Çin'in İnternet Devleri, Yeni Zorlu Gözetim ve Düşük Büyüme Çağıyla Karşı Karşıya

Çin'in bir zamanlar hızla büyüyen internet sektörünün ikiz direkleri olan Alibaba ve Tencent, uzun süredir göz kamaştırıcı büyüme rakamları ve yeni milyarderler yaratma konusunda itibara sahipler - ama artık değil. İki şirket şu anda, herhangi bir büyümeyi sağlamanın bir bonus olarak kabul edileceğine dair sert gerçekle mücadele ediyor.

Büyük ölçüde kararan beklentileri, Tencent'in en son finansal sonuçlarına yansıyor. Yıllardır çift haneli gelir artışlarını lanse eden oyun ve sosyal medya devi, Haziran ayında sona eren çeyrekte neredeyse tüm cephelerde sıkıştı. Toplam gelirleri bir yıl öncesine göre %3 azalarak 20 milyar dolara düşerken - 2014'ten bu yana bu tür ilk düşüş - hissedarlara atfedilen kâr beklentilerin altında kaldı ve neredeyse üçte iki oranında azalarak 2.8 milyar dolara düştü.

Tencent, endişe verici düşüşü, kullanıcıların daha zayıf harcamaları ve reklam teklifleri için daha az kurumsal talep gibi faktörlere bağladı. Şirket, sadece iki hafta önce nispeten sabit bir gelir artışı bildiren e-ticaret devi Alibaba'ya katıldı ve Çin ekonomisindeki daha geniş çaplı yavaşlamadan muzdarip. Analistler, güçlü büyümenin en parlak günlerine dönüşün son derece zor hale geldiğini ve yatırımcıların artık firmaları değerli hisse senetleri olarak gördüklerini ve Hong Kong'da listelenmiş China Mobile gibi devlete ait işletmelerinkine benzer devasa fiyatlandırma oranlarını belirlediklerini söylüyorlar.

Hong Kong merkezli Kingston Securities'in yönetici direktörü Dickie Wong, “Dürüst olmak gerekirse, önceki yüksek çift haneli büyümelerine geri dönmeyecekler, her şey bitti” diyor. “Yatırımcılar, daha önce Alibaba ve Tencent'e verdikleri aynı fiyat/kazanç katlarını vermeye istekli olmayacaklardı.”

Bu, Tencent'in şimdi 14.57 F/K oranında ve Alibaba'nın 13.55'te işlem gördüğü anlamına geliyor. Katlar, daha önce kazançlarının 30 ila 40 katı arasında işlem yaptıkları zamandan büyük bir indirimi temsil ediyor. Karşılaştırıldığında, China Mobile ve China Telecom'un her ikisi de yaklaşık sekiz kat kazanç sağlayan F/K oranlarına sahiptir.

Bu arada her iki şirket de işgücünü azaltmak zorunda kaldı. Çin'in ekonomik toparlanması daha da güç kaybetti— tüketicilerin oyunlardan giyime kadar her şey için harcamalarını geri çekmesine neden oluyor. Milyarder kurucuları Alibaba's Jack Ma ve Tencent'in Midilli Ma, her ikisi de kendi servetlerinin 50 seviyelerine göre neredeyse %2021 düştüğünü gördü, çünkü şirketlerin hisseleri aşağı yönlü bir sarmalda ilerlemeye devam etti.

Tencent, düşüşü durdurmak için, daha büyük bir dilim markanın giderek daralan bütçeleri için rekabet etmeye çalışırken, şirketin kısa video yayınlarına daha fazla reklam yayınlayacağını söyledi. Alibaba, kendi adına, cirosunu desteklemek için birden fazla cephede denizaşırı genişliyor. Şirket ile ortaklık yapıyor Perennial Holdings Singapur'daki en yüksek gökdeleni inşa edecek ve Güneydoğu Asya kolu Lazada, ikinci çeyrekte toplam siparişlerin yıldan yıla %10 arttığını gördü.

Ancak bu girişimlerin yakın zamanda önemli bir gelir kaynağı olması pek olası değil. Araştırma firması Blue Lotus Capital Advisors'ın Shenzhen merkezli genel müdürü Shawn Yang, “Üçüncü çeyrekte hafif bir toparlanma olabilir” diyor. "Ancak ileriye dönük olarak, yıllık %10-15'lik bir gelir artışı oranı bile iki şirket için çok ama çok iyi olacaktır."

Düzenleyici engeller hala çözülmedi. Tencent, kullanıcılardan yeni oyunlar için ücret almak için lisansları güvence altına alamadı, bu da eski oyunlara güvenmek zorunda olduğu anlamına geliyor. Kralların Onuru ve League of Legends gelir akışları için.

“Çin'in teknoloji sektöründeki düzenleyici soruşturmanın henüz sona ermekten çok uzak olduğuna ve Tencent'in yeni oyun onaylarının dışında bırakılmasının Tencent gibi baskın oyuncular üzerindeki düzenleyici soruşturmanın yakın zamanda sona ermeyeceğinin bir işareti olduğuna hala güçlü bir şekilde inanıyoruz.” yazıyor Araştırma platformu Smartkarma aracılığıyla yayın yapan LightStream Araştırma analisti Shifara Samsudeen.

Dahası, düzenleyiciler piyasa etkilerini azaltmaya devam etmek istediklerinden, ülkenin internet devleri hala geniş varlıklarını parçalama baskısı altında olabilir. Wall Street Journal rapor Temmuz ayında milyarder Jack Ma, fintech devi Alibaba'dan uzaklaşmaya ve halka açık listelerini yeniden canlandırmaya çalışırken Ant Group'un kontrolünden vazgeçmeyi planlıyor.

Tencent, hangi dağıtıldı geçen Aralık ayında 16 milyar dolarlık e-ticaret platformu JD.com'un özel temettü olarak hissesi, Reuters tarafından bildirildi gıda dağıtım devi Meituan'daki hissesinin 24 milyar dolarlık satışını düşünüyor. Çarşamba günü analistlerin çağrısında, şirketin milyarder Başkanı martin lau raporun "doğru olmadığını" söyledi, ancak şirketin daha önceki hisse dağıtımlarını memnuniyetle karşılayan hissedarların getirilerini nasıl artıracağını da düşündüğünü söyledi.

Hong Kong merkezli Kaiyuan Capital'in baş yatırım sorumlusu Brock Silvers, “Şahsen bu anlaşmanın gerçekleşmesini bekliyorum” diyor. "Düzenleyiciler ayrıca daha katı bir stratejik odaklanmayı zorunlu kılıyor ve teknoloji devleri, temel olmayan varlıkları elden çıkararak ve temel olmayan yatırımları kısıtlayarak yanıt veriyor."