EURUSD ve USDJPY Agresif Bir Fed'e Rağmen Tersine Dönebilir

ABD Doları, Federal Rezerv'in Mayıs ayı açıklamasına doğru inanılmaz bir ilerleme kaydetti. Merkez bankası, gösterge borç verme oranı aralığını 50 baz puan artırarak para politikası rejimini önemli ölçüde artıracağını ve devasa bilançosunu gevşetmek için bir program başlatacağını söyledi. Greenback rallisini kazandı.

Buradan nereye gittiğini merak eden yatırımcılar için bir atasözü var: söylentiyi satın alın, haberi satın. Piyasalar halihazırda Fed'in para politikası ile birincil güvercin karşılıkları olan Euro ve Yen arasında bir uçurumun muhasebesini yapıyor. Ancak bu ayrılık sonsuza kadar devam etmeyecektir. Fark yavaşça kapanmaya başladığında, ciddi geri dönüşler olabilir. EURUSD ve USDJPY
PY
.

Para Politikasının Temelleri

Döviz piyasaları üzerindeki başlıca temel etkiler söz konusu olduğunda, en tutarlı itici güçler, göreli büyüme veya bir ülkeden diğerine ticaret akışı gibi makro hususlar olma eğilimindedir. Her ikisi de mevcut fiyat hareketinin unsurları olsa da, para birimlerinin en güçlü itici gücü, piyasanın para politikası tahminidir.

Bir uçta, merkez bankalarının kısa vadeli faiz oranlarını düşürdüğünü ve teşvik programlarını genişlettiğini gören 'güvercin' politikamız var. Karşı uçta ise faiz oranlarının yükseldiği ve teşviklerin daraldığı 'şahin' bir rejim var.

Diğer her şey eşit olduğunda, güvercin politikası bir para birimini aşağı iter ve şahin bir politika onu yükselmeye teşvik eder.

Hawks Kalkış

2022'de şahin politika, gelişmiş dünyanın para politikası otoritelerinin çoğuna yayıldı. Değişim, riskten yana olan sermaye piyasaları üzerinde önemli bir yük oluşturmuştur.

Aynı evrimin döviz piyasası üzerindeki etkisini değerlendirmek için, bir çift oluşturan iki para biriminin göreli konumunu göz önünde bulundurun. Dolar ile başlayalım. Bu, gösterge faiz oranını yıl sonuna kadar yüzde 2.83'e yükseltmesi beklenen Fed'in yanı sıra 'niceliksel sıkılaştırma' olarak da bilinen bilanço küçültmesinden etkileniyor. USD, Japonya Merkez Bankası tarafından desteklenen Japon Yeni ile güvercin kontrastı sunan bir para birimine karşı eşleştirilirse, piyasa USDJPY'de bir artıştan yana olacaktır. Olan şey budur - özellikle son iki ayda, Fed sinyalini belirgin şekilde yükselttiği için.

Sırada Ne Var?

Faiz oranı beklentileri belirli bir yönde çok fazla uzarsa, bir politika otoritesinden gerçekleştirilen şahin bir güncellemenin para birimini geri çekmesine yol açması mümkündür. Ya da tersine, bir güvercin hareketi için aşırı beklentiler beklenmedik bir şekilde bir ralliyi tetikleyebilir. 4 Mayıs'ta FOMC'nin 50 baz puanlık faiz artırımı açıklamasının ardından. 22 yıldır ilk kez merkez bankası bu kadar büyük bir marj artırdı. Tüm hesaplara göre, çok şahin bir hareketti. Ancak olaydan sonra sadece Dolar yükselişe geçmedi; ama aslında, Fed Başkanı Jerome Powell, bankanın gelecekte 75 baz puanlık bir zam yapmayı düşünüp düşünmeyeceğine ilişkin bir soruyu geri çevirdiğinde keskin bir şekilde düştü. Bu nedenle, Fed büyük bir şahin yükseltme yayınlamış olsa da, piyasa beklentilerini fazlasıyla artırdı ve manşetleri geçtikten sonra dolar keskin bir şekilde düştü.

Söylentiyi Satın Al, Haberi Sat

Piyasa atasözü kesinlikle döviz ticareti için geçerlidir. En şahin merkez bankalarından biri, belirgin bir şahin hareketine rağmen para birimini kaymaya teşvik edebilirse, eğrinin diğer ucunda da aynı şey olabilir.

Güvercin arka planına sahip iki ana para birimi vardır: Euro ve Japon Yeni. Euro, dünyanın en likit ikinci para birimidir ve 2022'deki değer düşüşü önemli olmuştur. EURUSD, 19 yıldır görülmeyen en düşük seviyelere itmenin zirvesinde.

Temmuz'da gözler

Bu aşamada, piyasaların Dolar ve şahin bir Fed için çok fiyat verdiğini ve güvercin Avrupa Merkez Bankası aracılığıyla Euro'ya önemli bir indirim yaptığını söylemek mantıklı olacaktır. Yine de, son zamanlarda, birkaç ECB üyesinden, yaza veya sonbahar başında, belki de Temmuz'a kadar bir faiz artışını destekleyen söylemler var. Hareket için spekülasyon artarsa, piyasanın oranlar için rekabeti hesaba kattığını düşünmüyorum. İkinci yarının başlarında bir oran artışı için kesin bir olasılık olarak kabul edilirse, EURUSD'den 1.0650'nin ve hatta 1.0800'ün üzerinde bir dönüş oluşabilir. Sürekli bir rallinin, şahinlere karşı güvercinler arasındaki politika boşluklarının ısrarlı bir şekilde kapatılmasından gelmesi gerekir. Bu olası değildir, ancak başlangıçtaki kısa vadeli spekülatif ayarlama, fırsatlara yol açabilir.

USDJPY için geri dönüş mü?

Tersine çevirme fırsatı için belki de daha fazla yüklü olan bir başka para birimi de Japon Yeni'dir. Yaklaşık iki ayda USDJPY inanılmaz bir yüzde 14 yükseldi. Bu kadar akıcı bir haç için son derece tutarlı bir hareket. Fed'in sıkılaştırma çabalarını, Japonya Merkez Bankası'nın 10 yıllık devlet tahvilini sabit tutma konusundaki yinelenen taahhüdüne karşı koymak, belirgin bir karşıtlık oluşturuyor. BOJ'un retoriği açık, ancak bu nedenle merkez bankasının Batılı normalleştirme programlarıyla açığı kapatmaya çalışması halinde, piyasanın (eğer varsa) piyasa hareketinin çoğunu hesaba katması pek olası değil. USDJPY, 9 haftalık bir ilerlemenin ortasında ve döviz kuru tarihinde bu tür rallilerin yalnızca bir avuç dolusu ile eşleşiyor. Bu durum, politikanın Japonya'nın şu anda negatif olan faiz oranını artırmak için değiştiğini gösteren herhangi bir açıklama için oldukça sahneleyicidir.