(Bloomberg) — Çin'in neredeyse trilyon dolarlık hedge fonu endüstrisi, derinleşen portföy kayıplarının bazı yöneticiler tarafından zorla satış yapılmasına neden olması nedeniyle borsadaki çalkantıyı daha da kötüleştirme riski taşıyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bir endüstri veri sağlayıcısına göre, geçen ay yaklaşık 2,350 hisse senedi bağlantılı hedge fonu, genellikle riskleri azaltmalarını gerektiren maddeleri etkinleştiren bir eşiğin altına düştü ve çoğu, tasfiyeyi zorunlu kılan bir seviyeye doğru yöneldi. China Merchants Securities Co. analistleri bu ayki bir raporda bu tür stres işaretlerinin "tarihi en yüksek seviyelere yakın" olduğunu söyledi.
Başka yerlerde alışılmadık olan satış kuralları, riskten korunma fonu yatırımcılarını büyük kayıplardan korumak için uygulamaya konan Çin'de yaygındır. Ancak düşen bir piyasada birçok fon stoklarını kısmak zorunda kaldığında geri tepebilirler. Konuyla ilgili bilgisi olan ve görüşmelerin özel olması nedeniyle isimlerinin açıklanmasını istemeyen kaynaklara göre, düzenleyicilerin bu durumu fark ettiğine dair bir işaret olarak, borsalar Mart ayından bu yana bazı fonlardan portföyleri üzerindeki baskıyı değerlendirmelerini istiyor.
Çin Hedge Fonu Araştırma Merkezi direktörü Yan Hong, "Sektörün geçen yılki hızlı genişlemesinin ardından, özellikle de miktar fonlarındaki azalmalar yoğunlaşırsa, piyasa üzerindeki baskı oldukça büyük olabilir" dedi. Şangay İleri Finans Enstitüsü. Normalde bir sorun olmasa da, bu tedbirlerin bu yılki "son derece değişken piyasada" "birçok hedge fonunu satış yapmaya zorladığını" söyledi.
Kısa süreli dinlenme dönemlerine rağmen, Çin'in referans göstergesi CSI 300 Endeksi 2008'den bu yana en kötü Ocak-Nisan dönemini yaşadı. Sıkı Kovid Sıfır politikası ve özel girişime yönelik baskıların yatırımcı güvenini zayıflatması nedeniyle bu yıl şu ana kadar yaklaşık %19 düştü. Bu ay Çin'den gelen hayal kırıklığı yaratan bir dizi ekonomik veri, karantinaya bağımlı yaklaşımın artan bedelini de ortaya koydu ve Çin yaklaşımını değiştirmediği sürece piyasaların baskı altında kalacağına dair endişeleri artırdı.
tetikleyiciler
Geçen yıl yüzde 66 artışla 6.1 trilyon yuan (903 milyar dolar) varlığın yönetilmesine ulaşan hedge fonu endüstrisi için bu, kaderin keskin bir şekilde tersine dönmesi anlamına geldi. Sektör, 6.35 Mart itibarıyla 31 trilyon yuanı yönetiyordu.
Emtia odaklı fonlar dışında tüm stratejiler ilk çeyrekte zarar kaydetti. Belirli tetikleyici unsurlar etkilendiğinde satış yapma zorunluluğu, zor durumdaki fonlar üzerindeki baskıyı artırdı ve toparlanma için çok az alan bıraktı.
22 Nisan itibarıyla, Shenzhen PaiPaiWang Investment & Management Co. tarafından takip edilen 10'den fazla hisse senediyle ilgili hedge fonunun neredeyse %24,500'u birim başına net değer olarak 0.8 yuan'ın altına düştü; bu, genellikle bir fonun hisse senedi pozisyonunu kesmesini gerektiren tipik bir uyarı hattıdır. %50'nin altında.
Tasfiyeyi zorunlu kılan zararı durdurma çizgisi adı verilen 0.7 yuan'ın üzerinde kaldılar. Takip edilen fonların yaklaşık %7'si bu eşiği aştı. Merchants Securities raporuna göre bu yıl 1,000'den fazla fon erken tasfiye edildi.
Danışmanlık şirketi Geshang Wealth'in verileri, takip ettiği 1,153 uzun vadeli fonun dörtte birinden fazlasının Mart ayı ortasındaki %0.8 seviyesinden bir sıçrama yaparak 5 Mayıs itibarıyla 16 yuan'ın altında olduğunu gösteriyor.
Fonlar ve yatırımcıları arasında mutabakata varılan şartlar farklılık gösterebilir.
Geshang Wealth'e bağlı bir hedge fonu olan Beijing Jinzhang Investment Management Ltd. analisti Xie Shiqi, piyasanın bu gibi düşük seviyelerinde zorunlu satışların yalnızca hisse senedi düşüşlerini körüklemekle kalmayıp aynı zamanda yöneticilerin olası bir toparlanmayı yakalamak için pozisyon eklemelerini engellediğini söyledi.
Piyasadaki düşüşler hem büyük hem de küçük firmaları etkiledi.
Merchants Securities'in Ren liderliğindeki analistleri, zayıf fon yönetiminin en küçük firmaların gerilemelerine katkıda bulunmuş olsaydı, üst düzey şirketlerin geçen yıldan bu yana hızlı yeni ürün lansmanlarının "şu anda nispeten büyük tasfiye riskleriyle" karşı karşıya kalmalarının arkasında yatan neden olabileceğini söylüyor. Tong, raporda şunu yazdı.
Buna, geçen yıl en aktif fon toplayanlardan biri olan ve Mart ayı itibarıyla 70 milyar yuan'dan fazlasını yöneten Pekin merkezli niceliksel fon Lingjun Investment da dahildir. Chinafund.com'un haberine göre, fonlarından bir kısmı şirketin geçen ay kullandığı 0.85 yuan uyarı çizgisinin altına düştü ve Lingjun, yatırımları ayarlamak için sözleşmelerindeki gereklilikleri sıkı bir şekilde takip edeceğini söyledi. Bir Lingjun sözcüsü, Bloomberg News'e şirketin modelini optimize etmek için elinden geleni yapacağını söyledi ve müşterilere uzun vadeli değer yatırımına bağlı kalmaları çağrısında bulundu.
Müzakereler
Batı piyasalarındaki hedge fonları riski yönetmek için zararı durdurma seviyelerini kullanırken, Çin'de benimsenen sektör çapındaki katı yaklaşım benzersizdir. Danışmanlık Howbuy Wealth Management Co.'ya göre bu uygulama, müşterileri korumak için ilk kez özel menkul kıymet fonları veya Çin'deki hedge fonlarının eşdeğerini dağıtan tröst şirketleri tarafından tanıtıldı.
Çin Hedge Fonu Araştırma Merkezi'nden Yan, yaklaşımın dezavantajları daha belirgin hale gelse de, tetikleyicilerin hurdaya çıkarılması veya azaltılmasının tüm yatırımcılarla müzakere yapılmasını gerektirdiği için "büyük bir zorluk" olduğunu söyledi. Düzenleyicilerin muhtemelen sözleşme adaletini sağlamaya ve sistemik riskleri önlemeye odaklanacağını söyledi.
Görüşmelere aşina olan kaynaklar, mevcut dalgalanma nedeniyle, ülkenin borsalarındaki yetkililerin karşı karşıya oldukları stresi değerlendirmek ve bu uygulamaya ilişkin tutumlarını tartışmak için fonlara ulaştığını, ancak herhangi bir eylemin yapılıp yapılmayacağı belirsiz olduğunu söyledi. . Şangay ve Shenzhen borsaları yorum taleplerine hemen yanıt vermedi.
Önde gelen bir quant firması olan Shanghai Minghong Investment Management Co.'ya göre, genellikle tam hisse senedi pozisyonlarıyla çalışan sadece uzun vadeli fonların zorunlu satış gerekliliklerinden kaçınması gerekiyor. Bir şirket sözcüsü, ihtiyaç duyulduğunda 0.7 yuan'lık bir uyarı hattının ve 0.65 yuan'lık zararı durdurma hattının daha uygun olduğunu söyledi.
Bazı fonlar tetikleme noktalarını düşürmeye çalışırken sözleşmelerde değişiklik yapmak çetrefilli bir iştir. Xie, "Uyarı ve zararı durdurma çizgilerini aştıktan sonra sözleşmeleri revize etmek gerçekten de yatırımcıların güvenine zarar verebilir" dedi. “Yöneticiler stres ve likidite testlerini iyi yapmalı, pozisyonları önceden yönetmeli.”
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/china-stocks-face-big-risk-000000002.html