(Bloomberg) - Şirketlerin borç piyasalarında nakit toplayıp anlaşmadan daha iyi bir sonuç aldıklarını hissetmeyeli uzun zaman oldu.
Bloomberg'den En Çok Okunan
2022'nin büyük bir bölümünde borçlanma, faiz artışlarından ve negatif enflasyon verilerinden kaçmanın ve tahvil yatırımcılarına borcunuzu satın almalarını sağlamak için ekstra getiri yağdırmanın hassas bir oyunuydu.
2023'te, bu potansiyel kara mayınlarının çoğu kaldı. Dünyanın çoğu köşesindeki piyasalar, daha küçük olsalar bile, hala oran artışlarını izliyor. Bu yılın sonunda bir durgunluk riski hala çok gerçek. Ve enflasyon, azalsa da, bir endişe olmaya devam ediyor.
Yine de kredi piyasalarının bazı köşelerinde şirketler, kolay para günlerine çok benzeyen şekillerde paranın etrafa saçıldığını görmeye başlıyor.
Örnek olarak, Oracle Corp.'un elektronik tıbbi kayıt şirketi Cerner Corp.'u satın almak için aldığı bir köprü kredisini yeniden finanse etmek için geçen hafta tahvil teklif etmesi verilebilir. Oracle başlangıçta 4 milyar dolar toplamayı düşündü. Ardından tahvil yatırımcıları, borcun 40 milyar dolarlık büyük bir kısmı için emir verdiler. Bloomberg'den Brian Smith'in bu hafta yazdığına göre, şirket yalnızca arzın boyutunu artırmakla kalmadı, bunu piyasa tabiriyle olumsuz bir taviz olarak bilinen şekilde yaptı.
Normalde, şirketler borç verdiğinde, normalde ödemeyi umduğunuz tutarın üstüne birkaç ekstra baz puan serpiştirirler. Smith'e göre 2022'de bu tavizlerin ortalaması 13 baz puandı. Oracle, ortalama -5.2 baz puan tavizle 11 milyar dolar ile uzaklaştı, bu da yatırımcıların Oracle'ın ikincil piyasada borcunu satın alarak aksi takdirde elde edebilecekleri getirilerin bir kısmından fiilen vazgeçtikleri anlamına geliyor.
Yazılım devi yalnız değil. Şirketler geçtiğimiz hafta ortalama -18 baz puan tavizle 1 milyar dolardan fazla ABD doları cinsinden tahvil ihraç etti. Bu, teklif boyutunun beş katı olan siparişlerin arkasındaydı, yani yatırımcılar anlaşmanın bir kısmını almak için temelde yeni ihraç primlerini kaybettiler.
Tüm bunlar, faiz oranlarının zirve yaptığına dair işaretlerle canlanan sabit getirili para yöneticileri, yeniden kaybolmaya başlayan getirileri yakalamak için acele ederken, şimdi FOMO'nun sürükleyici piyasalarına işaret ediyor.
CLO Balinası
Şirket tahvilleri, büyük paranın geri döndüğü tek pazar değil. Bloomberg'den Carmen Arroyo ve Lisa Lee, geçen hafta Japon Norinchukin Bank'ın teminatlandırılmış kredi yükümlülükleri, riskli satın alma kredileri ve diğer yüksek kaldıraçlı kurumsal borçlarla desteklenen menkul kıymetler alımlarına yeniden başlamayı planladığını yazdı. Bankanın adıyla Nochu, bir zamanlar dünya çapında CLO'ların en büyük alıcıları arasındaydı. Ancak geçen yıl Birleşik Krallık emeklilik fonları elindeki menkul kıymetleri satıp piyasayı çalkaladığında durakladı.
Nochu'nun bir temsilcisi daha önce CLO planları sorulduğunda Bloomberg'e yorum yapmayı reddetmişti.
CLO'lar, kolay para çağında sıcak bir pazardı, çünkü finans mühendisliğinin büyüsü sayesinde, değersiz kredileri, tipik AAA tahvilinden daha fazlasını ödeyen en yüksek dereceli menkul kıymetlere dönüştürebiliyorlar.
Son birkaç yılda piyasaya girip çıkan Nochu, tam da CLO'ların ihracının geçen yılki kargaşadan geri dönmesiyle birlikte geri dönüşünü planlıyor. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, artan talep, 10.5'de şu anda 7.5 milyar ABD doları olan ABD CLO ihracının bu yıl şimdiye kadar 2022 milyar dolara ulaşmasına yardımcı oldu.
Ayrıca:
Çinli ihraççıların yüksek getirili dolar tahvilleri, ülkenin zor durumdaki emlak sektörü destekleyici hükümet politikaları ve gelişen ekonomik beklentilerle toparlanırken rekor kazanma serisini sürdürdü. Yeni ev satışları Ocak ayında düşmeye devam etti ve bu, ülkenin gayrimenkul sektörünü kurtarmada karşılaştığı zorluğun altını çizdi.
Son zamanlarda ABD doları satan birkaç Çinli firmadan biri olan Dalian Wanda Group Co., vadesi gelecek ay dolacak olan 350 milyon dolarlık tahvili ödemek için devlet kontrolündeki Industrial & Commercial Bank of China Ltd. ile denizaşırı bir kredi için görüşüyor. Bloomberg Haberleri bildirdi.
Yen şirket tahvili marjları, küresel krediden daha da uzaklaşarak ve Japonya Merkez Bankası üzerindeki aşırı gevşek para politikasını normalleştirme baskısını yansıtarak yeni bir zirveye ulaştı.
Blackstone, American International Group'un 3.6 milyar $'lık CLO varlığını satın almayı kabul etti;
Milyarder Patrick Drahi'nin Altice France'ı, alacaklılarla yaklaşık 6.13 milyar dolarlık kredilerinin vadelerini uzatmak için anlaşmaya vararak borç yükünde biraz nefes alma alanı kazandı.
Carl Icahn'ın Auto Plus zinciri, araba parçalarına yönelik yavaşlayan talebi ve tedarik zinciri sorunlarını suçlayarak Houston'da iflas başvurusunda bulundu.
–Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang ve James Crombie'nin yardımıyla.
Bloomberg Businessweek'ten En Çok Okunan
© 2023 Bloomberg LP
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html