(Bloomberg) - Avro bölgesi merkez bankaları, on yıllık para basımından kaynaklanan ilk önemli kayıplarını önümüzdeki haftalarda açıklayacak ve bu da yeni bir inceleme çağının ve vergi mükelleflerinin kurtarılacağı ihtimalin habercisi.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Avrupa Merkez Bankası Perşembe günü yıllık sonuçlarını açıkladığında, yüksek faiz oranları niceliksel gevşeme yoluyla biriken mevduatların hizmet maliyetini yükseltirken, yetkililerin bu yıl ve bölge genelinde büyük açıklara karşı uyarıda bulunmaları bekleniyor.
ECB açıklaması, Alman Bundesbank'ın potansiyel olarak en büyük darbeyle karşı karşıya olduğu bir dizi tuhaf ulusal raporun habercisi olacak.
Portekiz Merkez Bankası Başkanı Mario Centeno bir röportajda, "Faiz oranlarının varlık ve yükümlülüklerdeki uyumsuzluğu nedeniyle 2022'de birçok banka için sonuçlar zaten olumsuz olacak" dedi. “Artık kendimizi, merkez bankası bilançosundaki tahvillerin ve her türlü borcun getirisine uymayan daha yüksek faiz oranlarıyla finanse ediyoruz.”
Euro bölgesindeki kayıplar, komşu Swiss National Bank'ın geçen ayki rekor açığıyla öne çıkmasıyla, küresel örnekler listesine eklenebilir. Beklenti, bazı yetkilileri, bölgenin mali tesisatı ve olası mali sonuçları üzerinde parlama riskine karşı gergin bıraktı.
Uluslararası Ödemeler Bankası bu ay bu tür sonuçların önemli olmadığı, merkez bankalarının negatif öz sermaye ile çalışabilecekleri ve iflas edemeyecekleri konusunda ısrar etti. Her şeyden önce, yetkililer kayıpların para politikası üzerinde hiçbir etkisi olmadığını iddia ediyor.
Buna rağmen, ECB, Avrupa Birliği'nin başka yerlerindeki parasal açıkları eleştirdi ve kendi kuralları, hükümetlerin ulusal merkez bankaları için para ayırmasını gerektirebilir. Frankfurt merkezli kurumun kendisinin yardıma ihtiyacı olması bile mümkün.
Brüksel'deki Avrupa Politika Çalışmaları Merkezi yönetim kurulu üyesi Daniel Gros'a göre, ECB oranları mevcut seviyelerde kalırsa, Bundesbank 2022 için muhtemelen küçük zararlar açıklayacak ve 26'te 28 milyar Euro'ya (2023 milyar $) çıkacak.
Bu, varlık satın alma programlarındaki zararlar için ayrılan 20 milyar Euro'luk provizyonun yanı sıra 5 milyar Euro'luk sermaye ve rezervleri de ortadan kaldıracaktır. Normal bir şirket için bu iflas anlamına gelebilir.
Bir Bundesbank sözcüsü, Bloomberg ile iletişime geçtiğinde hemen yorum yapmaktan kaçındı.
Gros, yıllık mali tablolarda bir uyarı ve Bundesbank'ın bu yılın sonlarında "Berlin'den bir sermaye akışını sessizce müzakere etmeye çalışmasını" bekliyor.
Bununla birlikte, 1970'lerde tekrarlanan kayıpların son bölümünde, yetkililer açığı sonraki yıllara devrederek, bunu tekrar yapabilecekleri ihtimalini artırdı.
Diğer emsaller de 2023'te büyük kayıplarla karşılaşacak, ancak sermayeyi yok etmeye yetmeyecek. Gros, bunların Fransa'da 17 milyar Euro, İtalya'da 9 milyar Euro ve Hollanda'da 5 milyar Euro olmasını bekliyor. Oranlar 2024'te yüksek kalırsa, Hollanda ve Fransız merkez bankaları da negatif özkaynak riskiyle karşı karşıya kalacak.
Eylül ayında, Hollanda merkez bankası başkanı Klaas Knot, hükümetini önümüzdeki yıllarda "önemli olacak kümülatif kayıplar" konusunda uyardı. "Aşırı bir durumda, vergi mükelleflerinden" bir sermaye katkısı "gerekli olabilir" dedi.
Swiss Re'nin baş ekonomisti ve eski bir SNB yetkilisi olan Jerome Haegeli, kayıpların merkez bankalarını ve para basma programlarını daha yakın siyasi ve kamu incelemesine tabi tutacağını söyledi.
Bazıları tarafından kısmen QE'den sorumlu tutulan yüksek enflasyon ve negatif sermaye pozisyonlarını tersine çevirmek için gereken herhangi bir vergi mükellefi transferinin birleşimi, "ekonomiler üzerinde süper bir vergi" olarak görülebilir.
"Merkez bankalarının beklenmedik kazanç sağlamaması ile birlikte artık kamu açığının artması anlamına geliyor" dedi. En kötü durumda, merkez bankalarındaki mali boşlukları doldurmak, hükümetlerin "daha da yüksek vergilere ihtiyaç duyması" anlamına gelebilir.
Haegeli, çifte etkinin merkez bankalarının "en önemli varlıklarını, yani fiili bağımsızlıklarını riske attığını" söyledi.
Kayıplar, ECB'nin pandemi yoluyla enflasyonu canlandırmak ve finansal piyasaları istikrara kavuşturmak için ağırlıklı olarak devlet tahvillerinden 5 trilyon Euro satın alarak likidite yaratmasından kaynaklanıyor. Bu fonların büyük bir kısmı mevduat olarak geri döndü.
Ulusal merkez bankaları bunlara şu anda %2.5 olan ECB oranında faiz ödüyor. Eşleşen varlıklar, Gros'a göre ortalama sadece %0.5 ödeyen sabit kuponlu tahvillerdir.
Parasal kararlar ECB tarafından alınsa da, operasyonlar ulusal olarak yürütülür. En çok Bundesbank etkilendi çünkü Alman devlet tahvilleri düşük ve hatta negatif getirilerle güvenli bir liman olarak görülüyordu. Alımları çok daha küçük ve daha yüksek getirili ulusal tahviller olan Yunanistan Merkez Bankası'nın karlı kalması muhtemel.
Euro bölgesi kurumları eksiklikleri öngördü. ECB'ye göre, genel sistemdeki kayıplara karşı toplam sermaye ve provizyon tamponları 229 milyar Euro'dur. Centeno, "Merkez bankaları çok iyi sonuçların olduğu bu kısa döngüde çok büyük miktarda karşılık ayırdı" dedi.
Yıllar boyunca, bu karlar aynı zamanda hükümet harcamalarının finanse edilmesine de yardımcı oldu ve şimdi tersine çevirme, bilançoları yeniden inşa etmek için kamu fonlarına ihtiyaç duyulabileceği anlamına geliyor.
Yakın bir örnekte Birleşik Krallık, önceden kararlaştırılmış bir tazminat kapsamında İngiltere Merkez Bankası'na 11 milyar sterlinlik (13.2 milyar dolar) bir havaleyi onayladı.
İsviçre merkez bankası, İsviçre GSYİH'sının yaklaşık beşte birine eşdeğer, şimdiye kadarki en büyük kaybından sonra sermaye artırımına ihtiyaç duymadı. Ancak SNB, yetkililere yıllık ödemeyi yalnızca ikinci kez atladı ve yetkililer, gelecekteki açıkları sınırlayarak bilançoyu küçültmeye başladı.
Avustralya Merkez Bankası'ndaki 36.7 milyar AA$ (25.1 milyar $) zarar, onu 12.4 milyar A$ negatif öz sermaye ile bıraktı. Haziran ayında, gelecekteki karları koruyarak rezervleri yeniden inşa etmeyi umduğunu ve hükümetten nakit aramadığını söyledi.
BIS şefi Agustin Carstens'e göre sorun yok. Bu ay, merkez bankalarının negatif öz sermaye ile bile "etkili bir şekilde çalışabileceğini ve çalışacağını" söyledi. "Merkez bankaları için asıl mesele kâr değil, kamu yararıdır."
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/euro-area-braces-era-central-050000592.html