En son perakende satış raporu, durgunluk korkularını alt üst etti. Olmamalı.
Veriler, ABD perakendecileri için Nisan satışlarının bir önceki aya göre %0.9 ve bir önceki yıla göre %8.2 arttığını gösterdiğinde, Wall Street bunu kutladı. Ekonomistler ve stratejistler, tüketiciler perişan olsa da, hala harcama yaptıkları sonucuna vardılar - ve Federal Rezerv yüksek enflasyonla mücadele etmek için faiz oranlarını yükselttiği ve bilançosunu küçülttüğü için ekonomik daralmayı önlemek için yeterli. Ancak merkez bankasının yumuşak bir iniş gerçekleştireceği yönündeki hakim anlatıya uyan bu görüş fazla gelişigüzel.
Birincisi, enflasyona göre düzeltilmiş rakamlara bir nedenle “gerçek” deniyor. Raporlanan nominal satış rakamlarını tüketici fiyat endeksini kullanarak ayarladığınızda, Nisan ayında ve art arda ikinci ay için negatifti. Baz etkisi, zorlu bir karşılaştırma yapan bir yıl önceki büyük sıçrama göz önüne alındığında, bir faktördür. Lyn Alden Investment Strategy'nin kurucusu Lyn Alden, "Ama yine de" diyor, "bu kazanımların çoğu hacim değil, yalnızca fiyat artışlarıdır."
Bültene üye ol
İncele ve Önizle
Hafta içi her akşam, günün önemli piyasa haberlerini vurgular ve yarın neyin önemli olabileceğini açıklarız.
Sorun perakende satışların ötesine uzanıyor. Ekonomistler
Goldman Sachs
Diyelim ki bir "nominal önyargı" veya fiyatların anket endeksi seviyeleri üzerindeki etkisi, reel terimlerden ziyade nominal olarak düşünen katılımcıların neden olduğu, ekonomik büyüme hızının, düzeltilmemiş faaliyet endekslerinin ima ettiği %2 oranının yaklaşık 3.5 yüzde puanı altında olduğu anlamına geliyor.
Perakendecilerin kazanç raporları, tüketicilerin daha fazla satın almak yerine daha fazla ödeme yaptığı fikrini yansıtıyor. saat
Home Depot
(ticker: HD), yüksek fiyatlar işlemlerdeki %3.8'lik düşüşü dengelediği için satışlar ilk çeyrekte %8 arttı. saat
Walmart
(WMT), ülkenin en büyük perakendecisi, işlemler bir yıl öncesine göre sabit kaldı, ancak daha yüksek fiyatlar ortalama makbuzu %3 artırdı. Genel mal satışları düştü, çünkü gıda enflasyonu diğer kalemlerden daha fazla dolar çekti. Rosenberg Research'ün baş ekonomisti David Rosenberg'in dediği gibi, “Enflasyon, bazılarının inandığı kadar olumlu olmayan 'gerçek' verileri maskeliyor.”
İkinci olarak, yumuşak iniş tahminlerinin temelini oluşturan ve sık sık alıntılanan istatistiği ele alalım. Birçok ekonomist, tüketicilerin pandemi sırasında biriken trilyonlarca nakit üzerinde oturduğunu söylüyor. Ancak söylemedikleri şey, enflasyona göre düzeltilmiş gelirler düşerken enflasyonun tasarrufları aşındırdığı; Bu kavram aynı zamanda, temel ihtiyaçların maliyeti arttıkça harcama eğilimi daha yüksek olan düşük gelirli ailelerin acısını da ortadan kaldırıyor. Rosenberg, “Ekonomide çok az 'fazla tasarruf' kaldı veya hiç kalmadı ve ülkenin en büyük perakendecisinin en son sonuçları bunun kanıtı” diyor.
Bu, envanter sonucundan bahsetmiyor. Rosenberg, envanter birikiminin hızının son dört ayın üçünde satışları aştığını söylüyor - tedarik zinciri cephesinde hoş geldiniz haberi, ancak potansiyel olarak bir stok boşaltma ve üretim kesintileri döngüsünü başlatıyor, diyor Rosenberg. Bu, uzaydan ekonomik aktiviteyi izleyen SpaceKnow'un verilerinin, depolardan perakende merkezlerine ve müşteri evlerine malların hareketinin yavaşladığını gösterdiği gibi. Şirketin ticari çözümlerden sorumlu başkan yardımcısı Anu Murgai, Walmart'a özgü lojistik verilerin önce yavaşladığını, genel faaliyetin şimdi yakaladığı (veya azaldığı) olduğunu söylüyor. İki çıkarım: Perakende satış hacimleri düşüyor ve stoklar artıyor, ikincisi potansiyel olarak gayri safi yurtiçi hasıla üzerinde baskı oluşturuyor.
Üçüncüsü, tüketici kredisi verileri, coşkulu tüketici anlatısını baltalıyor. Tüketici kredisi Mart ayında, bir ay öncesine göre sıçradığı Şubat ayına göre %39 arttı ve kredi maliyeti yükselirken bile bir yıl öncesine göre üç kattan fazla arttı. Goldman Sachs ekonomistleri, iyi haberin, döner kredi bakiyelerinin -kredi kartlarının- normalin altında kalması ve hane halkı kaldıracının henüz sorunlu görünmemesi olduğunu söylüyor. Kötü haber: Döner tüketici kredisi mevcut hızında büyümeye devam ederse, üçüncü çeyrekte dengeler tamamen normalleşecek ve harcamaları kısıtlayacaktır.
Bir tüketicide pek çok kişinin inandığı kadar sağlıklı olmayan bir gümüş astar var. Bir dereceye kadar, daha yüksek fiyatlar daha yüksek fiyatları iyileştirmeye başlayabilir ve Fed'in korkulduğu kadar sıkılaştırmama ihtimalini yükseltebilir. Enflasyonun stagflasyonu savuşturmak için yeterince soğuması ve büyümenin durgunluğu önlemek için devam edip etmediği başka bir konudur.
Yazma Lisa Beilfuss şirketinde [e-posta korumalı]
