Efsaneleri Çürütmek - Hisse Senetleri 1966'dan Sonra Gerçekten Hiçbir Yere Gitmedi mi?

Yatırım bültenimiz, İhtiyatlı Spekülatör, yakın zamanda, hisse senetlerinin tarihsel olarak artan faiz oranlarına (ve enflasyona) kayıtsız kaldığını gösteren bir rapor yayınladı. Aslında, hisse senetleri, özellikle Value türünde olanlar, oranlar yükselirken de düşerken de ortalama olarak iyi performans gösterdi.

İhtiyatlı SpekülatörDaha Yüksek Oranları Tezahürat Etmeyi Düşünün – İhtiyatlı Spekülatör

Bir okuyucu argümanlarımıza itiraz etti ve ben onun yorumlarını yorumluyorum.

Borsa yatırım yaklaşımınızı takdir ediyor ve takdir ediyorum. Ancak, bu çizelgelerden bazılarına inanmak zor. Faiz oranlarının yükseldiği bir zaman diliminde 70'lerde yatırım yapan bizler için, borsa dönmeye başladı ama sonuç olarak yanlara doğru hareket etti...hatırlayacağınız gibi, hisse senetlerinin, paranın 'hiçbir yerde' olduğu bu dönemde. piyasa yatırım fonları %12 ila %14 arasında getiri sağlıyordu ve ABD Hazineleri ve yatırım sınıfı tahviller daha da yüksekti. Yaygın enflasyonla, borsada olmak için ihtiyatlı bir zaman değildi.

Tüm okuyucu iletişimini takdir ediyoruz ve verilerimize yönelik itirazları her zaman memnuniyetle karşılıyoruz, ancak bu adam "hiçbir yerde" iddiasında bulunan ilk kişi değildi.

Aslında, Wall Street Journal geçen yıl yazdı:

Piyasalar ne zaman endişe verici hale gelse, tarihsel emsallere bakmak yardımcı olur. İşler ne kadar kötüye gidebilir?

Bu durumda, ABD'li yatırımcıların muhtemelen en çok korkması gereken şey, ekonomik büyümenin düzensiz olduğu, enflasyonun yıllarca çift haneli kaldığı ve hisse senetlerinin hiçbir yere gitmediği 1966'dan 1982'ye kadar olan stagflasyonist sloganın tekrarı.

9 Şubat 1966'da S&P 500 o zamanın rekoru olan 94.06'da kapandı. 16 yıldan fazla bir süre sonra, 12 Ağustos 1982'de 102.42 olarak gerçekleşti.

Yale Üniversitesi ekonomisti Robert Shiller'in verilerine göre, enflasyondan sonra şirket kazançları %15 azaldı.

Evet, hisse senetleri dönem sonunda yaklaşık %6'ya ulaşan cömert temettüler ödedi, ancak enflasyon hepsini yuttu.

O dönem öyle bir çileydi ki, bireysel yatırımcıyı nesli tükenmekte olan bir türe dönüştürdü.

Böyle bir iddia, Dow Jones Sanayi Ortalaması'nın 1965'in sonundan 1981'in sonuna kadar fiilen zemin kaybettiği göz önünde bulundurulduğunda kulağa doğru geliyor, ancak bu değerlendirme temettüleri ve yeniden yatırımlarının etkisini göz ardı ediyor.

Bazıları temettülerin sayılmadığını öne sürdü. Bununla birlikte, eğer bu doğruysa, tahvillerden elde edilen gelir de hesaba katılmamalı, bu da sabit getirili varlık sınıfına yatırım yapmanın tüm amacını ortadan kaldıracaktır. Para piyasaları fonları ve banka tasarruf araçlarının çoğu için aynı şey, çünkü bu araçlardaki fiyat getirisi her zaman sıfırdır ve kira geliri dikkate alınmayacağından gayrimenkul de muhtemelen çok daha az ilgi görecektir.

Açıkçası, bir yatırımın ürettiği geliri ve hisse senetlerinin ve tahvillerin bu 16 yılda nasıl performans gösterdiğine dair toplam getiri analizini göz ardı etmek aptalca, en hafif tabirle ufuk açıcı. Ne de olsa, fiyat bazında yaklaşık %10 kaybetmesine rağmen, dönem boyunca Dow'un toplam getirisi yıllık %3.94 ve S&P 500's yıllık %5.95 idi.

Daha da iyisi, 1966'nın başından 1982'nin başına kadar, hisse senedi seçimine titizlik uygulamanın neden değerli olduğunu gösteren, Değerli hisse senetlerinin toplam getirisi, YIL BAŞINA %13.39 gibi muhteşem bir rakamdı. Söylemeye gerek yok, sadece bunun gibi başka bir "yan" pazarımız olduğunu umabiliriz.

16 Günlük ABD Hazine tahvillerinin %6.8'lik yıllık getirisi %30'lik yıllık enflasyon çetelesini takip etse bile, aynı 7.0 yıl boyunca kısa vadeli nakit benzeri enstrümanlar iyi bir yatırımdı.

Tabii ki, Uzun Vadeli Şirketler yılda %2.9 ve Uzun Vadeli Hükümetler yılda %2.5 getiri sağladığından, tahviller sefil yatırımlardı, dolayısıyla bu sözde güvenli sabit getirili araçlarda büyük bir satın alma gücü kaybı yaşandı. Gerçek tahvillerin yüksek getirileri vardı, ancak o dönemde bu kadar yüksek olmalarının en büyük nedeni fiyatlarının düşmesiydi!

Geçmiş performans, gelecekteki getirilerin garantisi değildir ve hisse senetlerinin fiyatının düşmeyeceğini önermiyorum – her şey olabilir ve olacak – ancak olgusal olarak yanlış veya eksik verilere dayanan iddialara her zaman karşı çıkacağım.

Vannevar Bush'tan alıntıyla yaşadığımız gibi, “Korku ortadan kaldırılamaz, ancak sakin ve paniksiz olabilir; akıl ve değerlendirme ile hafifletilebilir,” diyerek insanları aşağıdaki tabloda gösterilen getiri rakamlarımız için kaynak bulma bilgilerini kendileri kontrol etmeye davet ediyoruz. Sonuçta, hisse senetlerinde başarının sırrı onlardan korkmamaktır!