Üstün Bir İş Modeli Sunmak

Bu şirket, pandemi boyunca büyük pazar payı kazanımları gördü ve yıllar boyunca daha fazla kar artışı sağlayacak şekilde konumlandı, ancak hisseleri bugüne kadar %30 düştü ve pandemi öncesi seviyelerde işlem görüyor. Şirket, aslında daha çok bir tedarik zinciri operatörü ve tüketici pazarlama firması iken, yanlış bir şekilde restoran zinciri olarak nitelendiriliyor. Domino's (DPZ) bu haftanın Uzun Fikri.

Domino's hisseleri, şirketin aşağıdaki koşulları dikkate alındığında kalite riski/ödülünü sunar:

• dünyanın en büyük pizza zinciri konumunda
• tutarlı pazar payı kazanımları
• entegre dağıtım sisteminden üçüncü tarafların kopyalayamayacağı verimlilikler
• Uzun vadede mevcut işgücü eksikliklerinin üstesinden gelme yeteneği
• emsallerine göre üstün karlılık
• değerleme, şirketin kârının mevcut seviyelerden kalıcı olarak %10 düşeceği anlamına geliyor

2013'ten Bu Yana En Ucuz PEBV Oranı

Pandemi sırasında satışlarını artıran birçok şirket gibi Domino's Pizza'nın hisse fiyatı da pandemi öncesi seviyelerin ~%50 üzerine çıktı. Daha sonra tüccarlar pandemik işlemlerini sonlandırırken hisse senedi yılbaşından bu yana %30 düştü ve şu anda 0.9'ten bu yana ikinci kez fiyat/ekonomik defter değeri (PEBV) oranının (2013) altında işlem görüyor. Bkz. Şekil 1 .

0.9'luk bir PEBV oranı, hisse senedinin kârların hemen düşeceği ve kalıcı olarak 10 seviyelerinin %2021 altında kalacağı şekilde fiyatlandırıldığı anlamına gelir; aşağıda göstereceğim gibi bu pek olası değildir. Domino's hisse senedi fiyatındaki yükseliş hakkında daha fazla ayrıntı için, benim kullanarak analiz edilen senaryolara bakın. ters indirgenmiş nakit akışı (İNA) modeli değerleme bölümünde

Şekil 1: Hisse Senedi Fiyatı ve Hisse Başına Ekonomik Defter Değeri: 2013 – Güncel

Kanıtlanmış Uluslararası Güç

Domino's dünya çapında 18,800 farklı pazarda 90'den fazla mağazaya sahiptir. Domino's'un ABD ve uluslararası perakende satışları son 10 yılda yıllık bileşik %10 oranında arttı. Şekil 2'ye göre Domino's'un uluslararası segmenti, 51'deki küresel perakende satışlarının %2021'ini oluşturdu.

Küresel erişim, şirketi jeopolitik risklere maruz bırakıyor ancak geniş bir coğrafi dağılım, Amerika Birleşik Devletleri dışındaki tek tek ülkelere maruz kalmayı sınırlıyor. Örneğin Domino's'un Çin ile uluslararası toplum arasındaki gerilimi artırma riski, uluslararası mağazalarının yalnızca %5'inin Çin'de olması nedeniyle sınırlıdır.

Şekil 2: Uluslararası ve ABD Perakende Satışları: 2021

Bayilik Modeli Mağaza Sayısının Artmasını Sağlıyor

Domino's bir restoran zinciri olarak düşünülüyor ancak şirket, mağazalarının yalnızca %2'sine sahip. Şirket, franchise telif haklarından ve Amerika Birleşik Devletleri'ndeki tedarik zinciri operasyonlarından gelir elde ediyor. Dominos, bir restoran zincirinden çok bir tedarik zinciri operatörü ve tüketici pazarlama firmasıdır.

Bu franchise modeli yatırımcılar için faydalıdır çünkü şirketin güçlü büyüme fırsatlarını takip etme esnekliğine sahip olurken aynı zamanda sermayesini verimli bir şekilde yönetmesine olanak tanır. Potansiyel franchise sahipleri için şirket, kolaylaştırılmış bir işletme modeli, ulusal pazarlama kampanyaları ve üç yıl veya daha kısa sürede nakit üzerinden nakit yatırım getirisi sunuyor.

Açıkçası bu fırsat küresel çapta franchise sahipleri için cazip çünkü uluslararası pazar, mağaza büyümesinin ana itici gücü olmuştur. Şekil 3'e göre Domino's, mağaza sayısını 11,629'te 2014'dan 18,848'de 2021'e çıkardı.

Şekil 3: Uluslararası ve ABD Mağaza Sayısı: 2014 – 2021

Küresel Hızlı Servis Restoranı (QSR) pazarında devam eden büyüme, Domino'nun küresel perakende satış büyümesini destekleyecektir. Araştırma ve Piyasalar küresel QSR pazarının 4.9-2022 yılları arasında %2027'luk bir Bileşik Büyüme Oranında büyümesini bekliyor.

Domino's karlı mağaza büyümesi fırsatlarını görmeye devam ediyor. Şirket, ABD pazarının 8,000 sonunda 6,560 mağazaya kıyasla 2021 mağazaya çıkma potansiyeline sahip olduğuna ve en büyük 14 uluslararası pazarına 10,000 mağaza daha ekleyerek uluslararası mağaza sayısını neredeyse iki katına çıkarabileceğine inanıyor.

Başından Sonuna Kadar Kontrolü Ele Almak

Bir franchise veren olarak Domino'nun başarısına en önemli katkıyı sağlayanlardan biri, ürün kalitesi ve müşteri deneyimi üzerinde uçtan uca uygulanan kontroldür. Şirketin bu kontrolü nasıl sağladığı aşağıda açıklanmıştır:

• Tedarik zinciri: Tedarik zinciri operasyonları, kalite güvenceli malzemeleri rekabetçi maliyetlerle sağlayarak franchise sahiplerine işin diğer bölümlerini yönetmeleri için zaman kazandırır. Örneğin, Domino's karışık hamurları mağazalara teslim ederek operatörleri zaman alan hazırlık adımlarından kurtarıyor.
• Franchise sahibi seçimi: Şirketin ABD'deki franchise sahiplerinin %95'inden fazlası sürücü veya mağaza içi çalışan olarak işe başladı. Şirket, franchise sahiplerinin kapsamlı Domino's ve yönetim deneyimine sahip olmasını şart koşuyor. Domino's seçici davranarak, iş modelini ve kültürünü anlayan franchise'larla markasını koruyor.
• Teslimat: Domino's, müşterilerin sıcak, kaliteli ürünü zamanında teslim almasını sağlayan etkili bir teslimat sistemi uygulamaktadır.

Domino's, tüm sürecin sorumluluğunu üstlenerek maliyet verimsizliğini ortadan kaldırır ve tüm işletme genelinde tutarlı bir kalite seviyesini korur.

Dijital İş Müşteri Deneyimini ve Kârlılığı Artırıyor

Domino'nun dijital yetenekleri, hızlı ve kolay sipariş seçenekleri, bir ödül programı, yalnızca dijitale özel fırsatlar ve sesli sipariş uygulaması sunarak müşteri deneyimini zenginleştirir. Dijital siparişler daha fazla müşteri etkileşimi yaratır, daha tutarlı bir müşteri deneyimi sağlar ve daha düşük maliyetlerle daha yüksek satışlar sağlar. Domino's taşıma biletleri İnternet üzerinden sipariş edilen siparişler, telefonla sipariş edilenlere göre %25 daha yüksektir ve daha az emek yoğundur, bu da sıkı bir iş gücü piyasasında faydalıdır.

Müşteriler salgın sırasında e-ticaret kanallarına güvendiğinde Domino'nun dijital yetenekleri meyvesini verdi. Şekil 4'e göre, Domino's dijital kanalı aracılığıyla gerçekleştirilen perakende satışlar, 60'deki toplam satışların %2017'ından 75'de %2021'e yükseldi. Karşılaştırma için, McDonald's'ın 2021'de dijital kanallardan sistem çapındaki satışları, ilk 25 pazarındaki sistem genelindeki satışların ~%6'iydi.

Şekil 4: Toplam ABD Perakende Satışlarının Yüzdesi Olarak ABD Dijital Perakende Satışları: 2017 – 2021

Pandemik Kesintileri Giderecek Donanıma Sahip

Domino'nun geniş dijital varlığı, entegre tedarik zinciri, güçlü teslimat hizmeti ve uygulama yetenekleri, şirketin COVID-19 salgını sırasında pazar konumunu güçlendirmek için ideal bir konumda olmasını sağladı. Pandemi sırasında zayıf rakipler müşterilere ulaşmakta zorlanırken Domino's'un pazar payı yüzde 1.6'ya yükseldi. küresel hızlı servis restoranı (QSR) pazarı 2019'da %2.2'ye 2021'de.

Domino'nun güçlü iş modeli, yeni bir anormallik olmak şöyle dursun, pandemiden çok önce pazar payını alıyordu. Şekil 5'e göre Domino's, küresel QSR pazarındaki payını 1.1'de %2012'den 1.6'da %2019'ya çıkardı. Güçlü bir iş modeli, şirketin diğer işletmelerin gerilemesi durumunda bundan faydalanabileceği bir konuma geldi. Bu, Domino's'un pandemi sonrasında muhtemelen geri vermeyeceği bir zaferdir.

Şekil 5: Küresel QSR Pazarının Payı: 2012 – 2021

Endüstri Lideri Kârlılık

Domino'nun iş modeli yalnızca etkileyici bir gelir artışı sağlamakla kalmıyor, aynı zamanda sektör lideri yatırım sermayesi dönüşümü ve yatırım sermayesi getirisi (ROIC) sağlıyor. Domino'nun son on iki aylık (TTM) yatırım getirisi %59 ile en yakın rakibinin 1.6 katıdır. Bkz. Şekil 6.

Şirketin yüksek yatırım getirisi (ROIC) yalnızca tek seferlik pandemik artışın sonucu değil. Şirketin 5 yıllık ortalama yatırım getirisi aslında %60 ile biraz daha yüksek. S&P 500'ün tamamına bakıldığında yalnızca dört şirketin Domino's'tan daha yüksek 5 yıllık ortalama ROIC'ye sahip olduğu ortaya çıkıyor.

Şekil 6: Domino'nun Kârlılığı ve Karşılaştırması. Akranlar: TTM

İstikrarlı Ekonomik Kazanç Büyümesi

Domino's, işini genişletirken hissedarlarına değer yaratmaya devam ediyor. Şirket, 2004 yılında halka açıldığından beri her yıl pozitif ekonomik kazanç elde ediyor. Daha yakın zamanda Domino'nun ekonomik kazancı 151'de 2011 milyon dolardan 627'de 2021 milyon dolara çıktı.

Şekil 7: 2011'den Beri Ekonomik Kazanç

Sağlıklı Beslenme Büyük Bir Risk Değildir

Şirketin operasyonu, diğer QSR'lerin çoğunun doğrudan rekabetini sınırlayan, kaliteli pizzanın seri üretimine özel olarak yapılandırılmıştır. Ancak tek bir ürüne bu kadar bağımlılık, şirketin başarısının pizzanın popülaritesine de bağlı olduğu anlamına geliyor.

Yükselişi sağlık bilinci Yüksek kalorili karbonhidrat, yağ ve işlenmiş et ürünleri sunan endüstri için bir tehdit oluşturuyor. Beslenme alışkanlıklarında daha sağlıklı seçeneklere doğru bir değişiklik, sektör ve onun en büyük tedarikçisi için uzun vadeli olumsuzluklara neden olabilir. Ancak bu tehdidin pizza pazarının büyümesini engellemesi pek mümkün görünmüyor. Sürekli artan diyet ve sağlıklı beslenme seçeneklerine rağmen, Amerika QSR pizza pazarı 35.9'da 2016 milyar dolardan 40.6'de 2021 milyar dolara yükseldi.

Ayrıca Domino'nun inovasyon konusundaki deneyimi, tüketici tercihlerinin geleneksel pizzalardan uzaklaşması durumunda glutensiz kabuk gibi sizin için daha iyi seçenekler sunabileceği anlamına geliyor.

Artan Maliyetler Marjlara Zarar Verebilir Ancak Daha Fazla Pazar Payı Kazanımı Sağlayabilir

Yönetim, açıklamasında şunları kaydetti: 4Ç21 kazanç çağrısı Domino's ABD mağazalarının gıda tedarik maliyetlerinde %10'a kadar artış görmesini beklediğini söyledi. Bu artan maliyetler mağazaların karlılığı üzerinde anında etki yaratacaktır. Mağaza kârlılığındaki düşüş, franchise veren üzerinde "damlama" etkisi yaratacağından, şirket artan maliyetlerin olumsuz etkilerini de hissedecek. Mağazalar, artan maliyetlerin etkisini dengelemek, çalışma saatlerini azaltmak veya daha az agresif bir şekilde personel alımı yapmak için daha yüksek marjlı ürünleri teşvik etmek zorunda kalabilir; bu da perakende satışların düşmesine neden olabilir.

Personel sıkıntısı, muhtemelen mağaza sayısındaki büyüme ve satış promosyonlarının yürütülmesi açısından olumsuz bir etki yaratmaya devam edecek. Şirket, mevcut zorlukların ortasında daha fazla trafik çeken promosyonlar sunma konusunda daha temkinli davranıyor. Mağazalar kalite standartlarını korurken daha fazla iş hacmine ayak uyduramayabilir ve Domino's, yeterli sayıda personel bulunmayan mağazalarda ideal olmayan bir deneyime sahip olabilecek daha fazla müşteriyi aktif olarak kazanmak konusunda tereddütlü olabilir.

Ancak diğer tüm QSR operatörleri aynı zorluklarla karşı karşıyadır. Domino'nun kapsamlı mağaza ağı, tedarik zinciri verimliliği ve sınıfının en iyisi ROIC'si, ona muhtemelen COVID sırasında olduğu gibi daha fazla pazar payı artışı sağlayacak güçlü avantajlar sağlıyor.

Teslimat Hizmeti: Uzun Vadeli Avantaj Ancak Kısa Vadeli Sorun

Mevcut iş gücü sıkıntısı, Domino'nun teslimat hizmetine büyük ölçüde bağımlı olan operasyonları yürütme becerisini doğrudan etkiliyor. Teslimat şoförlerinin eksikliği, şirketin talebi karşılayacak teslimat kapasitesini sağlamakta zorlanması nedeniyle bazı mağazaların çalışma saatlerini azaltmasına yol açtı. Şirket, daha fazla teşvik sunarak bu zorlukların üstesinden gelmeye yardımcı olmak için dijital kanalına ve taşıma işine güveniyor.

Uzun vadede, Domino'nun teslimat yetenekleri şirket için büyük bir rekabet avantajı oluşturuyor ve mevcut kapasite kısıtlamalarına rağmen şirketin daha fazla büyüme sağlamaya devam edeceğini umuyorum.

Uber Eats ve Door Dash, Domino's'un Teslimat Avantajını Azaltıyor

Uber Eats (UBER) ve DoorDash (DASH) gibi üçüncü taraf dağıtım hizmetlerinin, uzun vadede başarısızlığa uğrayacak bozuk iş modellerini çalıştırdığını ancak kısa vadede Domino's için hala bir tehdit oluşturduğunu uzun süredir savunuyorum. DoorDash'in ABD gıda dağıtım pazarındaki hızlı pazar payı kazanımları, Domino'nun yeni müşteri edinme yeteneğini yavaşlattı.

Üçüncü taraf gıda dağıtım pazarı son iki yılda önemli ölçüde büyüdü. Ancak DoorDash gibi pazarın önde gelen isimleri büyümelerini kârsız bir şekilde gerçekleştirdiler, bu da pazar payı kazanımlarının sürdürülebilir olmadığı anlamına geliyor. Sonunda, üçüncü taraf teslimat hizmetlerinin ya ücretleri artırması ya da piyasadan çıkması gerekecek. Her iki durumda da Domino'nun entegre teslimat hizmeti, kaybedilen pazar payını geri almaya hazır olacaktır.

Domino's ayrıca müşteri siparişlerini yerine getirmek için geleneksel eve teslimatın ötesinde daha fazla yol sunuyor. Domino's Pizza'nın, siparişlerin varıştan itibaren iki dakika içinde araca yerleştirileceğini garanti eden temassız teslim alma özelliği ve sıcak teslimat noktaları, müşterilere birden fazla sipariş karşılama seçeneğinin rahatlığını sunuyor.

Domino's uzun vadede otonom teslimat çözümleri yaratmayı hedefliyor. Şirketin ortaklığı Nuro 2021'de Houston'da otonom pizza dağıtım araçlarının test edilmesini sağladı. Bu otomatik teslimat sistemleri, Domino'nun yüksek verimli iş modelini daha da verimli hale getirecek.

Konsensüs Doğruysa DPZ %83 Artış Sağlıyor

Domino's hisseleri, büyüme geçmişine, üstün kârlılığına, sektör lideri pazar payına ve çok sayıda büyüme fırsatına rağmen kârın mevcut seviyelerden düşeceği şekilde fiyatlandırılıyor. Aşağıda, Domino'nun mevcut hisse senedi fiyatındaki yükselişi vurgulamak amacıyla gelecekteki iki nakit akışı senaryosunu analiz etmek için ters indirgenmiş nakit akışı (DCF) modelimi kullanıyorum.

DCF Senaryo 1: Hisse/390$'lık Mevcut Hisse Senedi Fiyatını Doğrulamak.

Domino's'u varsayarsak:

• NOPAT marjı 13'den 10'e kadar %15'e (2021 yıllık ortalama, 2022'de %2031) düşer ve
• 1 – 2022 yılları arasında gelir yalnızca %2024'lik bir Bileşik Büyüme Oranı ile artar (7 – 2022 için fikir birliği tahmini olan %2031'lik Bileşik Büyüme Oranı'na kıyasla), o zaman

Hisse senedi bugün 390$/hisse değerinde – mevcut hisse senedi fiyatına eşit. Bunda senaryoDomino's, 610'de NOPAT'ta 2031 milyon dolar kazanıyor; bu da 8'in %2021 altında.

DCF Senaryo 2: Hisseler 712$+ Değerindedir.

Domino's'u varsayarsak:

• NOPAT marjı 14.6'den 2022'e kadar %2031'ya (beş yıllık ortalama) düşer ve
• gelir, 7'de %2022, 8'te %2023 ve 7'te %2024'lik fikir birliği tahminleriyle arttı ve
• gelir 3.5 – 2025 arasında %2031'lik bir Bileşik Büyüme Oranı ile artar (10 – 10 arasındaki %2011'luk 2021 yıllık gelir Bileşik Büyüme Oranının altında), ardından

hisse değer $ 712 / hisse bugün – mevcut fiyata göre %83 artış. Bu senaryoda, Domino's NOPAT önümüzdeki on yılda yıllık bileşik olarak yalnızca %4 büyüyor; bu, şirketin 15 – 2011 arasındaki %2021 NOPAT CAGR'ının üçte birinden az ve Research and Markets'ın küresel QSR pazarına ilişkin tahmin ettiği %4.9 CAGR'ın altında. 2022 – 2027. Domino's NOPAT'ın tarihsel büyüme oranlarına ve hatta küresel QSR pazarı beklentilerine uygun şekilde büyümesi halinde hisse senedi daha da yükselişe geçebilir.

Şekil 8, Domino'nun geçmiş NOPAT'ını yukarıdaki DCF senaryolarının her birinde ima edilen NOPAT ile karşılaştırmaktadır.

Şekil 8: Domino'nun Tarihsel ve Örtük NOPAT'ı: DCF Değerleme Senaryoları

Sürdürülebilir Rekabet Avantajları Hissedar Değer Yaratmayı Yönlendirecek

Domino's işinin etrafındaki hendek, onun mevcut piyasa değerlemesinin ima ettiğinden daha yüksek NOPAT üretmeye devam etmesini sağlayacak. Domino hendeğini oluşturan faktörler şunları içerir:

• güçlü marka bilinirliği
• Geliri artıran ve işçilik maliyetlerini azaltan büyük dijital işletme
• üstün tedarik zinciri verimliliği
• üçüncü taraf sağlayıcıların kopyalayamayacağı entegre dağıtım hizmeti
• üstün karlılık

Gürültü Tüccarlarının Domino's'ta Kaçırdığı Şeyler

Bugünlerde, daha az yatırımcı, hissedar dostu kurumsal yönetişim ile kaliteli sermaye dağıtıcıları bulmaya odaklanıyor. Bunun yerine, gürültü tacirlerinin çoğalması nedeniyle, odak noktası kısa vadeli teknik ticaret trendlerine odaklanırken, daha güvenilir temel araştırmalar göz ardı edilmektedir. İşte gürültü tüccarlarının neyi kaçırdığının hızlı bir özeti:

• Domino's işgücü açığını yönetmek için daha iyi bir konumda
• Research and Markets, küresel QSR pazarının 4.9'ye kadar %2027'luk bir Bileşik Büyüme Oranıyla büyümesini bekliyor
• Şirket fikir birliği tahminlerinde büyürse değerleme %83 artış anlamına gelir

Kazançların Düşmesi veya İşgücü Kısıtlamalarının Azaltılması Hoş Karşılanacak Haberler

Zacks'a göre Domino's, son 12 çeyreğin sekizinde kazanç tahminlerini aştı. Bunu tekrar yapmak hisselerin daha da yükselmesine neden olabilir.

Domino's zorlu çalışma ortamını beklenenden daha iyi yönetirse, gelir ve kârlar artabilir ve hisse senedi fiyatları da onlarla birlikte gönderilebilir.

Temettüler ve Hisse Geri Alımları %6.0 Getiri Sağlayabilir

Domino's, 2012'den bu yana her yıl üç aylık temettüsünü artırdı. 2017'den bu yana Domino's, kümülatif temettü olarak 544 milyon dolar (mevcut piyasa değerinin %4'ü) ödedi. Şirketin mevcut temettü yıllık bazda %1.1 getiri sağlıyor.

Domino's ayrıca hisse geri alımları yoluyla sermayeyi hissedarlara iade ediyor. Firma, 2017'den 2021'e kadar 4.0 milyar dolar (mevcut piyasa değerinin %28'i) değerinde hisse geri satın aldı. Firmanın mevcut geri alım yetkisinde 704 milyon dolar kaldı. Şirketin kalan geri alım yetkisini 2022 yılında kullanması durumunda, geri alımlar mevcut piyasa değeri üzerinden yıllık %4.9 getiri sağlayacak.

Yönetici Ücret Planının İyileştirilmesi Gerekiyor

Makro ortam ne olursa olsun, yatırımcılar yöneticilerin çıkarlarını doğrudan hissedarların çıkarlarıyla uyumlu hale getiren idari tazminat planları olan şirketleri aramalıdır. Kaliteli kurumsal yönetim, yöneticileri sermayeyi ihtiyatlı bir şekilde tahsis etmeye teşvik ederek hissedarlara karşı sorumlu tutar.

Domino's, yöneticilerine maaşlar, nakit ikramiyeler ve uzun vadeli özsermaye ödülleri ile tazminat ödüyor. Domino'nun performans stok birimleri (PSU'lar), düzeltilmiş toplam segment gelirine ve küresel perakende satış hedeflerine bağlıdır.

Düzeltilmiş toplam segment geliri veya küresel perakende satışlar yerine, yönetici tazminatının, bir şirketin yatırılan toplam sermaye miktarı üzerinden gerçek getirisini değerlendiren ve yöneticilerin çıkarlarının hissedarların çıkarlarıyla uyumlu olmasını sağlayan ROIC'ye bağlanmasını öneriyorum. ROIC'yi iyileştirmek ile hissedar değerini artırmak arasında güçlü bir ilişki vardır.

Ücretlendirme yapısındaki iyileştirme olanaklarına rağmen Domino's yöneticileri hissedarlara değer kattı. Domino's, ekonomik kazancını 270'da 2016 milyon dolardan 627'de 2021 milyon dolara çıkardı.

İçeriden Öğrenenlerin Ticareti ve Kısa Faiz Eğilimleri

Geçtiğimiz 12 ayda içeriden kişiler 14 bin hisse satın aldı ve 133 bin hisse sattı; net etki ise ~118 bin hisse satışı oldu. Bu satışlar, mevcut hisselerin %1'inden azını temsil ediyor.

Şu anda 2 milyon açıkta satılan hisse var, bu da ödenmemiş hisselerin %6'sına denk geliyor ve dört günden biraz fazla bir süre kaldı. Kısa faiz önceki aya göre %20 arttı.

Şirketimin Robo-Analist Teknolojisi Tarafından Finansal Dosyalamalarda Bulunan Kritik Ayrıntılar

Aşağıda, Domino's 10-K'deki Robo-Analist bulgularına dayanarak yaptığım ayarlamaların ayrıntıları yer almaktadır:

Gelir Tablosu: Faaliyet dışı giderlerdeki 258 milyon doları (gelirin %150'i) kaldırmanın net etkisi ile 3 milyon dolarlık ayarlamalar yaptım.

Bilanço: Yatırılan sermayeyi hesaplamak için 187 milyon dolarlık net artışla 41 milyon dolarlık düzeltme yaptım. En büyük ayarlamalardan biri faaliyet kiralamalarında 35 milyon dolardı. Bu düzeltme rapor edilen net varlıkların %7'sini temsil ediyordu.

Değerleme: Hissedar değerinin 5.6 milyar $ azalmasının net etkisi için hissedar değerinde 5.6 milyar $'lık ayarlama yaptım. Toplam borcun dışında, hissedar değerindeki en dikkate değer ayarlamalardan biri ödenmemiş çalışan hisse senedi opsiyonlarında (ESO) 108 milyon dolar oldu. Bu ayarlama Domino's piyasa değerinin %1'inden azını temsil ediyor.

DPZ'yi Tutan Cazip Fon

Aşağıdaki fon cazip bir not alır ve DPZ'ye önemli miktarda tahsis yapar:

1. O'Shaughnessy Pazar Liderleri Değer Fonu (OFVIX) – %2.2 tahsis

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II ve Matt Shuler, belirli bir hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.