Rekabetçi Avantajlar Oracle İçin Devam Eden Kâr Büyümesini Öneriyor

Oracle'ı (ORCL) ilk kez Ağustos 2018'de Uzun Bir Fikir olarak değerlendirdim ve Temmuz 2019'da tekrarladım. Ağustos 2018'den bu yana hisse senedi, S&P 46'ün %37'lik kazancına kıyasla %500 artış gösterdi. İleriye baktığımızda hisse senedi yatırımcılara hâlâ avantajlı teklifler sunuyor risk Ödülü. Göstereceğim gibi, hisse senedi bugün hisse başına en az 95$ değerinde olabilir; bu %32'den fazla bir artış demektir.

Oracle'ın Hisse Senedi Şirketin Aşağıdaki Durumlarına Göre Uzun Vadede Güçlü Artış Sağlıyor:

• güçlü, küresel satış ekibi
• kapsamlı ürün ve hizmet teklifleri
• müşteriler için yüksek değiştirme maliyetleri
• rekabetçi fiyatlı teklifler

Şekil 1: Uzun Fikir Performansı: Yayınlanma Tarihinden 6'e Kadar

Ne Çalışıyor

Bulut ve Lisans Segmenti Yol Gösteriyor: Oracle'ın 4Ç22 mali yılındaki toplam geliri yıllık bazda %5 artarken, bulut ve lisans işinde yıllık bazda %6 artış görüldü.

Şirketin en hızlı büyüyen iş kolu olan bulut ve lisans segmentinden elde edilen gelir, daha uzun bir zaman diliminde 29.0 mali yılında 2016 milyar dolardan 36.1 mali yılında 2022 milyar dolara, yani yıllık bileşik %6'ya yükseldi. Oracle, en büyük segmenti aynı zamanda en hızlı büyüyen segmenti olduğundan işini sürekli büyümeye yönlendirdi. Şekil 2'ye göre Oracle'ın bulut ve lisans segmenti, 85 mali yılında şirketin toplam gelirinin %2022'ini oluşturdu.

Şekil 2: Oracle'ın Gelir Karması: Mali 2022

Güçlü Serbest Nakit Akışı
AKIŞ2
Rekabetçi Tekliflerle: Oracle, kullanıma hazır ürünler sunmak yerine, belirli bir müşterinin ihtiyaçlarına göre özelleştirilmiş ürün ve hizmet kombinasyonları şeklinde iş çözümleri sunmak için küresel satış gücünden yararlanıyor.

Oracle, müşteri odaklı yaklaşımıyla önemli miktarda serbest nakit akışı (FCF) yaratıyor. Oracle, son beş yılın her birinde ve son 13 yılın 14'ünde pozitif FCF üretti. Şekil 56.1'e göre Oracle, son beş yılda FCF'de 31 milyar dolar (piyasa değerinin %3'i) elde etti.

Şekil 3: Oracle'ın 2018 Mali Yılından Bu Yana Kümülatif Serbest Nakit Akışı

Güçlü FCF Fonları Araştırma ve Geliştirme Büyümesi: Oracle kendi ürünlerini kendi bünyesinde geliştiriyor ve bu da şirketin tam zamanlı çalışanlarının %31'ini araştırma ve geliştirmeye (Ar-Ge) ayırmasını gerektiriyor. Büyük Ar-Ge yatırımı, şirketin mevcut ürünleri geliştirmesine ve yeni teknolojiler geliştirmesine olanak tanır; bu da Oracle'ın işini büyütmesi ve rekabetçi konumunu koruması açısından kritik öneme sahiptir.

Oracle'ın FCF üreten işi, şirkete Ar-Ge harcamalarını artıracak bol miktarda nakit sağlıyor. Şekil 6.1'e göre şirketin Ar-Ge gideri 2018 mali yılındaki 7.2 milyar dolardan 2022 mali yılında 4 milyar dolara yükseldi. Son beş yılda Oracle Ar-Ge'ye toplam 32.1 milyar dolar harcadı.

Şekil 4: Oracle'ın Araştırma ve Geliştirme Harcamaları: 2018 – 2022 Mali Yılı

Sağlık Bir Fırsattır: COVID-19 salgını, sağlık hizmetlerinde artan dijital dönüşüm ve bulut tabanlı bilişime yönelik uzun vadeli eğilimleri hızlandırdı. Oracle, sağlık hizmeti sağlayıcılarına yönelik eksiksiz bir uygulama paketi oluşturmak için aktif olarak çalışıyor. Oracle, işletmeler için olduğu kadar sağlık hizmetleri için de bulut çözümleri oluşturma ve uygulama konusunda başarılı olursa, gelirdeki artış onlarca yıl sürebilir.

GAA
GAA
P Kazançlar Az Gösteriliyor: Oracle, yatırımcıların düşündüğünden daha karlı ve şu anda Kazanç Bozulma Skorunda güçlü bir başarı elde ediyor, bu da şirketin bir sonraki kazanç tahminlerini geçme ihtimalinin daha yüksek olduğu anlamına geliyor. Oracle'ın GAAP kazancı 13.7 mali yılındaki 2021 milyar dolardan 6.7 mali yılında 2022 ​​milyar dolara düşerken, şirketin normalleştirilmiş faaliyet kârını ölçen 2022 mali yılı Temel Kazançları 11.3 milyar dolar ile çok daha yüksek.

Ne Çalışmıyor

Oracle Şiddetli Rekabetle Karşı Karşıya: Oracle, Google gibi büyük teknoloji devleriyle rekabet ediyorGOOG
(GOOGL), Microsoft'unMSFT
(MFST) ve AmazonAMZN
(AMZN). Diğer şirketler pazar değeri veya gelir bazında Oracle'dan daha büyük olsa da Oracle'ın odak noktası ve uzmanlığı belirgin bir rekabet avantajı sağlıyor. Şirket, 10.8 milyar dolar ile son on iki ayda (TTM) rakipleri arasında en yüksek üçüncü ekonomik kazancı elde etti. Oracle'ın TTM ekonomik kazancı, kurumsal kaynak planlama (ERP) rakibi SAP SE'nin (SAP) kazancından neredeyse 7 kat daha fazla.

Oracle'ın ürünleri ve hizmetleri müşterilerinin operasyonlarının temel bileşenleridir. Müşterilerle olan bu derin entegrasyon, Oracle'dan uzaklaşmanın müşterinin operasyonlarında potansiyel olarak yüksek bir kesinti maliyetine yol açacağı anlamına gelir. Bu durum, özellikle hükümet ve sağlık hizmetleri gibi kritik sektörlerdeki rakiplerin girişine ciddi bir engel oluşturuyor.

Döviz Karşı Rüzgarları: Oracle, gelirinin %52'sini uluslararası alanda elde ediyor ve bu da şirketi döviz kurlarındaki dalgalanmalara maruz bırakıyor. Dünyanın dört bir yanındaki ekonomiler pandemiye bağlı kapanmalar ve tedarik zinciri sorunlarıyla boğuşurken ABD doları güçlendi. USD/EUR geçen yıl 0.84'ten bugün 0.94'e yükselirken USD/JPYPY
aynı sürede 110.82'den 135.43'e yükseldi.

Küresel ekonomiler zorlanmaya devam ederse, Oracle'ın uluslararası gelirleri döviz kuru kayıplarından ve rakiplere karşı kötüleşen pazarlık pozisyonundan olumsuz etkilenebilir. Doların daha fazla güçlenmesi, şirketin 2023 mali yılındaki genel gelir artışını etkileyebilir.

Hisse Senedi Kar Düşüşüne Göre Fiyatlanıyor

Oracle'ın hisseleri, yatırımcılara tutarlı nakit akışı, güçlü rekabet konumu ve yüksek indirimle uzun vadeli büyüme fırsatları sunan bir işletme sunuyor. Oracle'ın fiyat-ekonomik defter değeri (PEBV) oranı yalnızca 0.8, bu da pazarın kârlarının kalıcı olarak TTM seviyelerinin %20 altına düşmesini beklediği anlamına geliyor. Aşağıda, Oracle için birkaç hisse senedi fiyatı senaryosuna dahil edilen nakit akışlarındaki gelecekteki büyüme beklentilerini analiz etmek için şirketimin ters indirgenmiş nakit akışı (DCF) modelini kullanıyorum.

İlk senaryoda, mevcut fiyata yapılan beklentileri nicelleştiriyorum. varsayıyorum:

• Vergi sonrası net işletme karı (NOPAT) marjı, 31 – 32 mali yılına göre %2022 ile beş yılın en düşük seviyesine (2023 mali yılındaki %2032'ye kıyasla) düşer ve
• gelir %1 düşüyor (2023 – 2025 mali yılı konsensüs tahmini olan %10'luk CAGR'a kıyasla, 2023 mali yılından 2032'ye kadar yıllık bileşik.

Bu senaryoOracle'ın NOPAT'ı 2 mali yılına kadar yıllık bileşik %2032 düşer ve hisse senedi bugün hisse başına 70 $ değerinde olur; bu da neredeyse mevcut fiyata eşittir.

Hisseler 95 Doların Üzerinde Olabilir

Oracle'ın olduğunu varsayarsam:

• NOPAT marjı 32-2023 mali yılına göre beş yıllık ortalama %2032'ye düştü,
• gelir 2 – 2023 mali yılına göre %2032'lik bir Bileşik Büyüme Oranı ile artar, ardından

hisse senedi en azından değer olurdu 95$/pay bugün – Mevcut fiyatın %32 üzerinde. Bu senaryoda Oracle, NOPAT'ı önümüzdeki 1 yıl boyunca yıllık bileşik olarak %10 oranında büyütüyor. Referans olması açısından Oracle, NOPAT'ı son beş yılda yıllık bileşik %3 ve son on yılda bileşik %6 oranında büyüttü. Oracle'ın NOPAT büyümesinin tarihi seviyelere ulaşması durumunda hisse senedinin daha da yükselişi söz konusu olabilir.

Şekil 5: Oracle'ın Tarihsel ve Örtük NOPAT'ı: DCF Değerleme Senaryoları

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini herhangi bir hisse senedi, sektör, stil veya tema hakkında yazdıkları için herhangi bir ücret almıyorlar.