Fed'in niceliksel sıkılaştırması gelmek üzere: Bunun piyasalar için anlamı ne olabilir?

Finansal piyasalarda "niceliksel sıkılaşmanın" kesin etkisi hâlâ tartışmaya açık olsa da Wells Fargo Yatırım Enstitüsü ve Capital Economics'teki analistler, bunun hisse senetleri için başka bir ters rüzgar yaratabileceği konusunda hemfikir. Devlet tahvillerinin satılması ve hisse senetlerinin Salı günü kayıplarla karşı karşıya kalması nedeniyle bu durum yatırımcılar için şu anda portföylerine yönelik birden fazla riskle karşı karşıya olan bir ikilemdir.

Özetle, "niceliksel sıkılaştırma", "niceliksel genişlemenin" tam tersidir: Bu, temelde ekonomide dolaşan para arzını azaltmanın bir yoludur ve bazıları, faiz artışlarının öngörülebilir bir şekilde artırılmasına yardımcı olduğunu söylüyor - ancak nasıl yapılacağı. pek çok şey belirsizliğini koruyor. Ve bu kadar sıkıcı olmaktan başka bir şeye dönüşebilir “boyanın kurumasını izlemek” Janet Yellen'ın 2017'de Fed başkanı olduğu sırada tanımladığı gibi - merkez bankası en son benzer bir süreci başlatmıştı.

QT'nin ana etkisi finansal piyasalardadır: Reel veya enflasyona göre düzeltilmiş getirileri artırması muhtemeldir, bu da hisse senetlerini daha az çekici hale getirir. Ve yukarı doğru baskı oluşturmalı Hazine dönem primiveya yatırımcıların bir tahvilin ömrü boyunca faiz oranı risklerine katlanmak için ihtiyaç duyduğu tazminat.

Dahası, niceliksel sıkılaştırma, yatırımcıların zaten oldukça kötü bir ruh halinde olduğu bir zamanda geliyor: Borsanın kısa vadeli yönüne ilişkin iyimserlik, yedi hafta içinde dördüncü kez %20'nin altında. duygu anketi Perşembe günü Amerikan Bireysel Yatırımcılar Birliği tarafından açıklandı. Bu arada Başkan Joe Biden ile bir araya geldi Fed Başkanı Jerome Powell Salı günü öğleden sonra birçok yatırımcının aklının ön sıralarında yer alan konu olan enflasyona değinecek.

Okuyun: Biden, Fed şefi Powell ile yaptığı görüşmede merkez bankası bağımsızlığına bağlılık sözü verdi ve Biden'ın Fed'den Powell ile enflasyon konulu görüşmesi 'siyasi olarak başkan için iyi' olarak değerlendirildi

Pittsburgh merkezli Fort Pitt Capital Group'un baş yatırım sorumlusu Dan Eye, "QT'nin etkilerini henüz bildiğimizi sanmıyorum, özellikle de bilançoda bu kadar zayıflamayı tarihte pek yapmadığımız için" dedi. "Ancak bunun piyasadan likidite çektiğini söylemek yanlış olmaz ve likidite çekildikçe değerlemelerdeki çarpanları bir dereceye kadar etkilediğini düşünmek de mantıklı olur."

Çarşamba gününden itibaren Fed, ilk üç ay boyunca Hazine tahvilleri, kurum borçları ve kurum ipoteğine dayalı menkul kıymet varlıklarını ayda toplam 47.5 milyar dolar azaltmaya başlayacak. Bundan sonra, politika yapıcıların ekonomi ve finansal piyasalar geliştikçe yaklaşımlarını değiştirmeye hazır olmasıyla, azaltılacak toplam miktar ayda 95 milyar dolara çıkacak.

Düşüş, vadesi dolan menkul kıymetlerin Fed'in portföyünden çıkması ve gelirlerin artık yeniden yatırıma yatırılmaması durumunda gerçekleşecek. Wells Fargo Yatırım Enstitüsü'ne göre, Eylül ayı itibarıyla, geri çekilmeler 2017'de başlayan süreçten "çok daha hızlı ve daha agresif" bir hızda gerçekleşecek.

Enstitünün hesaplamalarına göre Fed'in bilançosu 1.5 yılı sonuna kadar neredeyse 2023 trilyon dolar küçülerek 7.5 trilyon dolara düşebilir. Ve eğer QT beklendiği gibi devam ederse, Fed fon oranlarının %1.5 ila %75 civarında olmasının beklendiği bir dönemde, "bilançodaki bu 100 trilyon dolarlık azalma, 3.25-3.5 baz puanlık bir sıkılaştırmaya eşdeğer olabilir". Enstitü bu ay bir notta şunu söyledi.

Fed fon oranının hedef aralığı şu anda %0.75 ile %1 arasındadır.

Enstitü, "Niceliksel sıkılaştırma, reel getiriler üzerinde yukarı yönlü baskıyı artırabilir" dedi. "Finansal koşullardaki diğer sıkılaştırma biçimleriyle birlikte bu, riskli varlıklar için daha fazla olumsuzluk anlamına geliyor."

Capital Economics'in kıdemli ABD ekonomisti Andrew Hunter şunları söyledi: "Fed'in varlık varlıklarını önümüzdeki birkaç yıl içinde 3 trilyon dolardan fazla azaltmasını bekliyoruz; bu, bilançoyu salgın öncesi seviyesine getirmeye yetecek kadardır." GSYİH'nın payı. Bunun ekonomi üzerinde büyük bir etkisi olmamasına rağmen, ekonomik koşulların "kötü olması" halinde Fed'in QT'yi zamanından önce durdurabileceğini söyledi.

Hunter bir notunda, "Asıl etki dolaylı olarak finansal koşullar üzerindeki etkiler yoluyla gelecek; QT, Hazine vadeli primleri üzerinde yukarı yönlü bir baskı oluşturacak ve bu da ekonomik büyümedeki daha fazla yavaşlamanın yanı sıra borsanın karşı karşıya olduğu olumsuz rüzgarları artıracak" dedi. Asıl belirsizliğin Fed'in çöküşünün ne kadar süreceği olduğunu söyledi.

Salı günü, Dow endüstrilerinin etkisiyle ABD'nin üç büyük borsa endeksi de düşüşle kapandı.
DJIA,
-0.67%
S&P 0.7 %500 kayıpla
SPX,
-0.63%
%0.6 düşüş yaşadı ve Nasdaq Composite
BİLDİRİM,
-0.41%
%0.4 oranında düşüş yaşadı. Bu arada, tahvillerin genel olarak satılmasıyla Hazine getirileri yükseldi.