Çin'in 'Sıfır-Covid' Fiyaskosu Dolar Rallisi'ne Yeni Bir Hayat Verecek

ABD dolarının düşüşünün devam edeceğine bahse giren insanlar, Asya'da olup bitenlere daha fazla dikkat etmek isteyebilirler.

Ya da belki daha da önemlisi, burada olmayan şey. Yetkililerin tüm yıl boyunca dev bir büyüme öldürücüsünden uzaklaşmak için ipucu verdiği Çin'i ele alalım.sıfır Covid” kilitlenmeler. Büyük metropolleri kapatmak yerine aşıları önceliklendiren ve test eden daha “dinamik” bir yaklaşım hakkında sayısız kez gevezelik etmek yatırımcıları heyecanlandırdı. Ardından, yeni karantinalar partiyi sonlandırdı.

Bu model bu hafta içinde tekrar oynadı Hainan, turizme bağımlı bir ada eyaleti. Ve yatırımcılar için, Çin'in Nisan-Haziran çeyreğinde ürettiği sıfıra yakın büyümenin arkasındaki güçlerin - yıllık sadece % 0.4 - bir sapma olmayabileceğini hatırlattı.

Muhtemelen Çin Halk Bankası büyümeyi destekleme modunda kalacak. Asya'nın en büyük ekonomisinin elinde bir miktar emlak krizi olduğunu hatırlayın. China Evergrande Group ve diğerlerinin geçen yılın sonlarında temerrüde düşmesine neden olan gerginlikler, ekonomi yavaşlarken daha da kötüleşiyor.

Japonya da yakın zamanda “daralacak” bir konumda değil. Başka bir deyişle, Japonya Merkez Bankası, yen'i yükseltecek şekilde tahvil alımlarını kısmayacak. Singapur'un son zamanlardaki büyüme düşüşü Tokyo'ya hatırlattığı gibi, ticarete bağımlı ekonomiler 2022'nin zorlu bir ikinci yarısıyla karşı karşıya.

Bütün bunlar Asya döviz kurları için kötü, dolar için de iyi haber veriyor. Temmuz ayı ABD enflasyon rakamları korkulandan daha az korkutucu olsa da - sadece % 8.5 yükseliyor yıllık bazda Haziran'a kıyasla %9.1 - Federal Rezerv, yüksek faiz oranlarından çok uzak.

Başkan Jerome Powell, enflasyonu "geçici" olarak reddederek 2021'in büyük bölümünde iş başında uyuduğu için, Fed şimdi sıkılaşma eğrisinin gerisinde ve arayı kapatmaya çalışıyor.

Öyle olsa bile, ABD tüm sorunlarına rağmen büyük ekonomiler arasında en çirkini olmaya devam edecek gibi görünüyor. Dünya üretiminin yaklaşık beşte birini sağlayan Avrupa, yüksek petrol fiyatlarından yeni Covid-19 dalgalarına ve yumuşayan Asya talebine kadar ters rüzgarlarla karşı karşıya. Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin emtia fiyatlarına yansıması kıtanın geleceğini karartmaya devam ediyor.

Doların lehine oynayan bir başka dinamik: alternatif yokluğu. Euro'nun son düşüşü 20 yılın en düşük seviyesi ortak para biriminin küresel primetime için her zaman hazır olmadığını hatırlatır. Yen, devlet tahvillerinin yaklaşık %90'ının yurt içinde tutulduğu, nispeten içe dönük bir para birimi olmaya devam ediyor.

Yuan henüz tam olarak dönüştürülebilir değil ve Çin'in finansal sisteminin uluslararasılaşmasını sınırlandırıyor. Bu, iyi ya da kötü, sürücü koltuğunda doları bırakır. Ve ihtimaller, doların yükselişi önümüzdeki haftalarda daha yüksek bir vitese geçecek.

Bu, kuşkusuz, paradoksal bir argüman gibi görünüyor. ABD enflasyonunun rahatlık için %9'a çok yakın olması, ulusal borcun 30 trilyon doları aşması, Fed'in kredibilitesini zedelemesi ve siyasi kutuplaşmayı hararetli bir şekilde zedelemesi, dolara karşı argümanlar günü kazanacak gibi görünüyor.

Ancak son birkaç yılın jeopolitik şokları – dolara olan güveni sarsması gereken olaylar – yalnızca ABD para biriminin yükselmesine yardımcı oldu. Bunlar şunları içerir: eski Başkan Donald Trump'ın ticaret savaşı; Çin, Rusya ve Suudi Arabistan doların yerini almak istiyor; Başkan Joe Biden ve müttefikleri Moskova'nın bazı döviz rezervlerini dondurdu Ukrayna; Fed, kaçak enflasyon planını kaybediyor.

Şimdi bir ömür uzakta gibi görünse de, bir zamanlar kripto para birimlerinin doları şimdiye kadar anlamsız hale getireceğine dair bir tartışma vardı. Güya.

Yatırımcılar ne zaman doların bittiği sonucuna varsa, rezerv para bizi şaşırtıyor. Bunun iyi bir şey olup olmadığı tartışılır. Yine de küresel finansal sistem ne kadar kafa karıştırıcı hale gelirse, yatırımcılar o kadar fazla yardım edemezler, ancak korunmak için dolara koşarlar.

Elbette, bu her an değişebilir ve şaşırtıcı derecede hızlı olabilir. Ve dolar, diyelim ki 150 yene doğru yükseldikçe - şimdi yaklaşık 134-Çin'den Endonezya'ya kadar daha fazla ülke para birimlerini de zayıflatma ihtiyacı hissedebilir. Bu risk, eski Goldman Sachs ekonomisti Jim O'Neill'in 1997 benzeri bir Asya krizinin daha gelmekte olabileceğinden endişe etmesine neden oldu.

Gavekal Research'ten Analist Udith Sikand, “ABD dolarında aşırı büyük bir hareket riskinin önemli bir dönem için yüksek kalması muhtemel. Küresel durgunluk riskleri tarafından yönlendirilen emniyete kaçış olasılığı ile ABD doları likidite sıkışıklığına ilişkin piyasa korkularını yatıştıran güvercin ekseninin devam eden riski arasında, sarkaç her iki yönde de kolaylıkla sallanabilir.”

Ancak şimdilik, dolar, özellikle Çin'de, oynaklık, belirsizlik ve sıfıra yakın bir büyüme görünümüyle sonuçlanan sıfır Covid politika hataları dünyasında bir istikrar vahası olmaya devam ediyor. Ve ihtimaller, önümüzdeki birkaç aydaki yörüngesi, ticaretin sonunu kaybetme konusunda dolar ayıları olacak.