Petrol Fiyatları Dördüncü Çeyrekte Düşebilir mi?

Vadeli işlem şeridi bunu yansıtmasa da, birçok kişi dördüncü çeyrekte çok daha sıkı bir petrol piyasası bekliyor. Goldman Sachs'tan Jeff Currie, IEA'nın piyasanın aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi önemli ölçüde sıkılaşacağı beklentisiyle uyumlu olarak fiyatların üçüncü çeyrekte 110$'a ulaşacağını tahmin etti. Esasen, dünyanın bu yılın ikinci yarısında ya stokları 1.6 milyon/gün düşürmesi gerekecek ya da OPEC+'ın üretimi bu kadar artırması gerekecek ya da IEA'nın beklentileri gerçekleşirse fiyatlar yükselecek.

Evet, Hamlet'in mangal yaparken dediği gibi, sürtüşme var. IEA, kısa vadeli tahminler yapan diğerleri gibi, çeşitli hükümetlerin davranışları hakkında piyasa dengesi hakkındaki belirsizliği büyük ölçüde artıran çok sayıda varsayımda bulunmak zorundadır. Aşağıdaki tablo ana değişkenler için öngörülen değişiklikleri göstermektedir. En dikkate değer olanı: Yaptırımların ve tavan fiyatın satışlarını azaltacağı varsayımına dayanan Rus petrolünden günlük 1 varil düşüş beklentisi. Şimdiye kadar, bu şüpheli görünüyor, bu durumda denge çok daha az sıkı olacaktır.

Çok az fark edilen bir gelişme, Angola ve Nijerya gibi ülkelerde sondajdaki değişikliktir. Ocak ayındaki üretimleri kendilerine ayrılan kotanın 840 tb/gün altında kaldı ve bu da geçen yıl fiyatların desteklenmesinde etkili oldu. Bu tamamen salgın sırasında sondajın düşük olmasından kaynaklanıyor, özellikle de sondajın 2019'da on beş sondaj kulesinden 2021'de yediye düştüğü Nijerya'da. son birkaç yıldır ortalama dört, şimdi dokuz faaliyet gösteriyor.

Bu artan aktivite, pandemiden bu yana kaybedilen üretimin bir kısmını geri kazandırmalıdır; 2019 üretim seviyeleri, esasen mevcut kota ile aynıydı. Doğal olarak, daha yüksek üretim bir gecede gerçekleşmeyecek ve toplam kayıp kısa vadede tamamen telafi edilmeyecek, ancak 2023'ün sonunda ikisi, üretimi şu ankinden 300-400 tb/d daha yüksek görebilir.

Buna Chevron'un üretimi 40 tb/d artırarak 90 tb/d'ye, yani kapasitenin yaklaşık yarısına çıkardığı Venezuela'daki artan üretimi ekleyin. Venezuela'daki diğer tarihi operatörler olan Conoco, ENI ve Repsol, operasyonlarının bir kısmını eski haline getirebilecek hamleler yaptı. Nihai etki, iyimser olsa da, yıl sonuna kadar Venezüella üretiminde günde 200-300 tonluk bir artış olabilir. Ülke bakımı artırabilirse, daha da fazla üretilebilir, ancak siyasi ve yasal durum, en azından hızlı bir şekilde bunun gerçekleşmesi için pek iyi değil.

Son olarak, Rus petrol sektörü 2023'ün sonlarında piyasa dengesinde kilit rol oynayacak. Rusya'nın üretimi 'yalnızca' günde 400 tb/gün düşerse, diğer OPEC+ üyelerinin üretimi artırmasına pek gerek kalmayacak. Bu iyi, çünkü bunu yapmaya istekli olup olmadıkları belli değil. Brent 10$/varil yükselirse Körfez üreticileri üretimi artıracak mı? Bu muhtemelen OPEC+'ın anlaşmasını gerektirecek, ki bu başarılması zor olabilir, ancak özellikle Suudiler bunu istiyorsa, o zaman diğerlerinin bunu engellemesi zor olacaktır. Suudiler karşı konulamaz güç ve diğerleri de yerinden kıpırdamaz olmaktan çok inatçı bir nesne.

Yıl sonunda üretimin günde 600 ton arttığı Angola, İran, Nijerya ve Venezüella'daki üretim hakkında kısmen iyimser bir varsayımda bulunmak, yaklaşık 100 milyon varillik ek stok anlamına geliyor. Ve eğer üçüncü çeyrekte Rus arzının üçüncü çeyrek için IEA varsayımından 500 tb/v ve dördüncü çeyrekte 750 tb/v daha yüksek olduğu varsayılırsa, stoklara 120 milyon varil daha eklenir ve aşağıdaki şekil bu düzeltmeyi gösterir.

Ancak bu aynı zamanda tüm ekstra arzın OECD ülkelerine gittiğini varsayar ve küresel toplamın yarısından daha azını tükettikleri için sayıları buna göre ayarlamak mantıksız olmaz. Bu durumda, OECD stokları yıl sonuna kadar yaklaşık 100 milyon varil azalacaktır. Bu, IEA varsayımlarında görülen piyasa sıkılığını ciddi şekilde azaltır, ancak bolluğa dönüşmez.

Yine de, hem talep hem de arz tarafında, sonuçları oldukça önemli ölçüde değiştirebilecek sürprizler için çok fazla alan var. Piyasa gözlemcileri için öncelik şu olmalıdır: Petrol piyasasının bittiği yer için sırasıyla Rus arzı, Çin talebi ve ABD kaya petrolü üretimi. Ancak, güçlü talep veya arz yönlü sürprizler olmadığında, pazarın yıl sonuna kadar istisnai bir şekilde dar olması pek olası görünmüyor.