Federal Rezerv Bilançosu, Borsa Riski Ekleyerek Ayda 100 Milyar Dolar Küçülebilir

Federal Rezerv, 5 Ocak'ta Aralık toplantısına ait tutanakların, Covid dönemi varlık alımlarının son krizden sonra olduğundan daha hızlı ve daha hızlı gevşemesi gerektiğine dair bir fikir birliğini ortaya koymasıyla borsayı sarstı. Şimdi, ana endeksler toparlanırken, kilit soru, Fed'in bilançosunu küçültme planını açıklarken önümüzdeki birkaç ay içinde başka şokların olup olmayacağıdır.

X

Wall Street ekonomistleri, Fed'in niceliksel sıkılaştırmasından - politikayı sıkılaştırmak için gösterge faiz oranı yerine bilançosunun kullanılmasından - ne beklenebileceğine dair temel bir görüş oluşturarak bahislerini oynamaya başlıyorlar. Ayrıca ekonomi ve finansal piyasalar için ne anlama gelebileceğine dair bazı ipuçları da sunuyorlar.

Perşembe günü, Deutsche Bank ve Nomura'dan ekonomistler, Federal Rezerv'in Temmuz ayında bilanço küçültmeye başlama kararlarını açıklamasını beklediklerini yazdılar. Bununla birlikte, Deutsche Bank baş ABD ekonomisti Matthew Luzzetti ve oran stratejisti Steven Zeng, Fed'in QT'nin başlangıcını Haziran'a getirme riskinin "daha güçlü bir piyasa tepkisine yol açabileceğini" kaydetti.

Fed başkanı Jerome Powell, 15 Aralık'taki basın toplantısında, politika yapıcıların pandeminin başlangıcından bu yana satın alınan 4.5 trilyon dolar değerindeki Hazine tahvilleri ve hükümet destekli ipotek menkul kıymetleri ile ne yapılacağına "önümüzdeki toplantılarda" karar vereceklerini söyledi. Nihai alımlar Mart ayında tamamlanacak.

Fed, tahviller olgunlaştıkça anaparanın tamamını yeniden yatırma kararı almazsa, bilanço doğal olarak küçülecektir.

Federal Rezerv Bilançosu İkinci Akış Hızı

Bilanço akışının hızı, borsa ve tahvil piyasasının sindirmesi gereken bir diğer önemli politika kararı olacaktır. 2017'den 2019'a kadar olan önceki QT bölümünde, Federal Rezerv ayda 10 milyar dolarlık varlık boşaltmaya başladı ve bir yıl sonra sınırı kademeli olarak ayda 50 milyar dolara çıkardı.

Bank of America ekonomisti Aditya Bhave 6 Ocak tarihli notunda Fed'in bilanço gevşemesine Ekim ayında başlayabileceğini söyledi. Hız ayda yaklaşık 17.5 milyar dolardan başlayabilir ve 70'ün başında 2023 milyar dolara yükselebilir.

Bununla birlikte, Deutsche Bank ekonomistleri, Ağustos ayında ayda 35 milyar dolardan başlayan ve Aralık ayına kadar ayda 105 milyar dolara ulaşan daha hızlı bir düşüş bekliyor.

JPMorgan, QT'nin Temmuz ayında başlayacağını ve yıl sonuna kadar aylık 100 milyar dolarlık bir hıza ulaşacağını tahmin ediyor.

Reuters'e verdiği röportajda, bu yıl oy hakkı olmayan bir görevde olan Atlanta Fed Başkanı Raphael Bostic, bilançonun ayda 100 milyar dolar küçülmesini görmek istediğini söyledi.

QT = Oran Artışları

Geçen döngüden farklı olarak, Federal Rezerv politika yapıcıları şimdi bilanço indirimini faiz artırımlarını tamamlayıcı ve hatta bir alternatif olarak tartışıyorlar. 14-15 Aralık toplantısına ait tutanaklar, “bazı katılımcıların” faiz artırımlarından ziyade bilanço indirimi yoluyla sıkılaştırmayı “getiri eğrisinin düzleşmesini sınırlamaya yardımcı olabileceğini” belirtti.

Kısa vadeli devlet tahvilleri, oran artışı beklentileriyle birlikte hareket eder, ancak uzun vadeli Hazine getirileri, kısa oranlar arttıkça genellikle düşebilir ve getiri eğrisini düzleştirir. Örneğin, piyasalar şahin Fed politikasının ekonomiyi yavaşlatacağını düşünürse bu olabilir.

Bir çıkarım, faiz artışlarından ziyade QT'ye güvenmenin finansal firmaların net faiz marjları için olumlu olmasıdır.

Bir başka olası çıkarım, Fed faiz oranı projeksiyonlarının yolda sıkılaştırma miktarını olduğundan daha az gösterebileceğidir. Halihazırda biraz eski olan Aralık ayı ekonomik tahminleri, Fed üyelerinin gösterge faizin şimdi %0-0.25 olan hedef aralığından 1.5 sonunda %1.75-2023'e ve 2'te %2.25-2024'e çıkmasını beklediklerini gösterdi. XNUMX.

Üyelerin politika faizini uzun vadeli nötr faiz olan %2.5'in altında görmeleriyle birlikte görünüm güvercindi. Ancak Deutsche Bank ekonomistleri, Fed üyelerinin QT'yi bir dereceye kadar oran artışlarının ikamesi olarak gördüklerini öne sürdüler. 1.5 yılı sonuna kadar bilançoda 2023 trilyon dolarlık bir azalmanın, 2.5 ila 3.5 çeyrek puanlık artışlara eşit olacağını tahmin ediyorlar.

QT, Hisse Senedi Piyasası İçin 2018'den Daha Riskli mi?

Geçen sefer, Federal Rezerv, enflasyonda asla gerçekleşmeyen potansiyel bir artışın önüne geçmek için faiz artırma planlarını hızlandırırken bile, QT ilk yıl için herhangi bir sorun yaşamadan gitti. Ancak borsa, 2018 sonbaharında ayı piyasası bölgesiyle flört ederek çöktü. Sonunda, faiz artışlarının faiz indirimlerine dönüşmesi ve QT'nin daha fazla tahvil alımına yol açmasıyla Fed, 2019'un başlarında geri çekilme sinyali verdi.

Powell, 15 Aralık'ta düzenlediği basın toplantısında, “Bilanço sorunlarıyla uğraşırken, dikkatli bir tür metodik yaklaşım benimsemenin en iyisi olduğunu öğrendik” dedi. "Piyasalar buna duyarlı olabilir."

Öğrenilen bu dersler ve Wall Street'e saygı duymak yatırımcıları rahatlatabilir. Bununla birlikte, enflasyonun uysal olduğu için Fed'in 2019'un başlarında geri adım atması oldukça basit bir konuydu.

Deutsche Bank stratejisti Jim Reid, “Bu dönemin sonunda 2018'den daha ciddi olabileceği yer, enflasyonun artık ciddi bir sorun olduğu gerçeğidir” dedi. “Bu, finansal koşullar keskin bir şekilde bozulursa, Fed'in bir kuruş üzerinde dönme kabiliyetini azaltabilir.”

Federal Rezerv, 25-26 Ocak'taki toplantıda ve Powell'ın duyuru sonrası basın toplantısında bilanço planlarına daha fazla açıklık getirebilir.

Lütfen Jed Graham'ı Twitter'da takip edin @Yagmursarigul ekonomi politikası ve finansal piyasaların kapsamı için.

ŞUNLAR DA HOŞUNUZA GİDEBİLİR:

Kaçak Enflasyonun Ortasında Sadece Bir Hisse Senedi Yükseliyor

MarketSmith ile Bir Sonraki Büyük Kazanan Hisse Senedi Yakala

Hızlı Karlar Elde Etmek Ve Büyük Kayıplardan Kaçınmak mı İstiyorsunuz? SwingTrader'ı deneyin

Satın Almak ve İzlemek İçin En İyi Büyüme Hisse Senetlerine Bakın