(Bloomberg) - Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell'ın merkez bankasının enflasyonla mücadele çabalarını hızlandırma stratejisi, Silikon Vadisi Bankası'nın çöküşünün ardından çözülüyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Bir hafta önce Powell, Fed'in inatla devam eden enflasyonu dizginlemek için faiz oranlarını Şubat ayında yaptığı çeyrek puanlık artıştan daha hızlı artırması gerekebileceğini söyleyerek piyasaları şaşırttı. Günler sonra, SVB ve Signature Bank iflas etti ve Hazine ve Fed, daha fazla bankanın iflas etme riskiyle karşı karşıya olduğunu söyleyerek çok büyük bir acil kredi tesisi başlattı.
Pazartesi günü piyasalardaki kargaşa, finansal istikrarsızlık ve bunun ABD ekonomisini resesyona sürükleme riski hakkında daha geniş korkulara işaret etti. Yatırımcılar Fed'in faiz artırımlarını azaltacağına ve hatta belki de bir yıllık sıkılaştırma kampanyasını tamamen durduracağına dair bahse girerken, iki yıllık Hazine getirileri neredeyse yarım puan düştü. Banka hisseleri yine düştü, ancak öğleden sonra erken saatlerde daha geniş piyasa yeşildeydi.
Endişe, SVB ve Signature Bank'ın çöküşünün, politika yapıcıların 2007'de borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlamasından bu yana Fed'in en yüksek oranlara kaymasından kaynaklanan daha uzun bir zayiat listesinin sadece başlangıcı olması.
Powell ifadesini 21-22 Mart politika toplantısında yarım puanlık bir zam olasılığının sinyalini vermek için kullansa da, Fed personelinin bir kez daha gözden kaçırdığı bir risk olan yeni kargaşa, politika komitesini oyun kitabını yeniden yazmaya zorlayacak.
Piyasanın herhangi bir hareketi durdurma baskısı karşısında, bazı politika yapıcılar Şubat ayında kabul edilen daha ılımlı artış hızını sürdürmeyi savunabilir. Daha önce New York Fed'de piyasalar bölümünü yöneten Dallas Fed başkanı Lorie Logan - onu üst düzey Fed yetkilileri arasında piyasadan en iyi anlayan kişi yapıyor - geçen yılki hızlı artışın ardından oran artışlarına daha ölçülü bir yaklaşım için sürekli olarak savundu.
Bu yıl faiz oranlarını oylayan Logan, Ocak ayında yaptığı ilk para politikası konuşmasında, "Daha yavaş bir tempo, mümkün olan en iyi kararları vermemizi sağlamanın bir yoludur" dedi.
Komitedeki bazı şahinler, muhtemelen yeni borç verme tesisini, Fed'in yarım puanlık bir hamle ile ilerlemesine izin veren bir dengeleyici güç olarak gösterecek. Hâlâ güçlü olan bir işgücü piyasası ve muhtemelen Salı günü açıklanacak sıcak bir enflasyon raporu, hızı 50 baz puana çıkarmak için herhangi bir argümanı destekleyebilir.
Çakışan Görev
Vadeli işlemler, acil tartışmanın hiç hareket edip etmeyeceğini ve yılın ilerleyen zamanlarında faiz indirimlerine ilişkin bahisleri yansıttığını öne sürüyor. Goldman Sachs Group Inc. şimdi Fed'in önümüzdeki hafta patlayacağını tahmin ediyor ve Barclays Plc ekonomistleri bu çağrıya "eğiliyoruz" dedi.
Washington'daki Evenflow Macro'nun kurucusu Marc Sumerlin, "Bu döngüde ilk kez yetkileri dahilinde bir çatışma yaşadılar," dedi. "Merkez bankası finansal istikrar için kuruldu ve buna açıkça tepki veriyorlar, bu yüzden şimdi finansal istikrar onlara durmalarını söylüyor ve enflasyon onlara daha fazla sıkılaşmalarını söylüyor."
Bloomberg Economics Ne Diyor?
“Bankacılık sektöründeki sıkıntı, konut-kira enflasyonundaki düşüş, yumuşayan işgücü piyasası ve hava kaynaklı ekonomik aktivitenin azalması, 25 baz puanlık bir hareketin uygun olacağını gösteriyor. Enflasyon aşırı derecede yükselirse, Mart veya Mayıs toplantılarında 50 baz puanlık bir hareket yeniden masaya gelebilir.”
- Anna Wong, ABD baş ekonomisti.
Notun tamamını okumak için buraya tıklayın
Powell geçen hafta Kongre'ye, politika yapıcıların oranları Şubat ayında çeyrek puanlık bir artışa düşürmelerine rağmen daha yüksek bir zirveye ve daha hızlı bir şekilde düşürmeye hazır olacaklarını söyledi.
Birkaç gün sonra, SVB ve Signature Bank iflas etti ve Hazine ve Fed, daha fazla bankanın kaçış riskiyle karşı karşıya olduğunu söyleyerek çok büyük bir acil kredi tesisi başlattı.
Floplar çevirin
Banka hisseleri Pazartesi günü yeniden değer kaybederken, Fed'in SVB çöküşü öncesi anlatıya bağlı kalmaya yönelik herhangi bir adımı, karşılaştırmaları Ağustos 2007'ye yükseltebilir. kaygı. Günler sonra bankalara borç verme oranını düşürdü.
Merkez bankasının ayrıca bir dizi daha yeni pivotu oldu. 2021'in sonlarında, "geçici" olarak adlandırdığı enflasyonun, politika yapıcıların ve ekonomistlerin başlangıçta tahmin ettiğinden çok daha fazla çıkartma olduğu ortaya çıktığında rotasını değiştirmek zorunda kaldı.
Powell'ın geçen haftaki mesajının finansal sistemde oluşan risklere pek uygun olmadığına yönelik eleştiriler şimdilerde ortaya çıkıyor.
Daha önce İngiltere Hazine Bakanlığı'nda görev yapan TS Lombard'da ekonomist olan Dario Perkins, Pazartesi günü attığı tweet'te, "Merkez bankaları makro oynaklığın sönümlemek yerine kaynağı haline geldi" dedi.
Enflasyon Tehdidi
Yine de Salı günkü enflasyon verileri, Fed gözlemcilerine ve benzer şekilde yatırımcılara politika yapıcıların misyonunun tamamlanmadığını hatırlatabilir.
LH Meyer/Monetary Policy Analytics'teki ekonomistler müşterilere notta, "Bu olaylar daha dikkatli olmayı sağlayacak, ancak yeni kötüleşen enflasyon tablosuna karşı dengelenmeli" dedi. "Mart zammının 50 baz puan olma şansı önemli ölçüde düşmüş olsa da, Komite'nin yine de zam yapacağına inanıyoruz."
İronik bir şekilde, finansal çalkantılar, merkez bankasında finansal düzenlemeyi sıkılaştırma çabalarına öncülük eden - sonuçta başarısız olan - ve parasal sıkılaştırmanın kümülatif etkisini izlemenin önemini vurgulayan Fed Başkan Yardımcısı Lael Brainard'ın ayrılmasından sadece haftalar sonra patlak verdi. Powell, düzenlemeye yönelik daha gevşek bir yaklaşım sağlanmasına yardımcı olmuştu.
Son olaylar, Powell'ın son 12 aydaki para politikası yönetimine de ışık tuttu.
Bahis Kapalı
Enflasyon dörtnala giderken, komite bir yıl önce faiz oranlarını çeyrek puanlık bir hareketle sıfırdan artırmaya başladı, ardından hızı 50 baz puana ve ardından dört adet 75 baz puanlık hamleye yükseltti. Politika yapıcılar daha sonra Aralık'ta 50'ye ve Şubat'ta 25'e yavaşladı.
Ancak Ocak ayı için enflasyon ve işgücü piyasasına ilişkin beklenenden daha sıcak okumalar ve önceki verilerdeki yukarı yönlü revizyonlar, Powell'ı hızlanma kapısını açmaya sevk etti. Bu, bazı Fed gözlemcilerini çağrılarını değiştirmeye teşvik etti ve vadeli işlem piyasaları, 50 baz puanlık bir hareket olasılığını yüksek bir şekilde fiyatlamaya başladı.
Pazartesi günü, bu bahisler kapalıydı.
(Kutuda Bloomberg Economics yorumuyla güncellemeler.)
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/fed-battle-plan-inflation-shredded-161749601.html