Kredi katliamı, 16 trilyon dolarlık ABD hane halkı borcuna bağlı tahviller üzerinde pazarlıkları teşvik ediyor

Ancak kargaşa, getiriler kriz dönemi seviyelerine tırmanırken, ABD tüketici ve ipotek borcuna bağlı tahvil yatırımcılarını fırsat kolluyor. Amerikan işgücü piyasası güçlü kaldı Ekim ayında %3.7 işsizlik oranı ile.

Yaklaşık 15 milyar dolarlık ipotek, otomobil ve ilgili varlıkları denetleyen Janus Henderson Investors'ın ABD menkul kıymetleştirilmiş ürünler başkanı John Kerschner, “Orada pek çok tahvilin ne kadar ucuz olduğuna dair bir takdir olduğunu düşünmüyorum” dedi. dünya çapında yaklaşık 80 milyar dolarlık sabit gelirli.

Rakamlarla katliam

Tüketiciler bir araba kredisi aldıklarında, kredi kartlarına dokunduklarında veya bir ev kredisi aldıklarında, fiyatlandırma genellikle Wall Street'in on yıllardır ev ve şirket borçlarını tahvil anlaşmaları olarak satmak için paketlediği menkul kıymetleştirme piyasasındaki koşullara bağlıdır.

2007-'08 küresel mali krizinin ardından, yüksek faizli ipoteklerden kredi kartlarına kadar her şeyin finansmanı dondu, ta ki Fed faiz oranlarını düşürene kadar. başka önlemler aldı Kredi piyasalarını yeniden başlatmak için.

Bu döngüde krediler henüz kurumadı, ancak Fed'in faiz oranlarını yükseltmeye başlamasından bu yana yükselen faiz oranları, sektörün yatırım yapılabilir tahvillerine yön verdi. AAA'dan BBB'ye borç notuKerschner, yüksek, tek haneli getiri elde etmek için dedi. BB ve daha düşük notlara sahip daha riskli tahviller için getiriler %13'e yaklaştı.

DoubleLine CEO'su Jeffrey Gundlach, bir CNBC röportajında, artan durgunluk risklerine rağmen, varlığa dayalı menkul kıymetlerde ve kredi piyasalarının diğer bölümlerinde benzer getirilerin bu yıl sert bir şekilde vurduğunu söyledi.

Bakınız: DoubleLine'dan Jeffrey Gundlach, "Bombalanan kredi piyasalarını" satın almanın şimdi tam zamanı

Spesifik olarak, yatırım sınıfı en düşük parantez olan üç yıllık BBB dereceli otomobil tahvilleri, bir yılın en düşük seviyesi olan 410 baz puandan Ekim ayında risksiz karşılaştırma ölçütü (tabloya bakınız) üzerinde 96 baz puanlık bir farkla sabitlendi. Deutsche Bank araştırmasına göre.

%400'ün üzerinde gösterge 4 yıllık Hazine getirisine 10 baz puanlık bir spread eklenmesi
TMUBMUSD10Y,
%4.163
kabaca %8 tahvil getirisine eşittir.

Daha riskli ipotek tahvillerinde “QM Olmayan” olarak adlandırılan Hükümet garantisi olmayan Wall Street'in marjları, 625 ayın en düşük seviyesi olan 12'ten Ekim ayında yaklaşık 205 baz puana ulaştı.

BofA Global araştırmasına göre, “sürekli yüksek enflasyon, şahin bir Fed ve daha zayıf bir ekonomik görünüm” göz önüne alındığında, spreadler hala genişleme riski taşıyor.

Her ne kadar, kredi piyasalarının bazı kısımları bir dereceye kadar durgunluk seviyesindeki fiyatları yansıtıyor gibi görünse de, BB kredi notu fiyatlandırmalı spekülatif dereceli subprime otomobil tahvilleri, Ocak ayındaki %12'ten Ekim'de %13 ila %5'e yükseldi. tahvil ihracı izci Finsight.

Subprime otomobil uzun zamandır hane borcunun habercisi olarak görülüyordu, çünkü fiyatlar ve borçlanma maliyetleri yükseldiğinde genellikle ücretlilerin ve düşük kredi puanına sahip borçluların hissettiği ani ekonomik sıkıntıyı yansıtıyor.

Okumak: Araba piyasası neden Fed'in ne zaman dönebileceğinin 'habercisi' olabilir?

Ancak sıcak iş piyasasıyla birlikte, Deutsche Bank, otomobil tahvili anlaşmalarındaki subprime kredilerde 60 artı günlük temerrütleri Ekim ayında %4.55 ile bir yıl öncesine göre daha yüksek, ancak salgın öncesi seviyelere yakın olarak sabitledi.

Bakınız: Fed, ABD iş piyasasının çok 'güçlü' olduğunu söylüyor. Yani artan işsizlik bekliyoruz.

Fed, enflasyonu yaklaşık 40 yılın en yüksek seviyesinden %2 hedefine çekmek için finansal koşullardaki vidaları sıkıyor.başka jumbo 75 baz puanlık artış ve merkez bankacıları, oranların başlangıçta beklenenden daha uzun süre daha yüksek kalabileceğinin sinyallerini verdi.

Bir komisyoncu-bayi olan InspereX'in genel müdürü, satış ve ticaret müdürü David Petrosinelli, menkul kıymetleştirme piyasasının bazı bölümlerinde getirilerin on yıl veya daha fazla bir sürenin en yüksek seviyelerine işaret ederken, "Bunu yaptığınızda bir şeylerin kırılması kaçınılmaz" dedi.

"Yolda olan bir şey var ama 2008 kadar çirkinleşir mi bilmiyorum" dedi.

Wall Street'in 10 yıllık Hazine getirisi Aralık ayının en düşük seviyesi olan %4'ten %1.34'ün üzerine hızla tırmanırken, varlıkları yeniden fiyatlamak zorunda kaldığından, bu yıl zaten tahvillerde tarihi kayıplar ve hisse senetlerinde sancılı kayıplarla dolu bir yıl oldu. 10 yıllık getiri, tüketici ve şirket borcunu fiyatlandırmak için kullanılır.

Yatırımcılardan gelen umut, 10 yıllık verimin zirveye yakın olabileceği ve potansiyel olarak hem tahvillerin hem de hisse senetlerinin bir temel bulmasına yardımcı olmasıydı. S&P 500 endeksi
SPX,
+ 1.36%
FactSet'e göre, Cuma gününe kadar yılda yaklaşık %21 düştü. Daha geniş tahvil piyasası için bir vekil olarak, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
borsada işlem gören fon, aynı dönem için yaklaşık %17 daha düşüktü.

Ancak tahvil getirilerinin şimdi daha yüksek olması, özellikle Fed'in uzun, sert bir ekonomik gerileme ve yüksek işsizlikten kaçınma hedefine ulaşması durumunda, yatırımcılar için daha iyi günler anlamına gelebilir.

Janus'tan Kerschner, "Muhtemelen yatırımcılara 2023 için çok iyi bir getiri sağlıyor, çünkü 2022 korkunçtan da öteydi" dedi.

Sıradaki yazıyı oku: Fed anketine göre hanehalkı bilançoları 'güçlü kaldı' ve borç kırılganlıkları ılımlı