Aylarca boş kalan raflar nihayet yeniden dolduruluyor. Bu, alışveriş yapanları mutlu eder, ancak şirketleri tekrar envanter yönetimi oyununa sokar ve çok fazlası satışlara ve dolayısıyla kârlara zarar verebilir.
Başlangıç olarak, şirketleri bu noktaya getiren şey hakkında bir tazeleme: pandemi. İlk olarak, karantinalar ve talep daraldı. Ardından, yeniden açma ve talep arttı, şirketleri hazırlıksız yakalıyor.
Anlaşılacağı gibi, şirketler malzeme sipariş etmek için acele etti.
Elf Güzeli
(Ticker: ELF), örneğin, yatırımcılara yılın başlarında arzın taleple eşleştiğinden emin olmak için daha fazla envanter taşıdığını söyledi. Çarşamba günü, kozmetik üreticisi, hareketin de aşağı çekmediğini gösteren rakamlar yayınladı. satışlar ve kazançlar. Ve hisse kazandı.
Dick'in Spor Malzemeleri
,
Öte yandan, çok fazla envanterden muzdariptir. Çarşamba günü, şirket bu yılın hem satış büyümesi hem de kazanç için görünümünü - önceki orta noktalara göre sırasıyla 3 yüzde puanı ve yüzde 15 aşağı - düşürdü. Envanterin %40 arttığı göz önüne alındığında bu şaşırtıcı değil.
Çok fazla envanter, bir şirketin fiyatları istedikleri kadar yükseltmesini engeller. Dick'in durumunda, fiyatlandırma gücü şimdiden aşınıyor olabilir. Yine de hisse yükseldi, ancak bu kuraldan ziyade istisna olma eğilimindedir.
ABD hisse senedi stratejisti Mike Wilson, “Aşırı envanter artık piyasanın umursadığı bir risk” dedi.
Morgan Stanley
.
"Aşırı envanter unsuru ve buna bağlı fiyatlandırma riski daha az anlaşıldı ve şu anda hisse senedi fiyatlarına yansımaya başlıyor."
Morgan Stanley'e göre, ABD şirketlerinin elindeki toptan ve dayanıklı mallar artı giyim eşyası, pandemi öncesi toplam 800 milyar dolardan ve en az 700'den bu yana son trendin en yüksek miktarından 1997 milyar doların altında. Genel mal mağazalarındaki stoklar yıldan yıla yaklaşık %15 arttı, bu on yılların en yüksek büyümesi.
Rakamlar, şirketlerin envanterlerini ne kadar artırdığını ve tedariklerin ne kadar hızlı arttığını çok net bir şekilde ortaya koyuyor. Ve bu, envanter zincirinde başka bir düğüme işaret ediyor: stoklardaki büyüme, satış artışını geride bırakıyor.
S&P 500'deki şirketler için büyüme farkı perakendeciler için en geniş olanıdır. Morgan Stanley'e göre, perakende için yıldan yıla stok büyümesi, son zamanlarda satış büyümesinden yaklaşık yüzde 25 daha yüksek oldu.
Bu büyüme, şirketlerin, bazen fiyatları başlangıçta planladıklarından daha az yükselterek fazla stoklarını satmaları gerektiği anlamına geliyor. Elbette fiyatlar hala yükseliyor, ancak daha yavaş fiyat artışları kar marjlarının tahminleri kaçırmasına neden olabilir.
Hedef (TGT), yukarıdakilerin tümüne mükemmel bir örnektir: artan bir envanter, seyreltilmiş fiyatlandırma gücü, bir kar marjı eksikliği.
Parçalara ayıralım: Target'in en son 25.2 milyar dolarlık satışları, analistlerin 24.5 milyar dolarlık beklentilerini aştı, ancak perakendecinin kârlarının tahminleri aşması için daha büyük bir atmaya ihtiyacı vardı. bu kâr 2.19 dolarlık hisse başına 3.07 dolarlık beklentilerin oldukça altındaydı.
Ve bu eksiklik, Target'in %5.3'lük faaliyet marjının %8.1'lik beklentilerin altında kalmasıydı, bu da bizi tekrar fiyatlandırmaya getiriyor: Şirket, artan maliyetleri fiyat artışlarıyla tam olarak dengeleyemedi.
Artan envanter kesinlikle kar marjına yardımcı olmadı. Target'ın envanteri %43.1 artarken, satışlar sadece %4 arttı. Çok fazla envantere sahip olmak, yönetimin istediği kadar fiyatları yükseltmeyi zorlaştırıyor - ve analistlerin
Cowen
şimdi önümüzdeki çeyreklerde ürünlerde indirim uyarısı yapıyor.
Şimdilik mesele şu ki, yönetim şirketin kazanç çağrısında "toplam maliyetlerin perakende fiyatlarından çok daha hızlı artması, bu da brüt marj oranlarımızda … düşüşlere yol açıyor" dedi.
Hedef hisseler, 25 Mayıs kazanç raporundan bu yana %18'in üzerinde düştü.
Çıkarım: Büyük envanterin yeniden inşası geri tepmeye başlıyor - ve aslında bu serpinti hakkında yapılacak çok fazla bir şey yok.
Jacob Sonenshine'e şu adresten yazın: [e-posta korumalı]