Kongrenin Ekonomiyi İyileştirmek İçin Rotayı Tersine Çevirmesi Gerekiyor

ABD'nin resesyonda olup olmadığını tartışan sayısız uzmanla birlikte, son zamanlarda resesyon konuşmaları haberlere hakim oldu. Bu tartışmayı yapmak güzel ama neredeyse herkes anlaşmazlığı körükleyen inanılmaz derecede anormal koşulları unutmuş görünüyor.

Bu, ekonomik çalkantıya katkıda bulunan kötü politikaların (bunlardan tonlarca var) göz ardı edilmesi gerektiği anlamına gelmiyor, ancak politika yapıcılar olup biteni gözden kaçırırlarsa işleri daha da kötüleştirecekler. Açık başlangıç ​​noktası 2020'nin başıdır.

COVID-19 ülke geneline yayılmaya başladığında eyalet ve yerel yönetimler evde kalma emirleri çıkardı ve ekonomiyi fiilen durdurdu. Tüketici alımlarında ortaya çıkan düşüş, ülkenin daha önce yaşadığı hiçbir şeye benzemiyordu.

2019'un dördüncü çeyreği ile 2020'nin ikinci çeyreği arasında nominal gayri safi yurtiçi hasıla (NGDP) 21.7 trilyon dolardan 19.5 trilyon dolara düştü. Bu %10.22'lik düşüş, tarihi rekordaki her şeyi geride bırakıyor. (Ve herkes unutmuş gibi görünse de, bunu bir takip etti: düşüş genel fiyat seviyesinde.)

Daha sonra, neredeyse hiç uyarı vermeden ekonomi yeniden canlandı.

2020 yılının ikinci çeyreği ile 2020 yılının dördüncü çeyreği arasında GSYİH %10.27 arttı. 1950'de GSYİH büyüme oranı bu rakama çok yaklaşmış olsa da 2020'deki artış, tarihi rekordaki en büyük iki çeyreklik artış oldu. Bunu 8'in üçüncü çeyreğine kadar %2021'lik bir artış daha izledi.

Doğal olarak talepteki büyük düşüş her türlü arz sorununa neden oldu ve pek çok insanın çalışamaması federal harcamalarda patlamaya neden oldu. Her şey söylenip bittiğinde, Kongre neredeyse 7.5 trilyon dolar teşvik sağlayarak Amerikalıların harcanabilir gelirini ortalama büyüme oranının oldukça üzerine çıkarmıştı.

Şaşırtıcı olmayan bir şekilde, tüketici talebindeki büyük artış, salgının ve hükümetin dayattığı kapatmaların neden olduğu birçok arz yönlü sorunu daha da kötüleştirdi ve enflasyon 40 yılda görülmeyen oranlarda yükseldi.

Dolayısıyla, mevcut ekonomi nasıl etiketlenirse etiketlensin, normal bir iş döngüsüne yakın bir şeyin parçası değil.

Ve tahminciler işlerin ne zaman normale döneceğini bildikleri iddiasını bırakmalılar çünkü bu tür tahminlerin tümü son derece anormal verilere dayanıyor. Başka bir deyişle, ekonomik sonuçları tahmin etmek (en azından isabetli veya ıskalanmış bir şeydi) veriler çok anormal olduğundan şu anda neredeyse imkansız.

Bu sorunlar, Amerika Birleşik Devletleri'nin resesyonda olup olmadığını tespit etmekte ısrar eden herkes için yeterince kötü, ancak daha da büyük bir sorun, resesyonun nesnel bir tanımının olmamasıdır. Hiçbiri.

Sonuç olarak, ekonominin resmi olarak resesyonda olup olmadığına ilişkin tüm argümanlar, asılsız görüşlerle eşdeğerdir.

Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu (NBER) nesnel ve tutarlı bir tanım kullanmadığı için resmi durgunlukları zaman içinde karşılaştırmak bile biraz riskli. Resmi açıklama şu şekilde:

NBER'in tanımı, resesyonun ekonomik aktivitede ekonominin geneline yayılan ve birkaç aydan fazla süren önemli bir düşüş içerdiğini vurguluyor. Bu tanıma ilişkin yorumumuzda, üç kriteri (derinlik, yayılma ve süre) bir şekilde birbirinin yerine kullanılabilir olarak ele alıyoruz. Yani, her bir kriterin ayrı ayrı bir dereceye kadar karşılanması gerekirken, bir kriterin ortaya çıkardığı aşırı koşullar diğerinin daha zayıf göstergelerini kısmen dengeleyebilir.

...

Bir durgunluğun ekonomiyi geniş bir şekilde etkilemesi ve tek bir sektörle sınırlı olmaması gerektiğinden, komite ekonomik faaliyetin ekonomi çapındaki ölçümlerini vurguluyor. Aylık zirve ve dip noktalarının belirlenmesi, federal istatistik kurumları tarafından yayınlanan toplam reel ekonomik aktiviteye ilişkin bir dizi aylık ölçüme dayanmaktadır. Bunlar arasında gerçek kişisel gelir eksi transferler, tarım dışı bordro istihdamı, hane halkı anketi ile ölçülen istihdam, gerçek kişisel tüketim harcamaları, fiyat değişimlerinden arındırılmış toptan-perakende satışlar ve sanayi üretimi yer almaktadır. Orada Hangi önlemlerin sürece bilgi kattığı veya bunların kararlarımızda nasıl ağırlıklandırıldığı konusunda sabit bir kural yoktur.. [Vurgu eklenmiştir.]

A önemli reddetmek? Bundan daha fazla az ay mı? Üç değiştirilebilir kriter? (Ve birbirlerini dengeleyebilirler mi?) Sabit bir kural yok mu? Ve bir grup iktisatçının durgunluk tarihlerini duyurmadan önce aynı fikirde olması mı gerekiyor?

Sadece orada olması şaşırtıcı bir NBER iş döngüsü tarihleri ​​kümesi.

Amerikan ekonomisinin resesyonda olup olmadığını tartışmak yerine, GSYİH'nın 5'den bu yana sadece 1947 kez üst üste çeyreklerde düştüğünü, dolayısıyla mevcut durumun kesinlikle kötü olduğunu belirtmek de aynı derecede mantıklı.

Bu, şu anda, en anormal zamanlarda bile dikkat eden biri için pek de aydınlatıcı olmasa da, hem iyi hem de kötü işaretler var.

Örneğin, GSYİH üst üste çeyreklerde düştü, enflasyon yüksek ve hem toplam tarım dışı istihdam hem de işgücüne katılım salgın öncesi seviyelerinin altında kalıyor. Konut başlangıçları düşmüş dokuz ayın en düşük seviyesine geriledi.

Öte yandan, ikinci çeyrekteki GSYİH düşüşü ilk çeyreğe göre daha küçüktü, tüketici harcamaları güçlü kalmayı sürdürdü, Sanayi üretimi büyüyor ve kişisel gelir hem birinci hem de ikinci çeyrekte arttı. Üstelik hanehalkı bilançoları da güçlü. Örneğin, harcanabilir kişisel gelirin yüzdesi olarak borç servisi ödemeleri tüm zamanların en düşük seviyesindedir ( dizi 1980'de başlıyor).

Bu olumlu işaretlerin hiçbiri işlerin yolunda olduğunu “kanıtlamak” veya ekonomiyi daha da kötüleştiren politika hatalarını mazur göstermek anlamına gelmiyor. Aslında, milyonlarca insanın işlerin tam olarak ne kadar kötüye gittiği konusunda tartışmasına meşru bir şekilde neden olan tonlarca kötü politika var.

Ancak önemli konularda basit bir politika çözümünün bulunmaması da mümkündür.

Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri işgücü piyasası, yıllardır uygulanan kötü politikalar nedeniyle büyük değişimlerin ortasında olabilir; bunun sonuçları ise salgının ve hükümet kapanmalarının daha da hızlanmasıdır. İstihdam açığı neredeyse yüzde 2'de kalıyorBu, istihdamın pandemi öncesi eğilimin aksi takdirde şu anda olacağını öne sürdüğü seviyenin neredeyse yüzde 2 altında olduğu anlamına geliyor. Ancak yakından bakıldığında şunu gösteriyor Bu farkın büyük bir kısmı 65 yaş ve üzeri işçilerin emekli olmaya karar vermesiyle açıklanıyor ve daha az ama büyük ölçüde 20 ila 24 yaş arasındakiler işgücünden ayrılıyor.

İşletmeler yıllardır işçi bulmanın ne kadar zor olduğundan şikayet ediyor ve bebek patlaması kuşağının yaklaşan emekliliği konusunda uyarıda bulunuyor. Ve demografların trendi uzun zamandır fark ettim Daha az çocuk sahibi olmaya yönelik bir yaklaşım vardı, ancak eleştirmenler sürekli olarak Amerika Birleşik Devletleri'nde gerçek bir işgücü sıkıntısı olduğu fikriyle alay ediyordu.

Bu çerçevede Kongre, daha fazla işçi almanın hemen hemen tek yolu olan, fena halde bozulmuş göçmenlik sisteminde herhangi bir büyük reform yapmayı kararlı bir şekilde reddetti. Sebep ne olursa olsun, işletme sahipleri artık kendilerini işçilere daha fazla ücret ödemek zorunda buluyor; bu daha yüksek bir maliyet, tüketici fiyatları üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturarak enflasyonu kötüleştiriyor. (Rahatsız edici bir şekilde, Verimlilik 75 yılın en düşük seviyesinde, ancak bu başka bir sütun için.)

Yüksek enflasyona katkıda bulunan arz yönlü sorunlar göz önüne alındığında, Fed kendisini büyük bir çıkmazda buluyor. Yasal görevini yerine getirmek ve güvenilirliğini korumak için enflasyonla mücadele etmesi gerekiyor ama para politikasının arz şoklarından kaynaklanan fiyat seviyesi artışlarına karşı etkisiz olduğunu biliyor.

Bu da Amerikalıları olumlu politika tepkileri konusunda Kongre'nin insafına bırakıyor ve bu çok talihsiz bir durum.

Pratik anlamda, Kongre'nin iyi yaptığı tek şey başkalarının parasını harcamak, enflasyonla mücadele için kesinlikle yanlış bir reçete. Son dönemdeki 7.5 trilyon dolarlık teşvik/pandemi rahatlaması, arz yönlü sorunları kötüleştirerek fiyatların yükselmesine neden oldu. Daha fazla hükümet harcaması sadece aynı şeyi yapacaktır, bu nedenle evrende var olan her şeyin sevgisi için Kongre'nin harcama akışını yavaşlatması gerekir. (Kongre aynı zamanda enflasyonu düşürmek için daha yüksek vergi isteyen eleştirmenleri de göz ardı etmeli, ancak üyelerin vergileri artırmak için şu an kötü bir zaman olduğuna dair ikna edilmeye pek ihtiyaç duymadıklarından oldukça eminim.)

Federal hükümet şu anda geri adım atsaydı Amerikalılar çok daha iyi durumda olurdu, ancak Kongre'nin daha az adım atması, GSYİH'da art arda üç ayda bir yaşanan düşüşlerden bile daha nadir.

Eğer Amerikalılar şanslıysa, tıkanıklık başlayacak ve bir sonraki seçimden önce büyük harcama artışları olmayacak. Eğer son derece şanslılarsa, Kongre önemli bir yasa çıkaracak özgürleştirici politika reformları özel sektör çalışanlarını ayağa kaldırmak–fosil yakıtlı enerji ürünleri üretenler bile– mal ve hizmet arzını artırmak için. Milyonlarca Amerikalıya daha fazla ekonomik fırsat sunarak, arz kısıtlamalarının ortadan kaldırılmasına ve fiyatların düşürülmesine yardımcı olacaktır.

Bunlar Capitol Hill'de inanılmaz derecede anormal koşullar olabilir, ancak Kongre kötü ekonomiyi düzeltmeye bu şekilde yardımcı olabilir.