(Bloomberg) - Korku ve açgözlülük arasındaki savaş, Çin finans piyasalarını alt üst ediyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Ülkenin hisse senetleri ve tahvilleri yükseldikçe Çin boğaları nihayet bir miktar haklı çıkarken, geçen hafta yatırımcıların şiddetli dalgalanmalara hazırlıklı olmaları gerektiğini gösteriyor. Ülkenin en büyük geliştiricisi Country Garden Holdings Co.'yu ele alalım. Pazartesi günü, 2024 tahvili, stresli bir varlık gibi ticaret yapmak için dolar karşısında 10 sent düştü, ancak iki gün sonra rekor 14 sent arttı. Hang Seng Çin İşletmeleri Endeksi, Perşembe günü Temmuz ayından bu yana en büyük yükselişini gerçekleştirmeden önce üst üste beş gün düştü.
Geçen yıl Çin piyasaları için yakın tarihin en kötü göreceli performanslarından birini gördükten sonra, ülkenin ultra düşük değerlemeleri öne çıkıyor. Çin Halk Bankası'nın geçtiğimiz hafta parasal genişlemeyi hızlandırması ve daha fazlasını yapma sözü vermesiyle birlikte, güvercin tonu onu çoğu büyük ekonomideki daha sıkı politikadan ayırıyor. Tüccarlar pahalı küresel teknoloji hisselerine alternatifler ararken, Komünist Partinin emlak sektörüne karşı kampanyasını geri çekebileceğine dair işaretler yükselişe katkıda bulunuyor.
Dirk Willer liderliğindeki Citigroup Inc. stratejistleri, “Hasar kontrolü olarak gördüğümüz şeye yönelik giderek daha fazla politika ayarlaması görmeye başlıyoruz” dedi. "Mülkiyet tahvillerindeki ralli, esas olarak kısa vadelidir, ancak yine de memnuniyetle karşılanır."
Çin piyasalarında 2022 rallisinde itibarlarını tehlikeye atan çok sayıda yatırımcı, analist ve stratejist var. Geçen yılın sonundan bu yana, Societe Generale SA, Goldman Sachs Group Inc., BlackRock Inc., UBS Group AG ve HSBC Holdings Plc, ülkenin hisse senetleri üzerinde aşırı kilo aldı. JPMorgan Chase & Co.'dan Marko Kolanoviç Aralık ayında, MSCI Çin Endeksinin neredeyse %40 artacağını tahmin ederek, bu yıl Çin'de her şeyi göz önünde bulundurmayı tavsiye etti.
SocGen stratejistleri, Çin hisselerinin çok varlıklı bir portföyde küresel özsermaye risklerinin %20'sini oluşturduğunu söylüyor.
Kredi cephesinde, Allianz Global Investors, Axa Investment Managers ve Oaktree Capital Group'un da aralarında bulunduğu firmalar, son aylarda eskimiş gayrimenkul borçlarını artırmaya çalıştıklarını söylediler. Eski bir Goldman özel durumlar grubu başkanı olan Jason Brown, geçen ay Arkkan Capital'in Çin'deki sıkıntılı emlak kredilerine ve tahvillerine yatırım yapması için 245 milyon dolar topladı.
Bu iyimserlik defalarca test edildi. Hang Seng Çin göstergesi bu ayın başlarında neredeyse altı yılın en düşük seviyesine geriledi ve Çin hurda dolar tahvillerinin getirisi, ekonomiye yönelik risklerin artmasıyla %20'nin üzerine çıktı.
Bocom International'ın baş stratejisti ve araştırma başkanı Hao Hong, "Piyasadaki birçok insan çok umutluydu ve güçlü bir toparlanma için çok erken çağrıda bulundu" dedi.
Şimdi yükseliş bahisleri daha verimli oluyor. Hang Seng Endeksi, iki yıldaki en uzun galibiyet serisi olan beşinci hafta kazancını kapattı. Mülkiyet tahvilleri, yetkililerin sektör için likidite krizini hafifletmek için harekete geçeceği spekülasyonları arasında yükseldi. Yerel basında çıkan bir habere göre, Cuma günü bankaların bazı büyük şehirlerde ipotek kredisi onaylarını hızlandırdığı belirtildi. Hafta başındaki raporlara göre, düzenleyiciler geliştiricilerin önceden satılan evlerden fonlara erişimi üzerindeki kısıtlamaları gevşetebilir.
Çin'in en büyük iki geliştiricisinin başarılı bağış toplama anlaşmaları, daha güçlü firmaların finansman baskısı altında olduğuna dair korkuları yatıştırmaya da yardımcı oldu. Country Garden, Cuma günkü bir dosyaya göre, dönüştürülebilir tahviller satarak 500 milyon dolar topladı. Sözleşmeli satışlara göre yedinci en büyük geliştirici olan Greentown China Holdings Ltd., bu hafta bir geliştirici tarafından Eylül ayından bu yana yapılan en büyük offshore anlaşmasında 400 milyon dolarlık tahvil sattı.
Hong Kong'da hisse senetleri haftayı yükselişle kapatsa bile, türev tüccarlarının koruma satın almasıyla beklenen dalgalanmalar yükseldi. Şehrin VIX eşdeğeri, iki ayın en yüksek seviyesi olan %11 tırmandı. Çin emlak tahvillerinde rekor kıran ralli, yatırımcıların emanet fonlarının kullanımına ilişkin daha gevşek kuralların yeterli kısa vadeli likidite sağlayıp sağlamayacağını sorgulamasıyla Perşembe günü azaldı.
Dikkat nedenleri devam ediyor. Vadeleri yaklaşmakta olan birçok zayıf geliştirici hala dolar bono piyasasının dışında ve gizli borç risklerine ilişkin endişeler tüccarları gergin tutuyor. China Aoyuan Group Ltd., Ekim ayından bu yana dolar borcunu ödemediği bilinen sekizinci geliştirici oldu. Çin'in teknoloji endüstrisi üzerindeki baskıları, pes etme belirtisi göstermezken, Pekin, sermayenin “düzensiz” genişlemesine bağlı etkilerini azaltma ve yolsuzluğun kökünü kazıma sözü verdi.
PBOC, politika konusunda Federal Rezerv'den bu kadar uzaklaştığında piyasalara ne olacağına dair gerçek bir oyun kitabı da yok. Çin'in merkez bankası, ABD'deki sıkılaştırma döngüleri sırasında nadiren faiz oranlarını düşürdü - bir ekonomiste göre, en son Çin'in çoğu uluslararası yatırımcıya fiilen kapatıldığı 1999'daydı.
DBS Group para birimi ve kredi stratejistleri yakın tarihli bir notta, "Sistemik riskleri önlemek için daha fazla önlem almaya açıkça ihtiyaç var ve önümüzdeki haftalarda daha fazla politika ince ayarı yapılmasını bekliyoruz" dedi. "Tema oynaklık olmaya devam ediyor."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/china-wild-markets-raise-stakes-000000896.html