(Bloomberg) - Elon Musk, alıcısının pişmanlığını Twitter Inc.'in bot sorununa yönlendiriyor olabilir. Ancak anlaşmanın temelinde, günden güne daha büyük bir yük gibi görünen 13 milyar dolarlık bir borç faturası var.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Aceleyle doldurulan ve milyarderin sevgili 20 Nisan ot tatili sona ermeden önce bankalar tarafından imzalanan paket, sosyal medya platformunu yıllık 1 milyar dolara yaklaşan faiz gideri ile bırakacak ve şirkete endişe verici derecede küçük bir hata payı bırakacak.
Aklı başında kredi analistlerine göre, anlaşma hakkında ikinci düşünceler beklenebilir.
Satın alma, kaldıraçlı kredi ve yüksek getirili tahvillerle finanse edilecek. CreditSights, bunun Twitter'ın yıllık faiz giderini çarpıcı bir şekilde 900 milyon dolara çıkaracağını tahmin ederken, Bloomberg Intelligence 750 milyon ila 1 milyar dolar arasında bir rakam görüyor.
Bunun gibi rakamlarla Twitter nakit yakmaya hazır görünüyor ve Musk'ın yeni gelir kaynakları bularak ve maliyetleri düşürerek şirketi dönüştürmesi yönündeki baskısını artırıyor. Bu, Wall Street analistlerinin 2022'de rekor kazanç tahminlerinde bile geçerli, ancak bu pembe tahminler, ABD'de bir resesyona ilişkin tahminlerin gerçekleşmesi durumunda tehlikeye girebilir - Musk Pazartesi günü zaten devam ediyor - dedi.
Brandywine Global Investment Management portföy yöneticisi John McClain, “Bu, Twitter gibi yüksek kârlılığı hiçbir zaman kanıtlanmamış bir işletmeyi kurmak için kötü bir sermaye yapısı” dedi. "Uzun süredir halka açık bir şirket ve tüketiciden nasıl çekici bir şekilde para kazanılacağını gerçekten çözmüş gibi görünmüyorlar."
Musk, bu hafta Twitter'ın botların kullanıcılarının %5'inden daha azını oluşturduğunu kanıtlamadığı sürece devam etmeyeceğini söyleyerek kendi anlaşması hakkında şüphe uyandırıyor.
Borç, Musk'ın finansmanının üç bileşeninden yalnızca biridir. 19 milyar dolarlık hisse senedi taahhüdünde kendisine katılacak 27.25 başka hisse senedi yatırımcısı buldu. Ve Tesla hisselerine karşı 6.25 milyar dolarlık marj kredisi aldı, ancak şu anda bunu, Apollo Global Management Inc. ve Sixth Street'i de içerebilecek tercih edilen hisse senedi yatırımcılarını getirerek değiştirmeye çalışıyor.
Bankacılar bütün gece çalıştılar ve Paskalya ve Fısıh tatili hafta sonu boyunca, Musk'ın finansman paketini oluşturmak için son teslim tarihini 20 Nisan'a yetiştirmek için acele ettiler. Hazırladıkları şey, Twitter'ı çok daha fazla borca sokacak ve faiz maliyetlerini son 53.5 ayda 12 milyon dolardan artıracak.
Bu, Musk'a hata için çok az yer veriyor, ancak borç için kancada değil. Kaldıraçlı bir satın almada tipik olduğu gibi, Twitter bir şeyler ters giderse geri ödemek zorunda kalırken, Musk ve diğer hisse senedi yatırımcıları yalnızca anlaşmaya koydukları parayı kaybedebilir.
Kredi araştırma şirketi CreditSights'ın kıdemli analisti Jordan Chalfin bir röportajda, "Kaldıraç gerçekten yüksek ve serbest nakit akışı kapıdan negatif olacak, bu yüzden kesinlikle anlaşmaya bir risk unsuru ekliyor" dedi. "Hem sermaye harcamalarını hem de faiz giderlerini karşılamak için Twitter'ın gerçekten sermaye yapılarını geliştirmesi ve kazançlarını artırması gerekiyor."
Musk'ın Twitter LBO'su kafanız mı karıştı? Garip olan şu: QuickTake
Ufukta bir durgunluğun olabileceğine dair korkular da artıyor, bu da gelirinin çoğu reklamlardan geldiği için Twitter'a borç yüklemek için bunu daha da kötü bir zaman haline getirecek. Bloomberg Intelligence analisti Robert Schiffman, “Kötü bir makroekonomik arka planda, şirketlerin pazarlama bütçeleri açısından çektikleri ilk şey reklam harcamalarıdır” dedi.
Bu arada, şirket borcunu satmak son haftalarda daha da zorlaştı. Yükselen oranlar en çok hurda tahvilleri vurdu ve borçlanma maliyetinin bir göstergesi olan ortalama getiri, bankaların Twitter anlaşmasını yaklaşık %7.6'ya kabul etmesinden bu yana tam bir yüzde puandan fazla arttı. Kaldıraçlı kredi piyasası da soğudu.
Analistler, Twitter'ın 1.67'de faiz, vergi, amortisman ve amortisman öncesi 2022 milyar dolarlık rekor kazanç sağladığını görüyor. Twitter, yaklaşık 925 milyon dolarlık sermaye harcaması öngörüyor. Bunu ve Twitter'ın yeni artan faiz giderini Ebitda'sından çıkarın ve şirket nakit para harcar.
Chalfin, Musk Twitter'ı başarılı bir şekilde büyütürse, borç yükünün zamanla daha yönetilebilir hale geleceğini ve şirketin 2023'te nötr nakit akışına ve 2024'te pozitif nakit akışına ulaşabileceğini söyledi. Musk, şirketi geri çevirme sözünü tutamazsa, borç yükü bir sorun haline gelebilir.
Bloomberg Intelligence'den Schiffman, Twitter'ın birkaç yıl boyunca nakit yakmayı destekleyebilecek yaklaşık 6.3 milyar dolarlık nakit ve kısa vadeli yatırımları olduğunu söyledi.
(Musk'un anlaşmaya şüpheyle yaklaşmasıyla ilgili 7. paragraf eklendi)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/elon-musk-bigger-problem-twitter-162855694.html