullanacak nitelikli projeler bulmakta giderek daha fazla zorlanırlar.
Ödenmemiş yerel yönetim borcu geçen yılın sonu itibariyle 35 trilyon yuanı (5 trilyon $) aştı.
Bu toplam, illerin harcama ihtiyaçlarını finanse etmek için kullandıkları yerel yönetim finansman araçları aracılığıyla bilanço dışı borçlanmayı içermiyor. Guosheng Securities Co. analisti Yang Yewei'ye göre bu "gizli" borç, resmi yerel yükümlülüklerin iki katından fazla olabilir.
Borç arttıkça yerel yönetimlerin geri ödeme yükü de artıyor. Geçen yıl sadece resmi borçları için 3.9 trilyon yuan tahvil anapara ve faiz ödemeleri ve gayri resmi borçları için çok daha fazlasını geri ödediler.
Uyaran Kısıtlamaları
Çin'in üst düzey liderleri mali sürdürülebilirliğin ve yerel borç risklerini kontrol altında tutmanın önemini defalarca vurguladılar. Bu, ekonominin toparlanmasına yardımcı olmak için bu yıl mali teşvik gerekmesine rağmen, öncekinden daha az destek olabileceği anlamına geliyor.
S&P Global Ratings'in kıdemli direktörü Susan Chu, "Bir yerel yönetim borç eşiğine yaklaştığında merkezi hükümet incelemesi muhtemelen kademeli olarak sıkılaşacaktır" dedi. "Yerel yönetimlerden ilgili devlete ait işletmelere yönelik mali destek giderek daha seçici hale gelecektir."
Bloomberg News'in bildirdiğine göre Pekin, bu yıl 3.8 trilyon yuanlık özel bir tahvil kotası belirlemeyi düşünüyor, bu oran 2022'deki fiili ihraçtan daha az. Chu, daha borçlu bölgelerin daha küçük bir pay alabileceğini söyledi.
Maliye bakanının bu ayın başlarında geçen yılki düşük karşılaştırma bazına rağmen mali gelir artışının "çok yüksek olmayacağı" uyarısıyla vergi muafiyetleri de azaltılabilir.
Politika Alternatifleri
Finansman açığını kapatmak için bir seçenek, merkezi hükümetin daha fazla borçlanması ve bölgelere yaptığı transferleri artırması ve böylece yerel yönetimlerin fazladan borç alma ihtiyacını azaltması olabilir. Ekonomistler, Pekin'in yerel yönetimlerden daha ucuza borçlanabilmesi ve bilançosunun çok daha sağlıklı olması nedeniyle Çin'i yıllardır bu yaklaşımı benimsemeye çağırdı.
Hükümet ayrıca, Çin Kalkınma Bankası gibi devlet politikası bankalarını, borç verenlerin programlarından biri kapsamında geçen yıl yaptıkları 740 milyar yuanlık yatırıma benzer şekilde daha fazla harcamaya çağırabilir.
Çin Sosyal Bilimler Akademisi devlet düşünce kuruluşunda araştırmacı Zhang Bin, daha düşük faiz oranlarının yerel yönetimlerin finansman maliyetlerini azaltabileceğini ve harcama güçlerini artırabileceğini yazdı. Tüm hükümet sektörünün yükümlülüklerinin 82 trilyon yuan olduğunu varsayarsak, politika faizlerinde yapılan her 1 puanlık indirim, faiz ödemelerini 160 milyar yuan azaltabilir, diye yazdı.
–Adrian Leung ve Jin Wu'nun (Haberler) yardımıyla.
(9. ve 10. paragraflarda ve çizelgede yerel borcun yatırım getirisine ilişkin ayrıntılarla güncellemeler.)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/china-growing-local-debt-means-210000802.html