(Bloomberg) — Onlarca yıldır İsviçre kendisini tahvil ve hisse senedi yatırımcıları için yasal kesinlik cenneti olarak pazarladı. Credit Suisse Group AG'nin çöküşü bazı hoş olmayan gerçekleri ortaya çıkardı.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Hafta sonu UBS Group AG'nin daha küçük rakibini satın almasını güvence altına alma yarışında hükümet, açık piyasaların iki önemli yönünü geçersiz kılmak için istikrar ve acil durum mevzuatı ihtiyacını öne sürdü: rekabet hukuku ve hissedar hakları. Daha sonra tahvil sahipleri, 17 milyar dolar değerindeki Ek 1. Kademe borcun değersiz olduğunu keşfettiler.
Hukuk gözlemcileri, bankanın çöküşünün getirdiği utanç duygusunun yanı sıra, bu üç sürprizin İsviçre bankacılık yasasının önceliği hakkında bazı temel soruları gündeme getirdiğini ve aynı zamanda yabancı yatırımcıların ülkeye para yatırma konusunda şüphe uyandırdığını söylüyor.
Bern Üniversitesi'nde ekonomi hukuku alanında uzman profesör olan Peter V. Kunz, "Yabancı yatırımcılar, İsviçre'nin hukukun üstünlüğü ilkesinin geçerli olmadığı bir muz cumhuriyeti olup olmadığını merak edebilirler" dedi. Ülke "tehlike altında değil, ancak dava riski olabilir" çünkü yetkililer "buraya çok ince bir şekilde müdahale etti."
Zürih Üniversitesi'nden hukuk ve finans profesörü Kern Alexander da aynı görüşte olup, kriz yönetiminin "hukukun üstünlüğünü baltalayan ve İsviçre'yi baltalayan" "paniklenmiş" bir şekilde yürütüldüğünü söyledi.
Pazar akşamı Credit Suisse'in hükümet aracılığıyla Zürih'teki rakibine satılacağını duyururken İsviçre hükümeti, "kamu düzenine veya iç veya dış ticarete yönelik mevcut veya yakın tehditlere karşı koymak için" geçici kararnameler çıkarmasına izin veren anayasa maddesine atıfta bulundu. dış güvenlik.” Bu durumda, hissedar oylarına ilişkin birleşme yasalarının geçersiz kılınması da buna dahildir.
Daha sonra, aynı akşamın ilerleyen saatlerinde düzenlenen bir basın toplantısında Finma başkanı Marlene Amstad'a, hükümetin birleşmeyi ilerletirken rekabet kaygılarını göz ardı edip etmediği sorulduğunda Amstad, finansal istikrarın rekabet kaygılarını gölgede bıraktığını söyledi.
"Düzenleyici hukuk bize finansal istikrar adına rekabet durumunu geçersiz kılma gücü veriyor ve biz de burada bundan faydalandık" dedi.
UBS yatırımcı sunumuna göre, Credit Suisse ve UBS birlikte müşteri mevduatlarında 333 milyar İsviçre frangı (360 milyar dolar) tutacak; bu, en yakın rakipleri Raiffeisen'den 115 milyar frank daha fazla.
Devamını Oku: Credit Suisse Kurtarma Paketi Borcu Aştı Rubicon: Marcus Ashworth
Ancak yatırımcıların anlaşmaya ilişkin şu ana kadarki en büyük tepkisi, İsviçre bankacılık düzenleyicisi Finma'nın Credit Suisse tarafından ihraç edilen AT1 tahvillerini sıfıra indirme kararıyla ilgili.
AT1 tahvilleri, küresel mali krizin ardından kayıpların vergi mükellefleri tarafından değil yatırımcılar tarafından karşılanmasını sağlamak amacıyla piyasaya sürüldü. Stres zamanlarında sermaye tamponu görevi görmeleri amaçlanıyor. Daha da önemlisi, Avrupa ve Birleşik Krallık'taki diğer bankaların çoğundaki bu tür borçlar çok daha fazla korumaya sahip ve yalnızca Credit Suisse ve eski İsviçreli rakibi UBS tarafından ihraç edilen AT1 tahvillerinin şartlarında öz sermayeye dönüşüm yerine tamamen silinmeye izin veren bir dil bulunuyor.
Bu AT1 tahvillerinin riskleri, yatırımcılara imza attıkları sırada açıkça belirtilmiş olsa da, İsviçre istisnacılığının bu çarpıcı örneği, tahvil sahiplerinin hissedarlardan önce gelmesi yönündeki genel kuraldan bir sapmaya işaret ediyor.
Peterson Uluslararası Ekonomi Enstitüsü'nden kıdemli araştırmacı Jacob Kirkegaard, "Bu olaydan dolayı İsviçreli yetkililerin bu destandaki dengesiz ve bencil davranışlarını vurgulayacak çok sayıda dava çıkacak" dedi.
246 emeklilik fonu üyesiyle 1.9 milyar İsviçre frangı varlığına sahip 370 milyon kişiyi temsil eden Ethos Vakfı, hissedar oylarının engellenmesi konusunda da bir o kadar tehditte bulundu.
Cenevre ve Zürih merkezli vakıf Pazartesi günü yaptığı açıklamada, "İsviçre finans merkezi tarihinde benzeri görülmemiş bir başarısızlıkla karşı karşıya kalan Ethos, İsviçre emeklilik fonlarından başlayarak azınlık hissedarlarının çıkarlarını savunmaya devam edecek" dedi.
Açıklamada, "Bu fiyaskonun sorumluluklarını belirlemek için hukuki olanlar da dahil olmak üzere önümüzdeki günlerde tüm seçenekler incelenecek" denildi.
Onlara CoCo veya AT1 deyin, İşte Neden Sıfırlandılar: QuickTake
Bu arada ABD'li hukuk firması Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan, Çarşamba günü tahvil sahiplerine Zürih, New York ve Londra'daki ofislerinden temsilcilerle birlikte "tahvil sahiplerinin dikkate alması gereken potansiyel tazminat yolları" hakkında konuşmak üzere bir çağrı düzenleyeceğini söyledi.
–Dylan Griffiths ve Irene García Pérez'in yardımıyla.
(Dördüncü paragrafta akademisyenin yorumuyla güncellemeler)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html