Avrupa'nın Piyasaları ve Enerji Güvenliği Rusya Yaptırımlarıyla Bozuldu

Bugünlerde Avrupa borsası Batı dünyasının en kötüsü. ABD'den bugüne kadar %10 düşüşle yaklaşık 22 baz puan daha düşük performans gösteriyor. Gelişmekte olan piyasalar bile daha iyi durumda. Mantıklı. Avrupa'nın enflasyonu, Avrupa gibi ülkelerde İngiltere ve Almanya, olduğundan daha kötü Meksika.

Neden? Niye? Bunların çoğu, Rusya'nın Ukrayna ile olan savaşının cezası olarak enerji üzerindeki yaptırımlarından kaynaklanıyor. En önemli rüzgar budur. Bu yaptırımlar bir büyük emtia fiyat artışı Avrupa ekonomisine en çok bu zarar verdi.

Bazıları bunun Avrupa için iyi olduğunu söylüyor çünkü Avrupa Birliği liderleri Rus petrol ve gazını terk ederek üye devletlerine ve halkına onun fosil yakıt sonrası bir ekonomiye doğru ilerlediğinin sinyallerini veriyorlar. Bu, Avrupalıların genel olarak istediği bir şey. AK Başkanı Ursula von der Layen, fosil yakıtların ötesine geçmek Avrupa'nın ay görevidir. (Ve bazı aktivistler kendilerini resimler sera gazlarına karşı mücadele üzerine. Diğerleri, gibi Greta ThunbergVar yüksek övgüler kazandı aktivizmleri için küresel gençlik liderleri olarak.)

Ancak bu eylemler ve söylemler, Avrupa'yı fosil yakıtlardan uzaklaştırmayacaktır. Hiçbir şey gerçeklerden daha uzak olamazdı. Rus gazından vazgeçmek için kömüre dönmek zorunda kaldılar ve ışıkları açık tutmak için daha fazlasını yakıyorlar. Bunlar Suudi petrolünü ithal etmek Suudiler kendi kullanımları için Rus petrolünü ithal ediyor.

Kömür, iklime duyarlı Avrupa'ya geri döndü. Bunu kim hayal edebilirdi ki?

İklim Değişikliği: Bazı Kömürler Gezegen İçin Diğerlerinden Daha İyi

İktidardaki Alman Koalisyonu'nda Alman Sosyal Demokrat Partisi'nden sonra ikinci komutan olan Yeşiller, mutlu bir şekilde daha fazla kömür kullanmak. Her ne kadar onlar Rus kömürü almayı bıraktı, bu, fosil yakıtları azaltmaya yönelik bir hareket değildi. Siyasi liderler bunun Avrupa'yı genel olarak fosil yakıtlardan uzaklaştıracağını söyleyerek, bu şekilde satılmış olabilir. Ama bu Rus kömürüne aylık yasak sadece Almanya'nın başka bir yerden alacağı anlamına geliyor.

Örneğin, AB kömür alıyor Güney Afrika'dan.

ABD'deki kömür ihracat grupları harekete geçmek istiyor.

ABD'nin Avrupa'ya kömür ihracatı Mayıs ayında bir önceki yıla göre %140'tan fazla arttı - ve Avrupa'nın elektrik üretimi için Rus gazının yerini alması için umutsuzca kömüre ihtiyacı olduğu için bu artan seviyede devam ediyor. Ekim ayına kadar, ABD kömür sevkiyatlarının halihazırda olduğundan çok daha fazla büyümesi gerekecek, böylece Avrupa'da kışa kadar sıcağı devam ettirecek kadar kömür bulunabilecek. diyor Ulusal Madencilik Birliği'nin bir parçası olan ABD Kömür İhracatı Koalisyonu.

ABD hükümetinin Avrupa enerji piyasasında Rus doğalgazına karşı ilan edilmemiş savaşı gibi, kömür endüstrisi de Washington'un istemediği kömürde aynı şeyi görüyor. Ve eğer Brüksel, Ukrayna'daki savaştan önce Rus kömürünü istemiyorsa, şimdi kullanabilirlerdi. Rusya'nın enerji açısından tek başına kömür ihracatı, 165 milyar metreküp (bcm) doğal gaza eşdeğerdir - Rusya'nın tüm Avrupa'ya (hem AB hem de AB üyesi olmayan) yaptığı toplam boru hattı gazı ihracatına eşittir, ancak çok daha küçük bir miktar sağlar. Gazprom'un doğalgazına kıyasla Rus Hükümeti'nin vergi gelirinin bir parçası.

ABD Kömür İhracatı Koalisyonu, Avrupa'nın bu kış "kıta çapında elektrik kesintisi riski" ile karşı karşıya olduğunu söyledi.

ABD dünyanın dördüncü büyük kömür üreticisidir. Bu, Avustralya'nın hakim olduğu bir pazar olan, enerji üretimi için kullanılan kömürü ve çelik üretimi gibi metal işleri için kullanılan kömürü içerir. 2021'de ABD, 539 numaralı üretici Endonezya'dan biraz daha az ve Rusya'nın 2 milyon tonundan biraz daha fazla olmak üzere 397 milyon ton kömür üretti. göre Uluslararası Enerji Ajansı'na (IEA).

IEA'nın kömür üretimindeki büyüme tahmini, ABD ve Endonezya AB pazarına büyük ihracatçılar haline gelse bile, dünyanın sadece 80 milyon tonluk Rus kömür ihracatının veya önümüzdeki üç yıl içinde yaklaşık %30'unun yerini alabileceğini gösteriyor.

Avrupa Rusya'nın kömürünü istemiyor.

Fakat Hindistan, Çin ve Türkiye bu konuda iyi. Rusya, genellikle sattığını Avrupa'ya yönlendiriyor ve oraya gönderiyor. Ancak bunun AB pazarında kaybettiklerini telafi edip etmediği belirsiz. Sadece zaman gösterecek. Sonbahar ortasına kadar bu konuda daha fazla bilgi edinilecek. Şu anda bilinen şey, Çin'in Rus kömürü ithalatının büyük bir darbe vurduğu. beş yılın zirvesi.

İklim değişikliği ve Paris Anlaşması'nın görevdeki ilk yılında Biden Yönetimi tarafından yeniden imzalanmasıyla ilgili tüm konuşmalara rağmen, dünyanın en büyük kirleticileri dinlemiyor. Hindistan dedi düşük enerji maliyetlerini korumak için geçen hafta kömür santrallerinin kapanmasını geciktirecekti. Enerji, Hindistan tüketici sepetinde Avrupa'dan çok daha yüksek bir paya sahiptir.

Bloomberg bunu “iklim eylemine darbe” olarak nitelendirdi, ancak iklim eyleminin en çok nerede tehlikede olduğunu görmek için Avrupa'ya bakmaları yeterli. İklim değişikliği politikasının yiğitleri olarak Avrupa tam bir başarısızlık gibi görünüyor.

Bu arada Rusya, insanların düşündüğü kadar kötü bir durumda değil. Ekonomi ikinci çeyrekte %4 daraldı. Piyasa – geriye kalanlar – bundan önce çift haneli daralma varsayıyordu. Rus ekonomisine yönelik büyük mali yaptırımlara rağmen, emtia fiyatlarındaki artışlar yardımcı oldu.

Termal kömür fiyatları ikinci çeyrek itibarıyla geçen yılın aynı dönemine göre %306 arttı. Doğal gaz, AB Hollanda TFF gaz vadeli işlemleri için aynı dönemde %276 arttı.

Goldman Sachs tarafından yayınlanan tescilli bir rapora göre, 2021'de gaz ve kömür, petrol dışı birincil enerji ihtiyacının %74'ünü oluşturuyordu.

Rus Kömürü Hoş Gelmiyor

Rusya'ya yönelik yaptırımlar, Avrupa emtiaları için bir felaket ve emtia tüccarları, denizcilik şirketleri ve petrol ve gaz yatırımcıları için bir nimet oldu.

Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden dolayı cezalandırılmaması gerektiğini kimse iddia etmiyor. Ancak, bu yaptırımlar hedef alınmalıdır. Küresel ekonomi için hayati önem taşıyan malları ihraç eden ve Rus hükümeti veya savaş makinesiyle önemli bir bağı olmayan özel şirketlere yaptırım uygulamak yerine, yaptırımlar üst düzey karar vericileri, askeri ve güvenlik yetkililerini, savunma müteahhitlerini ve finans sektörünü hedef almalıdır. Bunun yerine Batı, öncelikle enerjiye ayağıyla vurdu, iklim değişikliği girişimlerine büyük zarar verdi ve ayrıca Rus tedarikçilere yönelik yaptırımlar ve daha yüksek enerji fiyatları sayesinde gübre üretimindeki düşüş nedeniyle gıda fiyatlarının yükselmesi riskini aldı.

Rusya'nın Sibirya Kömür Enerjisi Şirketi veya SUEK, dünyanın en büyük 4. kömür ihracatçısıdır, devlete ait değildir, ancak devlete ait değildir. yaptırım yine de. SUEK, Rusya'nın kömür ihracatının yaklaşık %18'inden sorumludur ve Birleşik Krallık tarafından bireysel olarak yaptırım uygulanan tek kömür şirketidir. Forbes listesindeki milyarder Andrey Igorevich Melnichenko.

Kömür onaylandı tamamen Rusya'dan.

SUEK'in ihracatı tüm yıl azaldı, Ocak ayında bir yıl öncesine göre %18 düştü ve ardından yaptırımlar Mart ayında yaklaşık %27 oranında düştüğünde gerçekten düştü. Nisan ayında da aynısı yapıldı. Diğer gelişmekte olan pazarlara yapılan ihracat nedeniyle Mayıs ayında hafif bir artış oldu, ancak Haziran ayı itibariyle Rus kömür devi geçen yılın aynı dönemine göre ihracat hacminde hala %9 düşüş yaşıyor.

Diğer önde gelen oyuncular da bir zamanlar kazançlı olan Avrupa pazarının dışında. Sibantrasit Grubu, AB çapında herhangi bir yaptırım listesinde yer almıyor, ancak ihraç ettiği metalürjik kömür artık sınır dışı. Şubat ayında, savaş başlamadan önce, Başkan Vladimir Putin ve Xi Jinping'in birbirlerinin ekonomik ve siyasi güvenliğine yönelik uzun vadeli bir taahhüdü ortadan kaldırdıkları sıralarda, şirket şuraya Çin'e ihracatın bu yıl %30'dan fazla artmasını bekliyordu.

Bir zamanlar NYSE'de halka açık olarak işlem gören Mechel, son kazanç raporunda tüm hisselerinin kömür satışları düştü ikinci çeyrekte. Şirket büyük ölçüde yerel Rus ekonomisini suçladı.

Kömür madencisi ve termal kömür ihracatçısı Raspadskaya, Birleşik Krallık'ta yerleşik bir çelik üreticisi olan Evraz ile bir birleşme anlaşmasını bozmaya çalıştı, ancak yaptırımlar nedeniyle, şirket 11 Ağustos kazançlarında bu gevşemenin finansal olarak mümkün olmadığını söyledi. rapor.

Raspadskya yakında işçi çıkaracak; Dedikodulara göre. İhracat kanallarını değiştiriyorlar ve Hindistan'da müşteri kazanmayı umuyorlar. Avrupa'nın yaptırımlarının bu şirketler üzerindeki etkisinin bir işareti olarak, şirket ayrıca "Avrupa ihracat akışlarını Asya-Pasifik bölgesi pazarlarına yeniden yönlendiriyor… ve yurt dışındaki alternatifler ararken yerel tedarikçilere odaklanıyorlar" dedi.

Ama en azından Rusya'nın ısısı, kliması ve uygun fiyatlı yakıt ve enerji faturaları var.

Ukrayna'daki savaş, Avrupa'nın - ve Batı'nın çoğunun - COVID pandemisinden çıktığı ve kilitlenmelerden vazgeçtiği bir zamanda geldi. İşletmeler pandemi kısıtlama politikalarını sona erdirirken, fabrikalar altı silindirin tümüne ateş etmeye başladığında enerji talebi arttı.

Dünya çapında yükselen enerji faturaları ile tüm endüstriler enerji tayınını riske atıyor, Avrupa'daki haneler kendi kendilerine tayınlamayı dayatıyor ve bazı hükümetler bunu yapmalarını nazikçe talep ediyor. Bir şirket tarafından yapılan özel değerlendirmelerde, Avrupa'nın büyük bir kısmı 13'de enerji için GSYİH'nın %2022'ü eşdeğerini ödeyebilir.

Bu yasaklardan herhangi birinin çıkıp çıkmayacağı belli değil. Örneğin SUEK gibi şirketlerle ilişkisi olan yabancı yatırımcılar zor durumda. Yatırımları bir yaptırım riski olacak mı? Şirkete borç verebilirler mi? Washington veya Brüksel bundan sonra ne yapacak? Rusya, Batı'nın tepkisini ateşleyerek daha fazla yaptırıma yol açmak için ne yapacak?

Rusya'daki Batılı yatırımlar büyük zarar gördü.

Avrupa: Riske Değer mi?

Şimdilik, makro tüccarlar Avrupa ve dünya ekonomisi için iki sinyal arıyor. Bunlar Ukrayna'da bir ateşkes ya da Avrupa bu kış o kadar çaresiz hale geliyor ve tedarik zincirleri o kadar gergin ki bazı yaptırımları gevşetmekten veya AB üyesi olmayan ortakları Rus mallarını kendi kurallarına uygun görünmeye yeniden etiketlemeye ve aktarmaya ikna etmekten başka seçeneği kalmıyor. ama gerçekten bir son-etrafta yapıyor. Piyasa bunu çözecektir.

Bir kez yaptıklarında, Avrupa - bir portföy yatırımı olarak - tekrar makul görünmeye başlayacak. O zamana kadar, bir yatırımcının yakın zamanda Twitter'da bana söylediği gibi, Avrupa “batı dünyası ekonomilerinin üçüncü dünyası” olmaya devam ediyor.

FTSE Europe'u satın almak istemenize neden olan şey (VGK
) ETF'si?

Long Valley, NJ'deki Bretton Woods Research başkanı Vladimir Signorelli, “Kiev ve Moskova'nın gizli görüşmeler yaptığını duysaydım ve Almanya ve Çin dahil olsaydı” diyor. "Bu, Avrupa'da gerçekten yükselişe geçmemi sağlar."

Avrupa'nın Batı ekonomilerinin Üçüncü Dünyası olması üzerine Signorelli gülüyor.

"Kesinlikle o tarafa gidiyorlar. Ve Almanya'da hala nükleere karşı çıkan Yeşiller var. Sadece onları anlamıyorum. Üçüncü dünya enerji programına giden hızlı yoldalar” diyor.

Aslında, yıldan bugüne sadece Çin bir yatırım olarak daha kötü. Çin, ABD ile hararetli bir siyasi kavgayla ve bu sonbaharda yapılacak Yirminci Komünist Parti Kongresi'ne doğru giden bir iç siyasi kavgayla karşı karşıya. “Sıfır covid” politikaları yatırımcılar arasında büyük ölçüde popüler değil, ancak MSCI Çin, FTSE Europe'dan sadece iki yüzde puan daha düşük.

Piyasa, Avrupa'nın Rus enerjisini tamamen ve eşit bir fiyatla ikame ettiğini görmedikçe, Avrupa'nın emtia sıkıntıları, 2022'nin geri kalanı için yatırımcı duyarlılığına ağır bir şekilde etki edecek.