Fed Tutanakları Enflasyon Konusunda İyimserlik Gösteriyor, Ancak 2023 İçin Yüksek Oranlar Tahmin Ediyor

Federal Rezerv (Fed) açıkladı 13-14 Aralık 2022 politika toplantısı tutanakları neredeler oranları 0.5 puan artırdı. Tutanaklarda enflasyonun son aylarda düştüğü kabul edildi. Yine de Fed, yüksek ücret artışının nihayetinde enflasyonun Fed'in %2 hedefine geri düşmesini engelleyebileceğinden endişe ediyor.

Fed, enflasyona yönelik risklerin "yukarı doğru eğimli" olduğundan endişe ediyor ve "federal fon oranı için hedef aralığında devam eden artışların uygun olacağının" altını çizmek istedi. Düşen oranlar yakın zamanda Fed'in gündeminde değil. Spesifik olarak, "hiçbir katılımcı, 2023'te federal fon oranı hedefini düşürmeye başlamanın uygun olacağını beklemiyordu."

Enflasyonu İyileştirmeye Dair Daha Fazla Kanıt Arıyor

Fed, politika yaklaşımlarında çok fazla bir değişikliğe yol açmamasına rağmen, Enflasyon Ekim ve Kasım'da "düştü" "kabul edilemez derecede yüksek" kalsa da. Nihayetinde Fed, "enflasyonun sürekli bir düşüş yolunda olduğundan emin olmak için önemli ölçüde daha fazla ilerleme kanıtı gerektiğini vurguladı."

Bu nedenle Fed, enflasyonun düştüğünü görüyor, ancak bunun yıllık %2 orana geri dönüş uzun bir yolculuk olabileceğine inanıyor. Genel olarak Fed, mal fiyatlarının düşük kalmaya devam edeceğine inanıyor ve Düşen konut maliyetleri 2023'te enflasyon rakamlarına yansıyacak. Hizmet maliyetlerinin de düşmesini bekliyor, ancak bu eğilimin yolunda olduğuna dair ipuçları için ücret artışını izliyor.

İşaretlemeler

Fed'in yakından takip ettiği bir diğer konu da mal ve hizmet fiyat artışları. Emin olmak zor olsa da, bu marjların bugün nispeten yüksek olduğuna ve onları aşağı çekmek ve dolayısıyla enflasyonu daha da dizginlemek için yavaşlayan ekonomik büyümenin gerekli olabileceğine inanıyorlar.

İşgücü Piyasasını İzlemek

Fed, enflasyonu hedeflediği kadar, tutanaklarda hem “oldukça sıkı” hem de “çok sıkı” olarak nitelendirilen işgücü piyasasını yakından izliyor. İşgücü piyasasının Fed için önemi, hızlı ücret artışının enflasyonu yüksek tutabileceğine inanmalarından kaynaklanmaktadır.

Özellikle enflasyonun bileşenlerini tartışırken Fed, tahminleri konusunda biraz iyimser bir şekilde, “enflasyonun önümüzdeki iki yıl içinde belirgin bir şekilde düşeceğini” savundu. Temel mal enflasyonunun daha da yavaşlaması, konut hizmetleri enflasyonunun 2023'te zirve yapması ve ardından aşağı inmesi beklenirken, ücret artışındaki yavaşlamayla temel konut dışı hizmetler enflasyonunun aşağı inmesi bekleniyor.”

Bu, Fed'in genel olarak enflasyon konusunda temkinli bir şekilde iyimser olduğu, ancak ücret artışını özellikle yakından izlediği anlamına geliyor. Ücret artışı yavaşlamazsa, Fed enflasyonun inatla yüksek kalmasından endişe duyabilir.

Durgunluk Riski Devam Ediyor

Fed'in ekonomik büyüme tahminleri Aralık toplantısında Kasım ayına kıyasla iyileşti, ancak konut yatırımlarının "keskin bir şekilde daralması" nedeniyle Fed, "ekonomik büyümenin 2023'te hala belirgin bir şekilde yavaşlayacağının tahmin edildiğini" savundu. Fed, "önümüzdeki yıl içinde bir durgunluk olasılığını, taban çizgisine makul bir alternatif olarak" gördü. Fed henüz bir resesyon tahmin etmeye istekli değil, ancak bunun 2023 için bir olasılık olduğunu kabul ediyor.

Risk Dengesi

Tutanaklar ayrıca iki ana politika riskine de işaret etti. İlk risk, Fed'in enflasyonla mücadele için yeterince çaba göstermemesi ve “çıpasız enflasyon beklentileri” ile gereğinden uzun süre yüksek kalması.

İkincisi, Fed politikayı "gerekenden daha kısıtlayıcı" tutarak enflasyonla mücadele etmek için çok fazla şey yapıyor ve enflasyon düşüyor, ancak ABD de bir durgunluk görüyor. Bir anlamda, Fed çok az yapmaktan ve çok fazla yapmaktan endişe duyuyor.

Politika Eylemleri

Tutanaklar, Fed'in bir sonraki oranları belirlediklerinde oranları tekrar artıracağını güçlü bir şekilde ima ediyor. Şubat 1 tarihinde. Ayrıca, oran döngüsünün zirvesine yakın olsak da Fed'in 2023'te oranların düşeceğini görmediğini not etmek önemlidir.

Geçmiş Döngüler

Bu devam ederse, Fed'in oranları yükseltmekten düşürmeye nispeten hızlı bir şekilde geçtiği son on yıllardaki geçmiş döngülerin çoğundan farklı olacaktır. Bununla birlikte, oranlar 2006-7'de neredeyse bir yıl boyunca sabit kaldı, diğer zirve oranlarının çoğu dönemi en fazla birkaç ay sürdü.

Şubat Kararı

Bununla birlikte, ücret baskıları hafiflerse ve enflasyon düşmeye devam ederse, oranlar düşmese bile 2023'te daha fazla artması muhtemel değildir. Fed, istihdam piyasasını enflasyonla mücadelenin kazanıldığına dair işaretler için çok yakından izliyor.