Döviz Oynaklığı: Çin, Japonya ve İsviçre

Doların Japon yenine ve diğer büyük ülke para birimlerine karşı hızlı yükselişi, hükümetlerin yerel para birimlerini desteklemek için müdahale edebileceği yönünde yeni önerilere yol açtı. Bu, Tokyo, Pekin veya Bern'in kendi yenlerini, yuanlarını veya franklarını alıp dolar satmaya başlayabilecekleri veya başka paralar kullanarak başlayabilecekleri anlamına geliyor. müdahale eden kimse ulusal para birimlerini koruma araçları. Döviz oynaklığından hoşlanan yatırımcılar için ilgi alanları şunlardır; yapmayanlar dikkat etsin.

● USDJPY ile
PY
Sadece beş haftada yüzde 12'nin üzerinde ücretlendirme, 20 yılın en yüksek seviyelerine doğru ilerlerken, müdahale beklentileri arttı

● EURCHF'ler döviz kurunun 2015'teki çöküşüyle ​​karşılaştırılabilir düşük seviyelerde seyrediyor ve bu da İsviçre Ulusal Bankası'nın geri dönüş girişiminde bulunmasına neden oluyor

Döviz manipülasyonu genellikle doların veya diğer aşırı likit emsallerinin gücüne karşı koyma umudu çok az olan küçük ülkelerin bölgesi olarak kabul edilir. Büyük ülkeler henüz katılmamışlarsa oyuna katılabilir.

Yuan'da Çin'in Eli

Önemli ve devam eden bir müdahalenin muhtemel olduğu en belirgin döviz kuru, ABD Doları ile Çin Yuanı (USDC) arasındaki orandır.
USDC
NH) çapraz. Yaklaşık on yıl önce Çin, önceden yönetilen döviz kuru üzerindeki kontrolünü gevşetmek için adımlar attı. Bununla birlikte, toplam döviz kuru kontrolü politikasından daha çok piyasa tarafından belirlenen bir orana geçiş ne kadar önemli olsa da, yön işaretleri aynı kaldı. Ağustos 2015'te Çin Halk Bankası yuanın devalüe edildiğini açıklamıştı; 6 saatten kısa bir sürede para biriminin dolar karşısında %24'ya kadar değer kaybettiği görüldü. Çin Halk Bankası, yuan renminbisinin (CNY) değerinin %3'ten fazlasını alarak art arda üç kez devalüasyonuyla yatırımcıları şaşırttı.

Pekin'in 2015'teki 'yeniden değerleme' korkusuna rağmen, Yuan'ın son birkaç yılda kayda değer değer kazanması, ihracat odaklılığıyla ünlü ülkenin belki de ellerini direksiyondan çektiğini gösteriyor. Bu pek olası değil. Güçlü oran tahminleri ve büyüme görünümü sayesinde Dolar daha genel anlamda ilerledikçe, 2022'deki uç noktalar muhtemelen USDCNH'yi önemli ölçüde yükseltmiş olacaktı. Nisan ayında 6.40'ı aşması hesabı pek değiştirmez. Yuan'ın dolar karşısında daha fazla değer kaybetmesi, muhtemelen Pekin'in, Şangay'ın Kovid-XNUMX nedeniyle kapanmasının yarattığı acının ardından Çin ihracatını artırmaya olan ilgisini ve Batı'nın Çin'in Rusya'ya verdiği desteğe duyduğu şaşkınlığı yansıtacak. Bununla birlikte USDCNH'nin trendini çok fazla hızlandırmasını beklemeyin.

İsviçre Deneyimi

İsviçre Ulusal Bankası'nın (SNB) doğrudan müdahale geçmişi vardır. 15 Ocak 2015'e kadar yaklaşık üç yıl boyunca SNB'nin temel hedefi EURCHF döviz kurunu 1.2000'in üzerinde tutmaktı. O tarihte İsviçre Ulusal Bankası, İsviçre Frangı'nın Euro karşısında daha fazla değer kazanmasını aktif olarak engellemediğini duyurdu. Aksi takdirde çok likit olan döviz kuru piyasası, net bir piyasa değeri olmadan 'grileşti'. Piyasa tekrar fiyatlanmaya başladığında EURCHF önceki kapanışa göre yaklaşık yüzde 19 daha düşük 0.98 seviyesinde işlem görüyordu. Piyasanın önceki seviyeye dönmesi üç yıl sürdü. 2015'teki ani çöküşün bıraktığı boşluğun doldurulması üç yıldan fazla sürdü.

Şimdi, EURCHF döviz kurunu bir kez daha 1.0500 seviyesinin altında buluyoruz; bu bölge, politikanın çöküşünden sonra paritenin 2015'te tekrar işlem gördüğü bölge. Merkez bankası üyeleri Frank'ın temel göstergelerden saptığı yönündeki inancını dile getirmeye devam ediyor, ancak piyasa bu duruma pek aldırış etmiyor. Sorun şu ki, SNB müdahale etmek istese bile, bunun çok daha büyük bir para birimine karşı etkisi muhtemelen sınırlı olacaktır. Euro daha genel bir şekilde tersine dönene kadar - burada rehberlik için EURUSD'yi izleyin - EURCHF'deki sıçramalar muhtemelen piyasayı geri çekecek yükseliş yönlü faizlere karşı ters rüzgarlar bulacak.

Bayılan Japon Yeni

Günümüzde dövize müdahalede odak noktası Japon Yenidir. Para birimi, fonlama para birimi olarak onlarca yıllık rolüne geri dönüyor. Normal koşullar altında Japonya, ihracatını daha cazip hale getirdiği için daha zayıf bir para birimini memnuniyetle karşılıyor. Ancak bu hiper-enflasyonlu piyasada, para biriminin çok daha ucuz olması, ithalatı çok daha maliyetli hale getiriyor. Japonya geçmişte zayıflayan yeni desteklemek için müdahalede bulunmuştu. Başlıca ticaret ortaklarının Tokyo'nun açık müdahalesine tolerans göstermesi pek olası değil. Ancak Maliye Bakanlığı'nın daha önce de doğrulanmayan çalışmaları oldu, yine geleceğini düşünüyorum. Yen kesişimi ne kadar yüksek olursa, gizli müdahale hamleleri de o kadar yoğun olur; bu da keskin düzeltmeler anlamına gelir. Eğilimi tamamen tersine çevirmek için muhtemelen küresel hisse senetleri gibi risk varlıklarında tam ölçekli bir tersine dönüşü beklememiz gerekecek. S&P 500 açıkça düşmeden, USDJPY ve Yen'deki çapraz düşüşleri tam ayı trendi yerine 'geri çekilme' olarak değerlendirin. İronik bir şekilde, Japonya Merkez Bankası (BOJ), 10 yıllık JGB'yi hedefinde tutmayı amaçlayan teşvikleri artırma çabalarıyla kendi para birimindeki değer kaybıyla karşı karşıya kaldı. Bu sadece USDJPY artışını daha da artıracaktır.

Avrupa Behemoth'u

Doğrudan para birimi müdahalesinin hoş karşılanmadığı durumlarda, para politikasının büyük çapta ölçeklendirilmesi hoş karşılanmayabilir. Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) dönemin Başkanı Mario Draghi, EURUSD kurunun 1.4000 yılında 2014 seviyesi üzerinde baskı yaratmaya devam etmesi durumunda büyük bir teşvik programının uygulanacağını söylemişti. kelime. Sonuç, bir yıldan kısa bir sürede 3,000 pipten fazla devasa bir düşüş oldu. Merkez bankalarının istikrarı tehdit eden enflasyonla genel olarak şahin politika rejimleriyle mücadele ettiği gerçeği olmasaydı, bu tür bir çözüm çekici olurdu. Programların aşırı olduğu bu ortamda, para birimini önemli ölçüde hareket ettirmek için gerekli olan zıtlıktan yararlanmak çok zor olacaktır. Euro açısından şu anda ECB, ABD Fed'e göre gözle görülür derecede daha güvercin politika duruşunu sürdürüyor, ancak EURUSD şimdiden 1.0800 civarında önemli ölçüde deflasyona uğradı. Aksine, ECB teşvikinin nihai olarak sona ermesi muhtemelen Euro'yu daha da yükseltecektir.