Credit Suisse 'baskı altında' kalmaya devam edecek, ancak analistler Lehman karşılaştırmasına karşı temkinli

Credit Suisse Hisse senetleri Pazartesi günü kısa bir süreliğine tüm zamanların en düşük seviyesine geriledi ve kredi temerrüt takasları, piyasanın İsviçre bankasının geleceğiyle ilgili ürkekliği çok net hale geldiğinden rekor bir seviyeye ulaştı.

Hisse senetleri Salı günü bir önceki seansın en düşük seviyesi olan 3.60 İsviçre Frangı'ndan (3.64$) toparlanmaya devam etti, ancak yine de yıllık %53'ten fazla düştü.

Zor durumdaki borç veren büyük bir stratejik gözden geçirmeye girişiyor bir dizi skandalın ardından yeni bir CEO altında ve risk yönetimi başarısızlıkları, ve 27 Ekim'de üç aylık kazançlarının yanı sıra bir ilerleme güncellemesi verecek.

Credit Suisse kredi temerrüt takasları - borcunu ödemeyen bir şirkete karşı bir tür sigorta sözleşmesi işlevi gören türevler - Pazartesi günü 300 baz puanın üzerine çıkarak sektörün geri kalanının çok üzerinde bir yayılmaya ulaştı.

Credit Suisse CEO'su Ulrich Koerner geçtiğimiz hafta, piyasa endişeleri ve kredi temerrüt takaslarındaki artış nedeniyle İsviçre bankasının “güçlü sermaye tabanı ve likidite pozisyonu” konusunda personeline güvence vermeye çalıştı.

Geçen hafta personele gönderilen dahili bir notta Koerner, bu "zorlu dönem" boyunca onlara düzenli güncellemeler sözü verdi ve Credit Suisse'in stratejik incelemesiyle "iyi yolda" olduğunu söyledi.

“Medyada okuduğunuz birçok haber arasında, özellikle de gerçeklere dayalı olarak yanlış yapılan birçok açıklama göz önüne alındığında, odaklanmanın kolay olmadığını biliyorum. Bununla birlikte, günlük hisse senedi fiyat performansımızı bankanın güçlü sermaye tabanı ve likidite pozisyonu ile karıştırmadığınıza inanıyorum” dedi.

Credit Suisse'nin Avrupalı ​​yatırım bankacılığı benzerlerine kıyasla daha zayıf öz sermaye getirisine dayanarak, ABD'li yatırım araştırma şirketi CFRA Pazartesi günü hisse senedi için fiyat hedefini 3.50 franktan hisse başına 3.54 İsviçre Frangı'na (4.50 $) düşürdü.

CFRA Hisse Senedi Analisti Firdaus İbrahim Pazartesi günü bir notta, bunun Avrupa yatırım bankası ortalamasının 0.2x'e karşı 0.44x'lik bir fiyat-kitap oranını yansıttığını söyledi. CFRA ayrıca hisse başına kazanç tahminlerini 0.30 için -0.20 franktan -2022 franka ve 0.60 için 0.65 franktan 2023 franka düşürdü.

Fiyat-kitap oranı, bir şirketin hisse senedinin piyasa değerini, öz sermayenin defter değerine karşı ölçerken, hisse başına kazanç, bir şirketin karını adi hisse senetlerinin ödenmemiş hisselerine böler.

"Çok CS tarafından değerlendirildiği söylenen seçeneklerABD yatırım bankacılığından çıkış, riskli varlıkları elinde tutmak için 'kötü bir banka' oluşturulması ve sermaye artırımı da dahil olmak üzere, bizim görüşümüze göre bankayı tersine çevirmek için büyük bir revizyona ihtiyaç olduğunu gösteriyor” dedi.

“Hisseyi çevreleyen olumsuz havanın yakın zamanda azalmayacağına ve hisse fiyatının baskı altında kalmaya devam edeceğine inanıyoruz. İkna edici bir yeniden yapılandırma planı yardımcı olacaktır, ancak geçmiş yeniden yapılandırma planlarını gerçekleştirme konusundaki zayıf sicili göz önüne alındığında şüpheci olmaya devam ediyoruz.”

Hisse senetlerine yönelik genel piyasa olumsuzluğuna rağmen, Credit Suisse, yalnızca sekizinci en kısa vadeli Avrupa bankasıdırVeri analitiği firması S2.42 Partners'a göre, dalgalı hisselerinin %3'si Pazartesi itibariyle ona karşı bahis oynuyordu.

Credit Suisse'de 'hala çok değerli'

Moody's, S&P ve Fitch gibi üç büyük kredi derecelendirme kuruluşunun tamamı artık Credit Suisse'e olumsuz bakıyor ve DBRS Morningstar'ın hisse senedi analisti Johann Scholtz Salı günü CNBC'ye bunun CDS spreadlerinin genişlemesine neden olduğunu söyledi.

Credit Suisse'in "çok iyi sermayelendirilmiş bir banka" olduğunu ve büyük harf kullanımının "en kötü ihtimalle emsallerine göre" olduğunu, ancak asıl tehlikenin, 2008 mali krizi sırasında iyi sermayelendirilmiş bankaların yaşadığı duruma benzer bir durum olacağını kaydetti. müşteriler domino etkisi ve karşı taraf riski korkusuyla finansal kurumlarla iş yapmak konusunda isteksizdi.

“Yüksek kaldıraçlı kuruluşlar olan bankalar, müşterilerin ve en önemlisi fon sağlayıcıların duyarlılığına çok daha fazla maruz kalıyor ve bu, Credit Suisse'in, özellikle toptan fon sağlayıcıların çıkarlarına hitap etmek ve daha sonra aynı zamanda aynı zamanda hisse senedi yatırımcılarının çıkarları, "dedi Scholtz.

“Bence birçok yatırımcı, ödeme gücü bir endişe değilse bankanın neden sermaye artırması gerektiğine dair bir noktaya değinecek. Ama asıl mesele, karşı tarafların algısı açısından olumsuz duyguyu ve konuyu ele almak.”

Scholtz, bir Ufukta "Lehman anı" olabilir Credit Suisse için, piyasaların 2008 krizi öncesinde Lehman Brothers bilançosunda “ciddi sorunlar” olduğunu bildiğine ve “ciddi zararlara” ihtiyaç duyulduğuna işaret etti.

“Credit Suisse tarafından ay sonunda sonuçların açıklanacağı yeni notların açıklanması için bir potansiyel olsa da, şu anda bu notların gerçekten ödeme gücü sorunlarına neden olmak için yeterli olacağını gösteren kamuya açık hiçbir şey yok. Credit Suisse için,” dedi Scholtz.

“Büyük Mali Krizle karşılaştırıldığında çok farklı olan diğer bir şey - ve bu sadece Credit Suisse için geçerli değil - sadece öz sermaye seviyelerinin çok daha yüksek olması değil, aynı zamanda yapısının tamamen elden geçirilmesini de görmüş olmanızdır. Satın alınamayan borç gibi bir şey olan bankacılık kapitalizasyonu, bankaların ödeme gücü görünümünü de iyileştiriyor.”

Bankanın hisse fiyatı son beş yılda %73'ten fazla düştü ve böylesine dramatik bir düşüş doğal olarak konsolidasyon hakkında piyasa spekülasyonlarına yol açarken, 27 Ekim duyurusu öncesinde piyasadaki bazı konuşmalar olası bir düşüşe odaklandı. zahmetli yatırım bankacılığı işi ve sermaye piyasası operasyonunun

Bununla birlikte, Credit Suisse'in parçalarının toplamı açısından “hala çok fazla değer” olduğunu iddia etti.

"Varlık yönetimi işi hala iyi bir iş ve emsallerinin - özellikle bağımsız servet yönetimi emsallerinin - ticaret yaptığı katlara bakarsanız, o zaman isimdeki derin bir değer için çok güçlü bir dava yapabilirsiniz." ekledi.

Scholtz, Credit Suisse'in yerli rakibiyle konsolidasyonu fikrini reddetti UBS İsviçreli düzenleyicinin buna yeşil ışık yakmayacağına ve ayrıca yatırım bankasının satışının çekilmesinin zor olacağını öne sürdüğüne dayanarak.

“Zorluk şu ki, mevcut ortamda Credit Suisse iseniz gerçekten bir satıcı olmak istemiyorsunuz. Piyasa baskı altında olduğunuzu biliyor, bu nedenle mevcut durumda bir yatırım bankacılığı işini denemek ve satmak çok zor olacak” dedi.

"Diğer bir şey de, riskle ilgili endişeleri giderebilse de, bu işi kâra yakın bir şey için satma ihtimalleri çok düşük, bu nedenle bu işi elden çıkararak sermaye artırmayacaksınız."