ECB'nin kredibilitesi, oranların 75 baz puan artması kadar güçlü değil

İçinde "büyük adımAvrupa Merkez Bankası Yönetim Konseyi, oybirliğiyle bugün erken saatlerde üç kilit faiz oranını 75 baz puan artırmaya karar verdi.

tarihi seviyelerine yanıt tüketici enflasyonu Ağustos'ta %9.1'e ulaşan ECB, oranları önden yüklemeye başladı. Para otoriteleri, kilit politika faizini %1.25'den %0.50'e, marjinal kredilendirme olanağını %1.50'ten %0.75'ye ve mevduat faiz oranını %0.75'dan %0'e yeniden belirledi.

Hızlı haberler, önemli ipuçları ve pazar analizi mi arıyorsunuz?

Invezz haber bültenine bugün kaydolun.

Yeni oranların 14 Eylül 2022'de yürürlüğe girmesi planlanıyor. Bu, ECB'nin ilk kez XNUMX yıl kadar faiz artırımı olacak. 75 bps Ocak 1999'dan beri Euro'nun başlangıcından beri.

Ancak bu sefer ECB, orta vadede enflasyonu %2'ye indirme taahhüdünü vurguladı ve yeniden vurguladı.

Bu amaçla para politikası toplantısı basın bülteni Yönetim Konseyi'nin, enflasyon beklentilerinin yükselmesini engellemek için talebi azaltmayı hedefleyeceğini açıkça belirtti.

Enflasyon devam edecek

Tarihi enflasyon seviyelerinin başlıca itici güçleri yükseliyordu enerji fiyatları %38.3'e ulaşan ve Gıda maddeleri Ağustos ayında %10.6 arttı.

Ortalama bir Avrupa hanehalkı için satın alma gücü hızla bozulurken, fiyat baskıları ekonomiye yayılıyor.

Arz darboğazları hafifliyor olsa da, Rusya-Ukrayna savaşının gaz göndermeye devam etmesi nedeniyle enflasyonun daha da yükselmesi bekleniyor. doğal gaz fiyatları (ENDEKS: TGV22) dikey.

Yönetim Kurulu, faiz oranlarının yükselmeye devam edeceğini belirlemesine rağmen, resmi makamlar basın bülteni enflasyon olduğunu kaydetti:

…uzun bir süre için hedefimizin üzerinde kalması muhtemel.

Bunun nedeni kısmen, para politikası kararları ile reel ekonomideki aşağı yönlü etkiler arasında sıklıkla önemli bir gecikme olmasıdır.

Bugün erken saatlerde yapılan süper büyük artışa rağmen, basın toplantısı Para politikası açıklamasının ardından, ECB Başkanı Christine Lagarde, çok daha fazla faiz artırımı olacağını doğruladı, çünkü:

Önden yükleme ile bile ekonomiyi canlandırıyoruz.

Lagarde, kesin bir yol haritası sunulmamasına rağmen, ECB'nin 1 ila 4 ek toplantı için herhangi bir yerde faiz oranlarını yükseltmeye çalışacağını kaydetti.

Aksine, faiz artırımlarının en güncel verilere göre toplantıdan toplantıya karar verileceğini defalarca vurguladı.

ECB'nin kontrolünün ötesinde mi?

Sıklıkla belirtildiği gibi, para politikası öncelikle arz kesintilerinden kaynaklanan fiyat baskılarına karşı değil, talebi hedeflemek için tasarlanmış bir araçtır.

Avrupa enflasyonu büyük ölçüde covid'in başlangıcından bu yana tedarik zinciri sorunlarına, Rusya'nın Ukrayna'yı işgaline ve gaz fiyatlarında buna bağlı olarak oynaklık.

ECB Başkanı, elektrik reformunu hızlandırma veya Rusya'yı “enerji şantajı” politikasına sırt çevirmeye ikna etme gücüne sahip olmadığını kabul etti.

Ancak banka, para politikasını yüksek fiyatlarla mücadele etmek için elindeki en uygun ve orantılı araç olarak görmektedir.

Euro Bölgesi ekonomik projeksiyonları

Projeksiyonlar Banka personeli, enflasyonun büyük olasılıkla 2'ün sonunda, 2024'e girerken %2025'lik hedefle aynı seviyeye getirileceğini öne sürüyor.  

En olumlu şekilde, Consensus Economics, enflasyonun 1.9'ün sonunda %2024'a ulaşacağını tahmin ederken, Profesyonel Tahminciler Anketi bunu %2.1 olarak tahmin ediyor.

durgunluk korkuları

Tahminler, Euro bölgesinin durgunluğu önlemek Hızlandırılmış faiz artırımlarına rağmen, büyük ekonomilerdeki düşük güven ve düşen ekonomik aktivite gerçek bir risk oluşturmaktadır.

Dünyanın önde gelen ekonomileri kaydedildi cansız PMI'larekonomik aktivitede küresel bir daralma eğilimine işaret ediyor. Yükselen enerji fiyatları nedeniyle yüksek üretim maliyetleri, muhtemelen yavaşlamayı daha da artıracaktır.

Buna ek olarak, Euro bölgesindeki iş ve tüketici güveni anketleri bastırılırken, perakende satışlar aylık bazda daraldı.

Euro bölgesi riskleri

Avro bölgesi, hem büyüme hem de enflasyon yolları için daha fazla risk görebilir. Her şeyden önce, Rusya-Ukrayna savaşı etrafındaki belirsizlik devam ediyor ve Avrupa'nın Rusya'ya bağımlılığını azaltma taahhüdüyle birlikte, enerji kıtlığı ekonomik aktiviteyi durma noktasına getirebilir.

Bazı uç varsayımlardan yola çıkan ECB ayrıca çok daha karanlık bir rapor yayınladı. olumsuz senaryo2023 yılında tam bir resesyon öngören Rus enerji kaynaklarında tam abluka ve ABD ve Norveç gibi diğer ülkelerden temin edilememesi.

Küresel ters rüzgarlar ve parasal sıkılaştırma nedeniyle, ortalama hane halkı hala yüksek gıda fiyatlarına ve enerji tayınlamasına karşı hassastır.

Politika güvenilirliği

Lagarde, ECB'nin stratejisinin muhtemel başarısıyla ilgili olarak, bankanın ekonomik tahminlerinin damalı geçmişi, 2008 krizi sonrasında enflasyonu artıramaması ve arz kaynaklı faktörler üzerinde kontrol eksikliği göz önüne alındığında şunları söyledi:

…gelecek gösterecek…

ECB'nin görevi, üye ülkeler arasındaki heterojenliğin yanı sıra daha da karmaşıklaşıyor. 10 yıllık devlet tahvillerinde ayrışma hem Almanya'nın (TMBMKDE-10Y) Ve İtalya (TMBMKIT-10Y), para politikasının düzgün işleyişini engellemektedir.

Daha önce tartışıldığı gibi parçaAlmanya ve İtalya arasındaki tahvil getirisi farkları, avro bölgesinin ekonomik sağlığının bir işaretidir. Artan ayrışma, Avrupa projesinin istikrarına olan güvenin azaldığını gösteriyor.

Özetle, genişleyen marjlar, finansal piyasaların artık üye ülkeleri eşit krediye layık görmediğini ve aslında ECB'nin hedefini zayıflattığını gösteriyor.

Yazma sırasında, Alman ve İtalyan 10 yıllık tahvil getirileri 222.4 bps seviyesindeydi.

Kurumsal güvenilirliğin bir diğer önemli göstergesi de Euro ve ABD doları arasındaki geçerli döviz kurudur.

Sırasında basın toplantısı, finansal piyasalar Lagarde'ın açıklamalarına güvenmiyor gibi görünüyordu ve para birimi üzerinde bir durgunluk beklentisiyle, EURUSD işlemlerde 0.9934'e düştü.  

Bununla birlikte, yazının yazıldığı sırada euro, paritenin marjinal olarak üzerine çıkma yolunda ilerlerken, seans ortasında bir toparlanma kaydetti. 2002 kat 0.9859 evi.

Euro'nun dolar karşısında kendini bulduğu istikrarsız konumu açıklayarak, sebastien galy, Nordea'daki kıdemli makro stratejisti şunları kaydetti:

İlginç olan, daha önce dolaylı olarak rekabetçi bir devalüasyona odaklanmışken, ECB'nin ithal enflasyonun kaynağı olarak euroya odaklanmaya başlaması… ECB'nin ihtiyacı olan şey, piyasayı çok fazla euro vermeden güçlü bir euro istediğine ikna etmektir. faiz artışları.

ECB'nin hem denizaşırı mal ve hizmetlerin daha pahalı hale gelmesini önlemek için para birimini desteklemesi hem de resesyonun başlamasını önlemek için faiz artırımlarından kaynaklanan kesintileri en aza indirmesi gerekiyor.

Başkan Powell'ın verdiği yorumlar Bugün erken saatlerde, ABD'nin bu ayki toplantıda oranları 75 baz puan daha artıracağı neredeyse kesin olduğundan, bu dar kanalda yürümek daha zor olabilir.

Ancak, EURUSD paritesinin yukarısındaki toparlanma, piyasaların Fed Başkanı'nın yorumlarını sindirdiğini ve art arda iki çeyrek negatif büyümenin ardından ABD'de resesyon olasılığından endişe duyabileceğini gösteriyor.

Para birimleri hakkında daha fazla bilgi edinmek için sayfamızı ziyaret edebilirsiniz. forex yatırımı için yeni başlayanlar kılavuzu veya kontrol edin En iyi 10 forex ticaret kursu.

Önümüzdeki belirsizlik

Avrupa'nın enflasyonu frenlemek için talep azaltma stratejisi muhtemelen çok daha yüksek oranlar gerektiriyor.

Bu muhtemelen ortalama bir insan için büyük bir sıkıntıya neden olacaktır ve neredeyse kesinlikle işsizliğin artması ve isteğe bağlı harcama gücünde bir daralma ile sonuçlanacaktır.

Faiz artışlarını yavaşlatmanın tek potansiyel yolu, enerji maliyetlerinin aniden düşmesi olabilir ki bu pek olası görünmüyor.

Rusya'nın halihazırda enerji arzını bloke etmesiyle birlikte, bankanın bazı aşağı yönlü risk varsayımları, özellikle ECB'nin lider bir merkez bankası olarak parlaklığını kaybetmeye devam etmesi durumunda, önümüzdeki günlerde stagflasyonist bir senaryoyu tehdit ederek kendini göstermeye başlıyor.

İtalya gibi önde gelen üyelerdeki siyasi parçalanma bankanın sıkılaştırma planları için bir risk oluştururken, tahvil getirilerindeki yüksek farklılık, grubun istikrarı tehdit edildiğinde kurumu geri adım atmaya zorlayabilir. Yükselen popülizm, borç sürdürülebilirliğinde daha fazla bozulmaya yol açabilir.

İlginç bir şekilde, ECB yeni kurulan ve çok rağbet gören bankalardan hiç bahsetmedi. İletim Koruma Aracı (TPI). Bununla ilgili soru sorulduğunda, Lagarde, uygulanmasını garanti eden bir durum ortaya çıkarsa, şunları söyledi:

…TPI'yı kullanmaya hazırız, buna hiç şüphe yok.

Daha önce belirtildiği gibi parça:

İyimser olarak, Yönetim Konseyi TPE'nin (önceki Kesin Parasal İşlemlere (OMT) benzer) yalnızca varlığının piyasaları sakinleştirmek ve getirileri daha yönetilebilir seviyelere yönlendirmek için yeterli olacağını umacaktır.

Bugün EURUSD'deki iyileşmeye rağmen, Fed hala küresel oranlarda baskın bir oyuncu ve EURUSD'nin yönünü belirliyor. Piyasaların Powell'ın bir veya iki gün içinde yaptığı açıklamalara nasıl tepki verdiğine bakılırsa, kısa vadede euro'nun gidişatı hakkında daha net bir resim sunacak ve bir sonraki ECB toplantısının neler sunabileceğine dair ipuçları verecek.