(Bloomberg) — Bob Michele yatırım görüşlerini paylaştığında buna dikkat etmek gerekiyor çünkü tahvil piyasası emektarı oldukça ileri görüşlü olduğunu kanıtladı.
Bloomberg'den En Çok Okunan
JP Morgan Asset Management'ın baş yatırım yetkilisi, Federal Reserve'ün ikinci yarıda enflasyonla mücadeleye devam edebileceği ve terminal faiz oranlarını %6'ya kadar çıkarabileceği konusunda uyarıyor. Bu durum, faiz oranlarının Haziran ayında zirveye ulaşacağı yönünde giderek artan görüş birliğine meydan okuyor.
Michele bir röportajında "Bu hâlâ üçte bir ihtimal ama meşru bir risk" dedi. “İşgücü piyasasının daha dirençli olduğunu kanıtlaması nedeniyle Fed'in başlangıçta yeterli çabayı göstermemesi mümkün. Bu piyasayı çözebilecek bir şey ve benim en büyük endişem bu.”
Enflasyon yavaşlıyor ancak hala Fed'in %2'lik hedefinin oldukça üzerinde. Tüketici fiyatları Aralık ayında %6.5 artarak bir yıldan uzun sürenin en yavaş artışını gerçekleştirdi ve bu da Fed'in agresif politika sıkılaştırmasının işe yaradığını gösterdi. Sonuçlar beklentileri karşıladı ve Bloomberg verilerine göre piyasa şu anda faiz oranlarının Haziran ayında %4.9'a çıkmasını ve bunu potansiyel faiz indirimlerinin takip etmesini bekliyor.
Michele'nin temel senaryosu, Fed'in Şubat ve Mart aylarında faiz oranlarını yükseltmeden önce artıracağı ve bu yılın sonlarında resesyonun başlayacağı yönünde. Ancak aynı zamanda politika yapıcıların düşük işsizliğin, kalıcı ücret artışlarının ve Çin'in ekonomik yeniden açılmasının tetiklediği inatla yüksek enflasyonu soğutmak için 2023 sonlarında faiz artırımlarına dönme olasılığını da görüyor.
“Denklem şu: ücretler düşene kadar enflasyon düşmez. İşsizlik artmadıkça ücretler düşmez” dedi. “Resesyona girmedikçe işsizlik artmaz.”
En son istihdam verileri ücret artışının yavaşladığını gösteriyor ancak güçlü işe alım ve işsizlik hâlâ tarihin en düşük seviyesinde.
Michele'e göre Fed, 1988'den bu yana beş faiz artırım döngüsünden geçti ve bunların dördü resesyonla sonuçlandı. Ekonomide daralmaya yol açmayan tek dönem, yumuşak inişle sonuçlanan 1994-1995 dönemi oldu. Ancak 2023'ün başka bir 1994 olmayacağını söyledi.
Michele, "Gördüğümüz tüm sıkılaştırmanın gecikmeli ve kümülatif etkisi, sonuçta can yakacak ve bir resesyon yaratacaktır" dedi. “Bundan kurtulacağımızı düşünmek inanılmaz derecede ilham verici.”
Aralık ayında Michele, devlet tahvilleri, yatırım sınıfı kredilerin yanı sıra ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve varlığa dayalı menkul kıymetler gibi "kaliteli" varlıkları satın aldı.
Aynı zamanda gelişmekte olan piyasaların yerel para cinsinden tahvillerini de tercih ediyor ve bu tahvillerin bu yıl doların zirveye ulaşmasıyla kolayca çift haneli getiriler yaratabileceğini söyledi. Bu piyasalardaki merkez bankaları, faiz artırma konusunda ABD gibi gelişmiş ekonomideki emsallerinin çok ilerisindeydi.
Michele, Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvillerinin getirilerinin %1'ten %0.5'e çıkabileceği ve Japonya Merkez Bankası'nın getiri eğrisi kontrolünü sona erdirmesiyle dolar-yen'in 100'e düşeceği konusunda uyardı. Piyasa katılımcıları başka bir ayarlamaya bahis yaparak 10 yıllık gösterge tahvilin getirisini Cuma günü merkez bankasının %0.5 tavanının üzerine çıkardı. Bu, Japonya'yı "tüm taşıma ticaretlerinin anası"ndan "tüm geri dönüşlerin anasına" dönüştürecek dedi.
"Fed'in yılın ilerleyen dönemlerinde faiz artırımlarına dönmek zorunda kalabileceği riskine karşı önlem almayacağız. Ancak açık fikirli olacağız ve bunun gerçekleşebileceğine dair makul bir olasılık olduğunu kabul edeceğiz ve hazırlıklı olacağız" diyen Michele, faiz oranlarının yükselmesi durumunda kısa vadeli tahvillerin ve daha düşük dereceli şirket tahvillerinin satılmasını tavsiye ediyor.
Muhtemelen Michele'nin uyarılarına kulak vermekte fayda var. Michele, 2019'da ABD tahvillerinde boğa koşusuna katılmıştı ve 10 yıllık gösterge %2 seviyesinde işlem görürken getirilerin "sıfıra doğru gideceğini" öngörmüştü. Getirinin bir yıl içinde %0.5'e kadar düşmesiyle meyvelerini topladı.
Devamını oku: Bob Michele, 10 Yıllık Hazine Getirisinin 'Sıfıra Gideceği' Uyardı
Ekim 2021'de Bloomberg anketine katılan çoğu ekonomist, Fed'in faiz oranlarını 2022 sonuna kadar sıfıra yakın tutmasını beklediğinde Michele, merkez bankasının eğrinin çok gerisinde olduğunu ve enflasyonla agresif bir şekilde mücadele ederek oranları en az %4.25'e çekmesi gerektiğini söyledi. . Fed, 4.25 yılı sonunda gösterge faiz oranını %4.5 ila %2022 aralığına yükseltti.
Aynı zamanda, Avrupa Merkez Bankası'nın geçen yıl enflasyonu soğutmak için resmi borçlanma maliyetlerini artırması riskini vurgulayan ilk yatırımcılar arasında yer aldı; bu, o zamanlar pek çok piyasa gözlemcisi için pek olası görülmeyen bir kavramdı. ECB geçen yıl mevduat faizlerini dört kez artırarak yüzde 2'ye çıkardı.
Michele, "Bu gerçekçi riskleri bir araya getirmemizin nedenlerinden biri, hazırlıksız yakalanmamak için onlara göz kulak olabilmektir" dedi. “Geçen yıl hepsi oynadı. Bu riskleri düşündüğümüz için gafil avlanmıyoruz.”
–Liz Capo McCormick ve Michael MacKenzie'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/don-t-blindside-cooling-prices-134524056.html