ESG Taraftarları İlk Kez Savunma Stoklarını ESG Olarak Görmeye Başlıyor

Çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) konuları yıllar içinde yatırım uygulamalarında ön plana çıkmıştır. Bununla birlikte, yatırımcılar için kritik bir endişe, ESG sıralamalarını tanımlarken nicel standartların olmamasıdır. Aslında, birçok firma ilk kez savunma stokları eklemek için ESG yönergelerini değiştiriyor.

İçinde ValueWalk ile son röportaj, Constrained Capital'den Mark Neuman, ESG sıralamalarının şirketlere nasıl atandığına dair herhangi bir kafiye veya sebep olmadığını açıkladı. Bu gerçek, savunma ve silah stokları için ESG yönergelerinde yapılan değişikliklerde daha da kanıtlanmıştır. Kısıtlanmış Sermaye, ESG yatırımları gibi alanlardan ayrılan katılımcıların neden olduğu çarpıklıklardan yararlanmaya çalışan bir yatırım yöneticisidir.

Akışta ESG StandartlarıZEL

Neuman, Şubat ayının sonuna doğru Ukrayna'da savaş patlak verdiğinde, ESG yatırımlarının taksonomisinin, toplumsal etkiyi simgeleyen “S” bileşeni nedeniyle potansiyel olarak savunma stoklarını içerecek şekilde değiştirilmesiyle ilgili hikayelerin ortaya çıktığını gözlemliyor. O inanıyor Bilişim G uzmanlar, ESG derecelendirmelerine nelerin dahil edildiğine ilişkin daha geniş bir tanımlamaya izin vermek için bu sınıflandırmayı yıllar içinde başka zamanlarda değiştirmeyi düşündüler.

Başlangıçta ESG endüstrisine bakmaya başladığında, bulunan yönetici ISS, Sustainalytics ve Bloomberg ESG dahil sekiz ila 10 derecelendirme kuruluşu buldu. Bununla birlikte, bu sayı şimdi neredeyse 20'ye ulaştı. Bu derecelendirme firmalarının daha derinlerine inmek, her bir şirketin üç bileşendeki notunu hesaplamak için çılgınca farklı yöntemler ortaya çıkardı.

Mark, “Araştırmamda, birçok ajanstan herhangi birinin E, S ve G derecelendirmelerinin şirketten şirkete değiştiğini keşfettim” diyor. “Örneğin, hangi derecelendirme kuruluşuna bağlı olarak, alt-orta-üst-çeyrek tipi dağıtımda belirli bir şirkette E notu bulabilirim. ESG derecelendirmeleri arasında çok az tutarlılık var.”

ESG Karışıklığı

Tüm bu farklı notların yatırımcılar için önemli bir kafa karışıklığı yarattığını da sözlerine ekledi. Bu karışıklık, derecelendirme sisteminin değiştirilmesi ve bir şirketin zaman içinde nasıl daha ESG dostu olarak kabul edilebileceği hakkında konuşmalarla artar ve bu da derecelendirme kuruluşuna göre değişir.

Neuman, “Kimse neye izin verilip neyin verilmediğini gerçekten bilmiyor” diyor. “Derecelendirme sistemini inceledikten sonra, 2007-2009 Küresel Mali Krizine baktığımızda, AAA olarak derecelendirilen CDO'ların aslında tamamen çöp olduğunu hatırladığımızdan risk açısından endişeleniyorum. Peki kim çıktı? Wall Street ihraççıları. Kim acı çekti? Piyasa ve yatırımcılar. Şu anda Wall Street tarafından ele geçirilen derecelendirme kuruluşlarıyla benzer bir modelimiz var.”

Mark'a göre sorun, ESG'nin birçok gri alanı. ESG kavramının iyi olduğuna inanıyor, ancak Wall Street'in onu "şekilsiz bir damla"ya dönüştürdüğünü de düşünüyor. Wall Street'in, onları yaratan firmalar ve yöneticiler dışında kimseye yardım etmeyen daha fazla ESG fonu ihraç etmeye ve yeniden yayınlamaya devam ettiğini kaydetti.

Neuman, tüm bu ESG fonlarının yöneticilerin giderek daha fazla varlık ve ücret toplamasını sağladığını belirtiyor. Bununla birlikte, ESG'yi gördüğü doğal risk birikiminden de sorumlu tuttu.

Mark, “Benzin istasyonunda ve bakkalda bunu açıkça görebilirsiniz” diyor. “Gıda ve enerji güvensizliği gibi makro faktörler, ESG'nin günlük işlerden gelen fosil yakıtları ve nükleer enerjiyi aç bırakması tarafından yaratıldı. ESG hareketi mutlu bir şekilde fosil yakıtları ve nükleer enerjiyi günlük işlerden çıkar demeye devam ediyor. ESG hareketi mutlu bir şekilde fosil yakıtların ve nükleer enerjinin ortadan kaldırılmasını teşvik etmeye devam ediyor ve bu da bir düzeyde hayati bir kargaşa yaratıyor.”

Silahlar ve savunma, fosil yakıtlar ve kamu hizmetlerindeki nükleer alan da dahil olmak üzere ESG tarafından kaçınılan tüm alanlara baktı ve hepsinin S&P 500'e karşı bir dereceye kadar "çok makul değerde" olduğunu buldu. Teknoloji, iletişim ve sağlık ESG girişlerinden en büyük üç yararlanıcı olmuştur.

ESG Olarak Savunma Ve Fosil Yakıt Stokları

Dünyayı etkileyen güncel olaylar ışığında, neyin dahil edilmesi ve neyin dahil edilmemesi gerektiği konusunda görüşler değişiyor. Özellikle, Rusya'nın Ukrayna'yı işgali, silah şirketlerinin ve fosil yakıtların geleneksel ESG görüşlerini mercek altına aldı.

Neuman inanıyor savunma stokları artık mavi veya kırmızı, Demokrat veya Cumhuriyetçi değil, “apolitik” hale geldi. Ukrayna'daki savaşın yanı sıra Tayvan ve Çin arasındaki artan çatışmanın da savunma stokları için bir faktör olduğuna dikkat çekti. Demokratlar geleneksel olarak savunma harcamalarına karşı çıkarken, Bernie Sanders, Tayvan'ı potansiyel olarak ele geçirme emelleri için Çin'e seslendi.

Fon yöneticisi, “Bunlar artık ulusal çıkarları olan hayati menkul kıymetler” diyor. "Herkes bir dereceye kadar gemide."

Ayrıca nükleer enerjinin sadece yenilenebilir enerji için değil, aynı zamanda nükleer enerjiyi kullanırken uzun süre denizde kalabilen denizaltılar ve uçak gemilerinde orduda kullanım için de önemini koruduğunu belirtti.

Neuman, "Bu iki hayati sektör artık iç içe geçmiş durumda" diye açıklıyor. "Yarım adım geriye gidelim. Biden yönetimi silahların yeşil olmasını ele alıyor… Raytheon, Guidant ve Lockheed Martin olacak.LMT
üretmeye istekli olduğumuz kabul edilebilir silahları geliştirmek. Bu yön, karışıklıkta kayboluyor. ”

Ayrıca Washington Ukrayna'ya yardım gönderdiğinde, Kiev'in kamyonet satın almadığına da dikkat çekti. “ESG Yetimlerinden” biri olan Raytheon'dan NASAM pil sistemleri gibi silahlar satın alıyorlar. Rusya'dan almıyorlar.

“Bence bu apolitik, hayati bir konu” diye ekledi. “Ben kesinlikle bir CFA'yımCFA
imtiyaz sahibi, yatırımcıların maksimum getiri fırsatlarını bulmalarına yardımcı olmak için ahlaki bir görevdir. Ben siyaset yapmıyorum.”

Anti-ESG değil

İnsanlar genellikle Neuman'a ESG karşıtı olup olmadığını soruyorlar ve o da olmadığını vurguladı. Bir servis gezisinde numune almak için Peru'ya giderken plastik şişe kullanmamak veya oğlunu desteklememek gibi, yatırım dünyasının dışındaki çevre için elinden geleni yapıyor. herkes daha fazla ağaç dikerse çok daha güzel bir çevreye sahip olacağımıza inanıyor.

“Yerel olarak çok ESG bir hayat yaşıyoruz” diye ekledi. "Artık kalanları yiyoruz. Hiçbir şeyi atmıyoruz ve her şeyi geri dönüştürüyoruz. Evimizde plastik şişelerin %99'unu elimine ettik. Ailem ve köpeğimle birlikte kayak yapıyorum, tüplü dalış yapıyorum ve dağlarda yürüyorum. Bunları seviyoruz ve ESG'ye inanıyoruz, ancak bir yatırımcı olarak Wall Street'in ESG yatırımını ele geçirmesi onu tanınmaz bir şeye dönüştürdü.”

Neuman, ESG'nin, özellikle benzer getiriler sağlayan diğer yatırım araçları türlerindeki daha düşük ücretlere kıyasla, yatırımcıların ESG odaklı araçlar için ödediği daha yüksek ücretler yoluyla yatırımcı getirilerinden düştüğünü savunuyor. Ayrıca, ESG hikayelerinin sürekli olarak geri dönüştürülmesinin doğasında var olan önemli miktarda risk görüyor.

Yatırımcılara neye sahip olduklarını bilmelerini tavsiye eden Fidelity'den Peter Lynch'in iyi bilinen bir alıntısını hatırlatan Neuman, ESG yatırımcılarının neye sahip olduklarını bilmediklerini düşünmediğini söyledi. Örneğin, Amazon'unAMZN
BlackRock's'ta ilk üç holdingBLK
ve Vanguard'ın ESG fonları. Ancak, bunu “tarih boyunca bazı yatırımcılar için harika bir yatırım” olarak görse de, Amazon dünyanın en büyük karbon ayak izine sahip. Bu nedenle, bunun bir ESG yatırımı olması gerektiğini düşünmüyor.

“Çok fazla seçme ve seçme süreci var ve bu, temiz, ESG bir hayat yaşamakla uyumsuz, bu da yanlış yönlendirmeye yol açıyor” diye ekledi.

Fon yöneticisi, en yaygın ESG adlarının “aşırı sahiplenilmiş ve kalabalık” olduğunu, ESG tarafından kaçınılan hisse senetlerinin ise “aşırı derecede sahiplenilmiş” olduğunu vurguladı. Yatırımcılar, yeterince yatırım yapılmamış, sahip olunan hisse senetlerini aradıklarında, portföy yapılarında güzel bir denge sağladığına inanıyor. Siyasi bir tartışma başlatma niyetinde olmadığını, bunun yerine yatırımcıların paralarını getirilerinin ortalama standarttan daha iyi olması gereken yere yönlendirmelerine yardımcı olmayı amaçladığını da ekliyor.

ESG Neden Değişmeli?

Ayrıca, başkalarının ESG'ye karşı geri adım atmaya başladığını ve bunu yapmak için dava açtığını belirtti. Örneğin, Florida Valisi Ron DeSantis, eyaletin emeklilik fonlarının yatırım yapmak için artık ESG yönergelerini kullanmamasına karar verdi.

Ek olarak, birden fazla eyalet başsavcısı BlackRock'tan konumunu açıklamasını istedi. Daha iyi ERISA olarak bilinen Çalışan Emeklilik Gelir Güvenliği Yasası'nı kullanan Çalışma Departmanı, ESG'yi emanet rolünde ve parasal getirileri, getiri kaygısı olmadan saf fedakarlığa karşı nasıl etkilediğini sorgulamaya başladı. Yüksek Mahkeme ayrıca Çevre Koruma Ajansı'na, şirketlere nasıl davranacaklarını söyleme konusunda sınırlarını aşıyor olabileceğini söyledi.

Neuman, "Bildiğimiz kadarıyla ESG'nin değişmesi gerekecek," diye ekliyor. “Bunun ikili, açma-kapama anahtarı olduğunu düşünmüyorum. Daha çok üç boyutlu. Bazı alanlarda genişleyecek veya daralacaktır. İnsanlar daha geniş bir yatırım sepetine izin vermek için sınıflandırma sistemlerini değiştirecekler, ancak ESG ortamının trilyonlara varan varlıkları ve yasal düzenleme ve hizmet ücretleri ve gelirleri şu anda milyarlarca olan büyük bir endüstri olduğuna inanıyorum.”

Mark, ESG ekosistemindeki birçok katılımcı için geçim kaynaklarının ESG'nin devamına bağlı olduğundan endişe duymaktadır. Sonuç olarak, çevre veya toplum için olduğu açıklamasını kullanarak endişelerinin daha çok ESG'yi uzatmakla ilgili olabileceğine inanıyor.

Ancak Neuman'ın gözlemleri ve araştırmaları, ESG hedeflerinin yatırımcıları başarısızlığa uğrattığını gösteriyor. Ayrıca, en büyük ESG fon operatörlerinden bazılarının ESG'yi daha az önemseyebileceği ve yönetim altındaki varlıkları toplama ve ücretleri artırma konusunda daha fazla endişe duyabileceği konusunda uyardı.

Bu nedenle Neuman, yatırımcılara dikkatli olmalarını, kendilerini korumalarını ve ESG'ye yatırım yaparken risklerini yönetmenin akıllı bir yolunu bulmalarını tavsiye ediyor. Ayrıca yatırımcıların ESG yatırımlarını hedge etmeleri gerektiğine inanıyor, bu yüzden ESG Yetimler borsa yatırım fonunu yarattı. ETF, ESG fonları tarafından dışlanan hisse senetlerinden oluşur. Genellikle çok kalabalık isimler içeren ESG ağırlıklı yatırım araçlarında yer alan risklerden yatırımcıların korunmalarını sağlar.