Yatırımcılar iyi haber olarak aldı önerilen kural değişikliği Çinli olmayan devlet kurumlarının denetim belgelerine erişmesine izin verebilecek Çinli düzenleyiciler tarafından. Düzenleyiciler daha önce ABD'nin Çinli şirketlerin denetim çalışma kağıtlarına tam erişimine izin vermemişti. Çin şirketlerinin ABD denetim açıklamalarına uymadıkları takdirde, 2024'e kadar üç yıl boyunca listeden çıkarılmasına yönelik bir süreci tetikleyen Holding Yabancı Şirketler Sorumluluğu Yasası'nın merkezindeki sorun budur.
Bir müşteri notuna göre, yerinde teftişlerin Çinli düzenleyiciler tarafından "egemen olunması" gerektiğine dair anahtar bir ifadenin kaldırılması, Çin'in Çinli şirketleri uyumlu tutmak için bir tür çözüm olasılığını artırmak için attığı "ilk somut adım" oldu. Bernstein analisti Robin Zhu'dan.
Kayda değer, dedi, Çinli düzenleyicilerin denetim açıklamalarında sağlanan belge ve materyallerin “nadiren devlet sırları ve hassas bilgiler içerdiğini” kabul etmesiydi. Zhu'ya göre.
Ayrıca olumlu: KraneShares Baş Yatırım Sorumlusu Brendan Ahern, hareketin yalnızca menkul kıymetler düzenleyicilerinden değil, aynı zamanda Çin Maliye Bakanlığı ve Devlet Gizlilik İdaresi'nden de geldiğini söyledi. "Bir listeden çıkarma olasılığı düşüyor, ancak kaldırılmıyor" diyor.
Bernstein'dan Zhu, risklerin devam ettiğini ve kural değişikliğinin ayrıntılarında bu kadar çok şey bırakılacağını da kaydetti.
İşte bir nedeni kural değişikliği yeterli olmayabilir: ABD'li düzenleyiciler, tam uyum veya anlaşma olmamasını beklediklerini vurguladılar. Halka Açık Şirket Muhasebe Gözetim Kurulu (PCAOB) şunları söyledi: geçen hafta bir açıklamada Çinli yetkililerle ilişki kurmaya devam ettiğini, ancak hassas sektörlerdeki şirketlerden bile ilgili denetim belgelerine tam erişim şartının tartışılamaz olduğunu söyledi.
Ve Çin'in kural değişikliği, ABD'nin bu temel talebini karşılamıyor. Gavekal'da kıdemli analist olan Thomas Gatley, Çin şirketlerinin herhangi bir denetim materyalini paylaşmadan önce düzenleyicilerden onay almalarını ve ayrıca "devlet sırlarını ifşa edebilecek veya devlete ve kamu çıkarlarına zarar verebilecek" herhangi bir belgenin aktarımı için onay almalarını gerektiriyor. Dragonomik, müşterilere bir not olarak. Gatley, en olası sonucun, çoğu Çinli şirketin sonunda ABD borsalarından çıkarılacağı olacağını ekliyor.
ABD, herhangi bir anlaşmaya varılmazsa takip edebilecek türden bir toplu listeden çıkarma türünü hiç görmedi; bu, bazı analistlerin hala bir tür çözüme ulaşılabileceğini düşünmesinin bir nedeni. Bu, devlete ait şirketler gibi hassas bilgilere sahip şirketleri içerebilir.
PetroChina
(PTR) ve hatta Çin'in veri güvenliği konusundaki endişeleri göz önüne alındığında bazı internet şirketlerinin gönüllü olarak listeden çıkarılması. Daha fazla Çinli şirketin Hong Kong'da ikincil listelemeleri sürdürmesi muhtemeldir.
Li Otomatik
(LI) ve
xpeng
(XPEV) Hong Kong'u kendi ülkesi yapmak istiyor birincil listeleme, Stock Connect programı aracılığıyla anakara Çinli yatırımcılara dokunmalarına izin veriyor.
Ve bu değişimler - düzenleyicilere ne olursa olsun - daha fazla yatırımcı yerel hisseleri tercih ettikçe kendi değişikliklerini de getirecek. Örneğin MSCI Çin endeksi, ADR'leri değiştirdi.
Alibaba
,
JD.com
(JD) ve
NetEase
bu şirketlerin Hong Kong listeleri için geçen yıl.
MSCI'nin Haziran ayında yeniden dengelenmesi, bir süredir Hong Kong'da ikincil listeleri olan ve aşağıdakiler de dahil olmak üzere belirli likidite koşullarını karşılayan şirketler için bu tür daha fazla takas görebilir.
baidu
,
ve muhtemelen
Bilibili
(BİLİ). Ahern, “Büyük küresel ABD varlık yöneticileri için sadece muhafazakar olacaklar çünkü risk hala orada” diyor.
Yatırımcılar için daha büyük soru, beş yıllık tarihsel değerlemelerin altında iki standart sapma ile işlem gören Alibaba gibi Çin internet hisse senetlerinin, özellikle sayısız sonra, atılmaya değer olup olmadığıdır. güvenceler Çinli yetkililer ayın başlarında piyasaları sakinleştirmeyi amaçladı.
Ancak listeden çıkarma riski, kısa vadeli zorlukların sadece bir parçası. Çin'in katı Covid kısıtlamaları, 25 milyonluk bir şehir olan Şanghay gibi şehirleri zorladı. genişletilmiş bir kilitlenme içine Çin olarak rekor vakalar ve değişen jeopolitik manzara ile boğuştuğu için tarafsız kalmaya çalışırn Ukrayna'daki savaş bir başka belirsizlik düzeyi daha ekliyor. Biden yönetimi hala Çin politikasını şekillendiriyor ve bir Çin yasa tasarısı Kongre aracılığıyla yoluna devam ediyor- her ikisi de Çin hisse senetleri hakkında yatırımcı duyarlılığını azaltabilir.
BCA Çin Stratejisti Jing Sima, geçen hafta Çinli teknoloji şirketleri hakkında bir brifingde, "Bu toparlanmaları, iyi satın alma fırsatları olarak değil, iyi satış noktaları olarak görüyoruz, çünkü bu hisse senetlerine yönelik zorlukların döngüsel ve yapısal olduğunu düşünüyoruz." Dedi. "İş döngüsü dibe vurmadı ve Covid vakalarında ve şehir çapındaki karantinalarda yeniden canlanma ile çok dalgalı bir dibe sahip olması muhtemel."
Oynaklık bir süre devam edebileceğinden, pazarlık arayanlar muhtemelen zaman alabilir.
Reshma Kapadia'ya yaz [e-posta korumalı]