Yurtdışı halka arzlara ilişkin taslak kurallar Hong Kong için geçerli olacak

Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu Cuma günü CNBC'ye verdiği demeçte, Çin'in denizaşırı halka arzlarla ilgili yaklaşan kurallarının Hong Kong'da işlem yapmak isteyen Çinli şirketler için geçerli olacağını söyledi.

Komisyonun uluslararası ilişkiler departmanı genel müdürü Shen Bing, CNBC ile özel bir röportajda, geçen yazki baskının ardından ABD ve diğer pazarlarda listelemeyi planlayan Çinli şirketler için taslak kuralların ne anlama geleceği hakkında konuştu.

Shen, geniş kapsamlı bir röportajda, "Denizaşırı derken, Çin anakarası dışında herhangi bir yeri kastediyoruz," dedi. "Tabii ki Hong Kong'u da içeriyor."

Shen, kuralların yalnızca Hong Kong'da H hissesi sunmak isteyen Çinli şirketler için değil, aynı zamanda daha önce CSRC'nin onayına ihtiyaç duymayan “kırmızı çipler” olarak adlandırılan bir kategori için de geçerli olacağını söyledi. H hisseleri, Hong Kong'da ticaret yapan anakara Çin şirketleri tarafından ihraç edilen hisse senetlerini ifade eder ve kırmızı fişler, işlerinin çoğunu anakarada yürüten ancak anakara Çin dışında kurulmuş şirketlerin Hong Kong ticaret hisseleridir.

Temmuz 2021'den bu yana, Çin'in ABD'ye yönelik halka arz akışı kurudu. Son birkaç ayda Pekin, yerli şirketlerin hisse senedi teklifleri yoluyla sınırları dışında para toplamasına izin verme sürecini elden geçirdi.

Değişiklikler için belirtilen bir neden, Washington'un bazı Çinli şirketleri kara listeye aldığında ve ABD yatırımcılarının son birkaç yılda Çin ordusuna bağlı olduğu iddia edilen hisse senetlerine maruz kalmasını azaltmak için harekete geçtiğinde de belirttiği ulusal güvenliktir.

15 Şubat'tan itibaren, Çin'in giderek daha güçlü hale gelen Siber Uzay İdaresi, belirli şirketler için yurtdışında listelenmelerine izin verilmeden önce resmi olarak veri güvenliği incelemeleri talep edecek.

CSRC ve Çin'deki en üst düzey yürütme organı olan Devlet Konseyi, daha kapsamlı taslak kurallar yayınladı ve kamuoyuna açıklama dönemi Pazar günü sona erdi. Önerildiği gibi, kurallar Çinli şirketlerin denizaşırı ülkelerde listelenmeden önce CSRC'ye başvurmasını gerektirecek ve komisyon, tüm materyalleri aldıktan sonra 20 iş günü içinde yanıt vereceğini söyledi.

Taslak kurallar, aşağıdaki durumlardan bazılarında denizaşırı listelemelerin yasak olduğunu belirtir:

1. diğer devlet daireleri teklifin ulusal güvenliğe tehdit oluşturduğunu düşündüğünde;
2. şirketin ana varlıklarının mülkiyeti konusunda anlaşmazlıklar varsa; veya
3. son üç yıl içinde hakim hissedar veya yönetici tarafından suç varsa.

Ancak Shen, Çin anakarasındaki yabancı yatırım kısıtlamalarına veya yasaklarına tabi bir sektörde faaliyet gösteriyorsa, kuralların bir Çinli şirketin yurtdışında listelenmesini "mutlaka engellemeyeceğini" söyledi.

Shen, CSRC'nin 2022'deki önceliğinin Çin pazarını yabancılara daha da açmak olduğunu söyledi. "Yurtdışı listeleme, dışa açılma rejiminin bir parçası, bu yüzden [bunun] başlı başına bizim önceliğimiz olacağını düşünüyorum."

Nisan 2021'de yaklaşık 60 Çinli şirket ABD'de halka açılmak istiyordu.

Çin'in araç çağırma uygulaması Didi'nin Haziran ayı sonlarında yaklaşık 4 milyar dolarlık ABD halka arzından sadece birkaç gün sonra, Çin'in siber güvenlik düzenleyicisi şirkete yeni kullanıcı kayıtlarını askıya almasını ve uygulamasını uygulama mağazalarından kaldırmasını emretti.

Düzenleyici, siber güvenlik soruşturmasının bir nedeninin ulusal güvenliği korumak olduğunu söylemişti. Didi'nin yeni müşteriler eklemeye ne zaman devam edebileceği belli değil.

Şirket Aralık ayında New York Menkul Kıymetler Borsası'ndan çıkmayı planladığını ve Hong Kong'da bir listeye girmeyi planladığını duyurdu, ancak bir zaman çerçevesi açıklamadı.

Shen, belirli şirketler hakkında yorum yapmayı reddederek, "Geçen yılın ikinci yarısından bu yana denizaşırı listelemenin yavaşladığını fark ettik ve bu yeni kurallarla işlerin devam edeceğini umuyoruz" dedi. "Şirketlerin bu yeni kurallardan tam olarak yararlanmasını ve herhangi bir denizaşırı pazarda listelerini sürdürmelerini umuyoruz."

Shen, Büyük Çin'deki pazarlar yetişirken bile, ABD pazarının gücünün "yeni endüstrilerdeki yeni girişimler için güçlü kapsayıcılık" olduğunu fark ettiğini söyledi.

Yabancı yatırımcıların Çin hisse senetlerine ve piyasalarına olan güvenini sarsan bir diğer olay ise Alibaba'ya bağlı Ant Group'un halka arzının aniden askıya alınması oldu. Haber, Şanghay ve Hong Kong'da rekor kıran bir listeden iki günden az bir süre önce geldi.

Yeni kuralların, beklenen bir listelemeden iki gün önce herhangi bir halka arzın askıya alınması olasılığını ortadan kaldırıp kaldırmayacağı sorulduğunda, Shen şunları söyledi: “Bu kuralların amaçlarından biri, daha fazla iletişim ve daha net kurallarla böyle bir durumdan kaçınmaktır. ”

Shen, denizaşırı Çin halka arzlarının değişken faizli varlık (VIE) yapısını kullanabileceğini bir kez daha doğruladı. "İlgili kural ve düzenlemelere uyarlarsa, yine de CSRC'ye başvurabilirler" dedi. “Bir yanıt vermeden önce uyum sorunlarını doğrulamak için bölümler arası rejimi kullanacağız.”

Bir VIE, genellikle Cayman Adaları'nda bulunan bir paravan şirket aracılığıyla bir liste oluşturur ve bu, ABD'de listelenen hisse senedi yatırımcılarının Çinli şirket üzerinde çoğunluk oy haklarına sahip olmasını engeller.

Birçok Çinli şirket, ABD'de listelemek için yapıyı kullandı

Genel olarak, Shen, komisyonun dosyalama sürecini "mümkün olduğunca verimli" tutmak istediğini vurguladı ve komisyonun, şirketlerin denizaşırı listelerde listelemek için düzenleyicilerle nasıl iletişim kurmaları gerektiğine dair daha ayrıntılı rehberlik sağlamak için ilgili departmanlarla birlikte çalıştığını söyledi.

Shen, "Bu kursta, firmalara, sonunda mümkün olmayacak bir şeyi yapmak için zaman kaybetmemeleri için düzenleyici tavsiyelerde bulunabiliriz" dedi. CSRC'nin 20 günlük yanıt süresinin diğer departmanların inceleme döneminden ayrı olacağını kaydetti.

Shen, nihai kuralların tam olarak ne zaman ortaya çıkacağını veya uygulanacağını söylemedi.

"İlgili makamlar kurallar üzerinde oldukça yüksek derecede bir fikir birliğine vardılar, bu nedenle onay için prosedür sürecinin oldukça verimli olmasını bekliyoruz" dedi ve nihai kuralların "erken yayınlanmasını" umduğunu da sözlerine ekledi.

Bazı analistler, önerilen kuralların Çinli halka arzlarla çalışmak isteyen yabancı bankalar için uyum sorunlarını nasıl artırabileceği konusunda endişelerini dile getirdiler.

Ancak Shen, kuralları, yatırım bankalarının Çin halka arzlarını taahhüt etme işine girdiklerinde CSRC'yi uyarması ve yıllık olarak bu denizaşırı listeleme projelerinden kaç tanesini tamamladıklarını açıklamaları gereken “çok hafif bir dokunuş” yaklaşımı olarak belirledi.

"Farklı kaynaklardan [denizaşırı listeler hakkında] bilgileri birleştirmemiz gerekiyor" dedi. "Finans kurumunun bu raporundan, düzenlemeden kaçışın olmadığını bileceğiz."

ABD ve Çin'de ulusal güvenlik endişeleri ön plana çıkmadan önce, Luckin Coffee gibi bazı Çinli şirketler dolandırıcılık nedeniyle denizaşırı pazarlardan çıkmak zorunda kaldı.

2018'de, Amerikan belgeseli "The China Hustle", on yıldan uzun bir süre önce emeklilik fonlarının ve emeklilik fonlarının dolandırıcılık olduğu ortaya çıkan Çin hisse senetlerine en az 14 milyar dolar kaybettiğini tahmin ediyordu. Film, Çin finans piyasaları ile küresel sistem arasındaki artan bağlantılara dayalı olarak daha fazla düzenleme çağrısında bulundu.