(Bloomberg) - Federal Rezerv'in bilanço gevşemesi bu hafta hızlanacak, bu da merkez bankasının neredeyse üç yıl önce biriktirmeye başladığı Hazine bonolarını nihayet boşaltmaya başlayacağı anlamına geliyor.
Bloomberg'den En Çok Okunan
9 trilyon dolarlık portföyünü azaltmaya yönelik daha geniş planının bir parçası olarak, Fed, vadesine bırakacağı Hazine bonoları ve ipotek destekli menkul kıymetlerin tutarı için aylık üst sınırını sırasıyla 60 milyar dolara ve 35 milyar dolara çıkarırken, 326 dolarını kullanacak. Kuponlar aylık seviyenin altına düştüğünde doldurucu olarak milyarlarca T-bonosu zulası. Kuponlar para otoritesinin yeni üst sınırının altına düşeceğinden, Eylül ayı faturaların itfa edileceği ilk ay olacak.
Fed'in portföyünde Eylül'de vadesi dolacak 43.6 milyar dolarlık Hazine kuponu var, bu da yetkililerin 16.4 milyar dolarlık bonoyu da bırakması gerektiği anlamına geliyor. Ayrıca Ekim ayında 13.6 milyar doların daha gitmesine izin vermesi gerekecek. Bunlar, Eylül 2023'e kadar fatura portföyü için en büyük düşüş olacak.
Para otoritesinin sözde niceliksel sıkılaştırmayı en son yaptığında, menkul kıymetlerin hiçbirine sahip olmaması nedeniyle, Fed'in bonolarına yoğun bir ilgi var. Ayrıca, yatırım yapacak varlıkları bulmakta zorlanan para piyasası tüccarları için de kritik öneme sahiptir. Fazla nakdi büyük ölçüde ters repo anlaşması tesisine park etmeyi seçtiler ve Fed'in Hazine bonolarının tam bir dökümü yatırımcılara bir arz sarsıntısı sağlayabilirdi.
TD Securities stratejisti Gennadiy Goldberg, “Fed, rezerv açığı nedeniyle hızla satın almaya başladıktan üç yıl sonra, ilk kez bonoların bilançolarından çıkmasına izin veriyor” dedi. “QT tam adımını atıyor.”
Eylül 2019'da rezervlerin sistemin rahat seviyesinin altına düşmesi, kısa vadeli fonlama piyasalarının temel taşı olan repo oranlarında yıkıcı bir artışa neden oldu. Sonuç olarak, Fed, günlük repo operasyonlarının yanı sıra rezerv bakiyelerini güçlendirmek için ayda yaklaşık 60 milyar dolarlık Hazine bonosu almaya başladı.
Merkez bankası 2020'nin ikinci çeyreğine kadar bono satın almayı beklerken, pandeminin neden olduğu ekonomik çalkantı bir mali ve parasal teşvik dalgasını teşvik ederek finansal sistemi nakitle doldurdu ve rezervlerin gereğinden fazla olmasını sağladı. Aradaki fark, Hazine o zamandan beri kısa vadeli yatırımcıların Fed'in RRP'sinin ötesinde çok az yatırım seçeneğiyle kaldığı bir dengesizlik yaratan bono arz miktarını geri çevirdi.
Fatura arzı nihayet yükselmeye başladı, talebi karşılamak için hala yeterli olmadığını düşündü. Wall Street stratejistlerinin beklentisi, Fed'in faiz artırımlarının yolu yavaşladıkça ve Hazine ihraç ettiği bono miktarını artırmaya devam ettikçe, bu suskun yatırımcıları RRP cennetinden uzaklaştırıp tekrar piyasaya çekecek. .
Yine de, Wrightson ICAP'e göre, Hazine geri ödemeleri üç aylık borçlanma planlarına dahil ettiğinden, haftadan haftaya ve aydan aya bono stoklarının piyasa bono arzı üzerinde hiçbir etkisi olmayacak. Daha uzun vadeli endişeler var çünkü Fed'in günlük operasyonlarında bayilere ödünç verecek daha az menkul kıymeti olduğundan, bu onların açık pozisyonları kapatma yeteneklerini engelleyecek ve repo piyasasında borçlanmayı daha pahalı hale getirecektir.
Wrightson ICAP ekonomisti Lou Crandall Pazartesi günü müşterilere bir notta, "Nakit piyasası açısından bakıldığında, Perşembe günü ilk fatura akışı gerçekleştiğinde hiçbir şey değişmeyecek" dedi.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2022 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html