(Bloomberg) — Federal Reserve Başkanı Jerome Powell, kendisi ve meslektaşlarının faiz oranlarının 2023'te ne kadar süre yüksek kalacağı konusunda Wall Street'le ayrıştığı bir dönemde kendi tarafında bir geçmişe sahip.
Bloomberg'den En Çok Okunan
Para politikasının 1980'lerden bu yana en hızlı sıkılaştırmasının ardından merkez bankası, enflasyonu frenlemek için art arda 50 baz puanlık dört hamlenin ardından Çarşamba günü gösterge faiz oranını aşağı yönde 75 baz puan artırmaya hazır görünüyor.
Yetkililer tarafından geniş çapta işaret edilen böyle bir hamle, faiz oranlarını 4.25'den bu yana en yüksek seviye olan %4.5 ile %2007 hedef aralığına yükseltebilir. Bloomberg'in anketine katılan ekonomistlere göre bu hamleler aynı zamanda gelecek yıl 50 baz puanlık bir sıkılaştırmanın daha sinyalini verecek gibi görünüyor. ve bu zirveye ulaştıklarında 2023 yılı boyunca beklemede kalacaklarına dair bir beklenti var.
Finansal piyasalar kısa vadeli vizyon üzerinde hemfikir ancak gelecek yılın ilerleyen dönemlerinde zirve faiz oranlarından hızlı bir geri çekilme yaşanacağını öngörüyor. Bu çatışma, yatırımcıların fiyat baskılarının Fed'den daha hızlı hafiflemesini beklemesinden kaynaklanıyor olabilir; Fed, kötü bir çağrı nedeniyle yandıktan sonra enflasyonun yapışkan kalacağından endişe ediyor, bu da geçici olacaktır. Bu aynı zamanda artan işsizliğin Fed'in daha önemli bir endişesi haline geleceği yönündeki bahisleri de yansıtıyor olabilir.
Washington'da bu hafta yapılacak toplantı, Powell'ın, yetkililerin enflasyonu yenmek için oranları yüksek tutmayı bekledikleri görüşünü dile getirmesi için yeni bir fırsat. Kendisi 30 Kasım'da yaptığı konuşmada politikanın "bir süre" kısıtlayıcı kalacağını vurgulamıştı.
Son beş faiz oranı döngüsünde, zirve faizde ortalama kalma süresi 11 ay oldu ve bu dönemler enflasyonun daha istikrarlı olduğu dönemlerdi.
Brean Capital LLC'nin kıdemli ekonomi danışmanı Conrad DeQuadros, "Fed, politika faizinin bir süre daha zirvede kalacağı mesajını veriyor" dedi. “Bu, piyasanın sürekli olarak almadığı mesajın bir parçası. Enflasyonun ne dereceye kadar düşeceğine ilişkin tahminler fazla iyimser.”
Fed iletişimi ile yatırımcılar arasındaki gerilimde, salgın sonrası ekonomiye ilişkin iki farklı vizyon rol oynuyor: Piyasalardaki görünüm, güvenilir bir merkez bankasının, muhtemelen hafif bir resesyonun yardımıyla enflasyonu hızlı bir şekilde %2 hedefine doğru yola koyduğunu gösteriyor veya fiyatları yirmi yıl boyunca düşük tutan enflasyonu düşürücü güçler.
Dünyanın en büyük varlık yöneticisi BlackRock Inc'in baş sabit gelir stratejisti Scott Thiel, finansal piyasaların "sadece normal bir iş döngüsünde fiyatlama yaptığını" söyledi.
Rakip bir görüş, yeniden çizilen tedarik hatları ve jeopolitiğin cips ve iş gücü yeteneğinden petrol ve diğer emtialara kadar kritik girdileri etkilemesi nedeniyle arz kısıtlamalarının aylarca ve belki de yıllarca enflasyona neden olacak bir güç olacağını söylüyor.
Bu tezde merkez bankaları, yalnızca geçici olabilecek ve fiyat baskılarının devam etmesine neden olacak yeni sürtüşmelerin ortaya çıkmasına karşı savunmasız olabilecek enflasyondaki ilerlemeye karşı dikkatli olacaklardır.
Thiel, “Stratejik rekabetin” enflasyona yol açtığını söylüyor. "Enflasyonun daha kalıcı olmasını bekliyoruz, ancak aynı zamanda enflasyondaki oynaklığın ve dolayısıyla daha genel anlamda ekonomik verilerin de daha yüksek olmasını bekliyoruz."
Swap yatırımcıları şu anda fon faiz oranının Mayıs-Haziran döneminde %5'in biraz altına düşeceğine, Kasım ayı civarında çeyrek puanlık bir indirime gireceğine ve politika faizinin gelecek yıl yaklaşık %4.5 seviyesinde biteceğine inanıyor.
Bu, şu anda Fed'in %2'lik hedefinin üç katının üzerinde seyreden enflasyona karşı alışılmadık derecede hızlı bir zafer ilanına işaret ediyor.
Federal Açık Piyasa Komitesi'ne atıfta bulunarak, şu anda bir blog işlettiğini ve yatırım yöneticilerine danıştığını bilen Fed Yönetim Kurulu'nun eski baş makro modelcisi John Roberts, "Vadeli işlemler eğrisi, FOMC'nin iletişim politikasının başarısının veya başarısızlığının bir göstergesidir" dedi.
Aynı zamanda sadece kesintilerin başlama zamanlaması değil, aynı zamanda para piyasası yatırımcılarının tarihsel normların ötesinde ne kadar olacağını gördükleri de önemli. Citigroup Inc.'e göre, Fed'in yaklaşan faiz indirimlerinin 200 baz puanının üzerinde olması vadeli işlem piyasalarında fiyatlandırılıyor ve bu, 1989'a kadar olan herhangi bir politika gevşeme döngüsünün en ilerisinde olanıdır.
Bloomberg verilerine göre vadeli işlem sözleşmeleri, Fed'in faiz indiriminin 2025 ortalarında sona ereceğini gösteriyor.
Fed yetkilileri enflasyonda hızlı bir yavaşlamayı tamamen göz ardı etmiyor. New York Fed Başkanı John Williams, enflasyon oranının gelecek yıl yarı yarıya düşerek yüzde 3 ila yüzde 3.5 civarına düşmesini beklediğini söyledi.
Mal fiyat enflasyonu azalmaya başladı ve yeni ev ve apartman kiralama oranlarındaki yumuşama, eninde sonunda bildirilen barınma maliyetlerinin düşmesine neden olacak. Powell'ın yakın tarihli bir konuşmasında vurguladığı bir gösterge olan enerji ve barınma hariç hizmet fiyatları Ekim ayında yavaşladı.
Yatırımcılar fiyat baskıları konusunda da iyimser. Enflasyon swapları ve Hazine Enflasyon Korumalı Menkul Kıymetlerdeki fiyatlandırma, tüketici fiyatlarının gelecek yıl keskin bir şekilde düşeceğini öngörüyor.
Ancak Fed'in yüzde 2 hedefine giden yolun uzun ve inişli çıkışlı olabileceğine dair işaretler de var.
İşverenler son üç ayda ayda 272,000 kişilik bir hızla iş ekledi. Bu, önceki üç aydaki 374,000 ortalamadan daha yavaş, ancak hâlâ güçlü ve talebin ayakta kalmasının bir nedeni de bu.
Fed yetkilileri, tarihsel olarak enflasyonun yapışkan bir niteliğinin bulunduğunu, yani işletmelerin ve hane halkının her gün aldığı milyonlarca fiyatlandırma kararından onu çıkarmanın uzun zaman aldığı anlamına geldiğini belirtiyor.
Ayrıca politikalarının başarısını %2 değil %3 enflasyon sağlamak olarak ölçüyorlar ve enflasyonun hedefin üzerinde kalması durumunda borçlanma maliyetlerini düşürmeye başlama konusunda isteksiz olabilirler.
Örneğin Williams, gelecek yıl enflasyon ölçümlerinde düşüş beklese de 2024 yılına kadar gösterge borç verme faiz oranında herhangi bir indirim beklemediğini söyledi.
“İnsanlar olayların eski haline dönmesine odaklanmayı seviyor. AlphaSimplex Group'un baş araştırma stratejisti ve portföy yöneticisi Kathryn Kaminski, ancak daha yüksek oranlar eğiliminin "uzun bir süre devam edebileceğini" söyledi. “Bu, insanların hafife aldığı bir şey.”
–Alex Tanzi ve Simon White'ın yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html