Çarşamba günü Federal Rezerv, en son politika toplantısının tutanaklarını yayınladığı zaman, yatırımcılar para politikası sıkılaştırması ve yetkililerin ekonomi hakkındaki görüşleri konusundaki müzakerelere daha derinden bakacaklar.
4 Mayıs'ta sona eren toplantıda, Fed'in politika kolu olan Federal Açık Piyasa Komitesi ana politika faizini %0.5 artırdı. Bu, 2000 yılından bu yana bu boyuttaki ilk artıştı. Yetkililer, Haziran ayında da benzer bir artışın sinyallerini verdiler ve Wall Street, Temmuz'da %0.5'lik bir artış daha bekliyor. Ancak 14-15 Haziran toplantısından sonra ne olacağı daha az kesin ve enflasyonun yoluna bağlı olacak, ekonomik büyüme ve finansal koşullar.
İşte bu haftanın tutanaklarında ve merkez bankacılarının bir sonraki politika toplantısına ve ötesine giden yorumlarında izlenmesi gereken birkaç şey.
Finansal Koşullar
Fed yetkilileri ve ekonomistler “finansal koşullar” hakkında konuştuklarında, borsa seviyeleri ve şirket tahvili spreadleri gibi şeylerden bahsediyorlar. Bunlar, servet etkisi ve kredi maliyeti yoluyla haneleri ve işletmeleri etkileyen para politikasının aktarım mekanizmalarından bazılarıdır.
Fed'in son toplantısından bu yana, finansal koşullar keskin bir şekilde sıkılaştı. Yatırımcılar, merkez bankasının hisse senetlerinin düşmesini ve kredi marjlarının genişlemesini ne kadar daha istediğine dair ipuçları arıyor. Ekonomistler
Deutsche Bank
Fed Başkanı Jerome Powell'ın geçen ay yaptığı toplantı sonrası basın toplantısında 16 kez “finansal koşullardan” bahsetmesi, konunun toplantının odak noktası olduğunun bir göstergesiydi.
Deutsche Bank ekonomistleri, "Powell ve meslektaşları, federal fon oranının zaman içinde kısıtlayıcı bir seviyeye ulaşması gerekip gerekmediği konusunda daha güçlü rehberlik sağlamak yerine, daha sıkı finansal koşullara artan bir şekilde odaklandıklarını gösterdiler," diyorlar, yani finansal koşullar kilit öneme sahip. oranların ne kadar yükseleceğini ve ne zaman tersine dönmeye başlayabileceklerini tahmin etmek için. Oradaki ve başka yerlerdeki ekonomistler, enflasyonun ne kadar yüksek olduğu göz önüne alındığında, Fed'in en azından şimdilik finansal koşulların sıkılaşmaya devam etmesini istediğini söylüyor.
Bağlam için, Goldman Sachs'taki ekonomistler, GS ABD Finansal Koşullar Endeksinin geçen hafta yaklaşık %0.6 oranında sıkılaşarak 99.29'a çıktığını söylüyorlar. Yaklaşık bir ay önce, metrik 98.64'te duruyordu; yılın başında, yaklaşık 97 idi.
Enflasyon
Finansal koşullar sıkılaşırken, enflasyon hala kırk yılın en yüksek seviyesinde. Tüketici fiyat endeksi Nisan'da bir önceki yıla göre %8.3 arttı ve enflasyonun zirveye ulaşması beklentilerini büyük ölçüde karşıladı. Mallar arasında soğutma fiyatlandırma baskılarının belirtileri olsa da, barınak enflasyonu inatçı ve yükseliyor, temel ihtiyaç maddelerinin maliyetleri yüksek ve hizmet fiyatları artıyor.
Northern Trust Wealth Management'ın baş yatırım görevlisi Katie Nixon, "Hisse senedi piyasaları düştü ve kredi yayıldıkça, ABD merkez bankası kesinlikle istediğini elde ediyor" diyor. “Geçmişte bu koşulları gördüğümüzde, bu hareketlerin hızı Fed'in sıkı politika planlarından geri çekilmesine neden oldu” diyor. Ancak, FED'in enflasyon eğrisinin ne kadar gerisinde kaldığı düşünülürse, Fed'in şimdi rotayı tersine çevirmesinin pek mümkün olmadığını söylüyor Nixon. “Fed, enflasyonu bir numaralı halk düşmanı olarak belirledi ve bu noktada politika değiştirilirse bir kredibilite krizi riskiyle karşı karşıya”, dramatik piyasa düşüşlerinin o kadar kolay tetiklenmeyeceği fikrine atıfta bulunuyor. sözde Fed koydu bu zaman.
Mayıs ayı politika açıklamasındaFed, Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinden ve Çin'in tedarik zinciri aksamalarını şiddetlendiren Covid bağlantılı karantina uygulamalarından kaynaklanan gıda ve enerji emtia kıtlığı göz önüne alındığında, enflasyon risklerinin yukarı yönlü olduğunu söyledi.
17 Mayıs'ta yaptığı konuşmada Powell, oran artışlarının hızını yavaşlatmadan önce düşen enflasyonun "açık ve ikna edici kanıtlarını" istediğini söyledi. Daha önce Fed'in açık piyasa masasında kıdemli bir tüccar ve bir avukat olan Joseph Wang, bunun en yüksek ikinci kanıt standardı için yasal olduğunu ve kanıtın yüksek olasılıkla olmasını gerektirdiğini söylüyor. Tüccarlar, öngörülen enflasyon yolu etrafında dil ve tonda herhangi bir değişiklik ve bir sonraki Haziran ayında güncellenecek olan Fed'in tahminlerine yönelik riskler arayacaklar.
Yavaşlayan Büyüme ve Yumuşak veya Yumuşak Bir İniş
Powell, Fed'in yumuşak bir iniş planlayabileceğini savundu-yani, merkez bankası enflasyonla mücadele için para politikasını sıkılaştırdıkça büyüme devam edecek ve Wall Street çoğunlukla aynı fikirde. Ancak bu iddia, bazı piyasa katılımcılarının, Fed'in enflasyon konusunda yeterince sert olacağından şüphe duymasına ve büyümenin yavaşlaması ve yüksek fiyatların stagflasyonist dinamiklerini oluşturmasına neden oldu.
Son zamanlarda, Powell'ın tonu değişti. Önce "yumuşak" yerine "yumuşak" kelimesini kullandı ve ardından geçen hafta enflasyonun evcilleştirilmesinin "inişli çıkışlı" bir inişe yol açabileceğini söyledi. "Biraz acı olabilir," diye uyardı.
Fed'in Mayıs ayında yaptığı açıklamada, ilk çeyrek gayri safi yurtiçi hasılasındaki bir önceki çeyreğe göre sürpriz düşüşü kabul etti, ancak hane halkı harcamaları ve işletme sabit yatırımlarının güçlü kaldığını söyledi. Amerika'nın en büyük perakendecilerinden gelen son kazanç raporları, baskın anlatıya meydan okudu tüketiciler - GSYİH'nın yaklaşık %70'i - pandemi sırasında trilyonlarca tasarruf biriktirdiği için, daha geniş ekonominin durgunluğa düşmesini önleyecekler. Yine de, işgücü piyasası çok sıkı. Ekonomistler, 3.5 Haziran'da Mayıs verileri açıklandığında işsizlik oranının %3'e düşmesini bekliyorlar. İşten çıkarmaların arttığına dair işaretler var.
Bu arada, hızlı yükselen ipotek oranları konut talebini yavaşlatıyor, ancak yeterli stok olmadığı için fiyatlar yükselmeye devam ediyor.. Kiralar yaklaşık bir yıl ev fiyatlarının gerisinde kalıyor ve barınma TÜFE'nin yaklaşık üçte birini oluşturuyor, yani bu kategoriden gelen yukarı yönlü baskıyla mücadele etmek zor olacak.
Fed'in bu çapraz akımları nasıl gördüğü, özellikle merkez bankası bilançosunu küçültmeye başladığında, önümüzdeki aylarda agresif politika sıkılaştırmasının ne kadar devam edeceğini tahmin etmede kilit rol oynayacak.
Potansiyel MBS Satışları
Fed söyledi 9 Haziran'dan itibaren 1 trilyon dolarlık bilançosunu küçültmeye başlayacak, artık vadesi gelen Hazine menkul kıymetlerine 3 milyar dolara ve ayda 17.5 milyar dolara kadar ipoteğe dayalı menkul kıymetlere yeniden yatırım yapmayacağı zaman. Bu üst limitler Eylül ayında sırasıyla 60 milyar dolara ve 35 milyar dolara yükselecek.
Ancak bazı yetkililer, özellikle konut piyasasıyla ilgili olarak, son iki yılda niceliksel genişlemeyi veya pandemik tahvil alımlarını kısmen gevşetme girişimlerinde daha agresif olmaları gerektiğini öne sürdüler. Yeniden finansman faaliyeti tarafından yönlendirilen ön ödemelerin, oranlar yükseldikçe durduğu ve dolayısıyla doğal düşüşün yavaş olduğu göz önüne alındığında, 3 trilyon dolarlık MBS varlıklarını küçültmek özellikle zor olacaktır.
Fed'in Mart toplantısının tutanakları, yetkililerin MBS'yi doğrudan satmak için potansiyel ihtiyacı tartıştıklarını gösterdi. Citi'deki ekonomistler, son Fed konuşmasının, konunun son toplantıda "sağlam bir şekilde tartışılmamış" olabileceğini öne sürdüğünü ve bu nedenle aksini gösteren herhangi bir göstergenin şahin bir sürpriz olacağını belirtiyor.
Lisa Beilfuss'a şu adresten yazın: [e-posta korumalı]
Kaynak: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo