Ford ve GM, Temettü Politikalarında Ayrılıyor. İşte Nedeni ve Ne Anlama Geldiği.

Ancak General Motors (GM), hangi temettüsünü askıya aldı 2020'nin ikinci çeyreğinde pandemi nedeniyle, geri getirme belirtisi göstermiyor. Hiçbir şirket fazla hisse geri almıyor.

Morningstar'da bir öz sermaye analisti olan David Whiston, her iki şirketin de EV'leri geliştirmek ve diğer büyüme projelerini sürdürmek için gerekli fonlara sahip olduğuna ve bir temettü ödemesine veya hisseleri geri satın almasına inandığını söylüyor. “Ancak hissedarlara nasıl nakit iade edecekleri konusunda farklılık gösteriyorlar” diyor.

Otomobil üreticilerinin farklı temettü ve geri alım politikaları, gelişen endüstrilerdeki olgun şirketlerin hissedarlara sermaye getirisine nasıl yaklaştıklarına dair ilginç bir vaka çalışması sunuyor.

Yıllarca,

Ford

ve GM, temettü ödeyen geleneksel döngüsel hisse senetleri olarak kabul edildi. 2019'da Ford ve GM, her biri yaklaşık 2.4 milyar dolar temettü ödedi.

Tesla

(TSLA), elbette, EV'lere de yoğun bir şekilde harcama yapıyor, ancak bir temettü ödemiyor.

Bu yeni teknolojileri geliştirmenin maliyeti çok büyük. Örneğin, Mart ayında bir konferans görüşmesinde Ford CEO'su James Farley, şirketin "sadece bu yıl EV'lere" 5 milyar dolar yatırım yapmayı planladığını söyledi. Ve 2026'ya kadar, "EV'lere ve yeni teknoloji geliştirmeye 50 milyar doların üzerinde yatırım yapmış olacağız" diye ekledi.

Morgan Stanley'de otomobiller ve ortak mobilite araştırmaları küresel başkanı Adam Jonas, eski otomobil üreticileri için “nakit iade hikayesi olmak zor çünkü o zaman 'Oh, Tesla'yı ele alabiliriz, her şeyi yeni icat edebiliriz' demek gibi bir şey olduğunu söylüyor. , ana işimizi frenle ve hissedarlara iade etmek için fazla nakite sahip ol.' ”

GM CEO'su Mary Barra'nın, şirketin Şubat ayında yaptığı ilk çeyrek kazanç çağrısı sırasında, analistlere otomobil üreticisinin o sırada temettüleri eski haline getirmeyeceğini söylediğinde konuya nasıl yaklaştığını düşünün.

“Açık önceliğimiz EV planımızı hızlandırmak ve büyümeyi desteklemek ve büyüme platformlarımızda fırsatlar ortaya çıktıkça yatırım yapmak için maksimum esnekliği korumak istiyoruz” dedi.

Barra, bu sözlerin önsözünde, “fazla sermayeyi hissedarlara iade etmek için tüm fırsatları değerlendireceğiz” dedi. Ancak şirket, gözünü otonom sürüş araçları da dahil olmak üzere yeni nesil otomobillere diktiği için, özellikle normal bir temettüye kesin bir bağlılık değildi. Şirketin Cruise segmenti bu teknolojiyi geliştiriyor.

General Motors, Barra'nın Şubat ayındaki yorumlarına işaret ederek temettü politikası hakkında yorum yapmayı reddetti.

GM hisselerini elinde bulunduran yatırım danışmanlığı firması DCLA'nın yönetici ortağı Sarat Sethi, otomobil üreticisinin temettü politikasının "daha fazla esneklik sağladığını ve sermaye için sermaye piyasalarına bağımlı olmadıklarını veya daha az bağımlı olmadıklarını" söylüyor.

Aynı zamanda, "yatırımcılarına ve rakiplerine şirketi büyütmeye kararlı olduklarının sinyallerini veriyorlar ve yeniden yatırımda fırsatların bir temettü harcamasından daha büyük olduğunu hissediyorlar" diye ekliyor.

Whiston, General Motors'un üç aylık bir ödemeye atıfta bulunarak temettüsünü "en azından düzenli biçimde" şu anda geri getirmesini beklemediğini söyledi. Şirketin ara sıra özel bir temettü ödemesinin daha gerçekçi bir olasılık olduğunu düşünüyor.

Buna karşılık Ford, geçtiğimiz Ekim ayında, salgından önce ödediği hisse başına 10 sentin altında, 15 sentlik payda üç aylık temettüsünü eski haline getireceğini duyurdu. Mali İşlerden Sorumlu Başkan John Lawler o sırada şirketin büyüme girişimlerini finanse etmek için finansal araçlara sahip olduğunu ve sermaye kısıtlaması olmadığını söyledi.

Lawler, "Bunları finanse edebileceğimizden eminiz ve toplam hissedar getirilerine - yalnızca hisse senedi değerlenmesine değil, aynı zamanda temettüye de odaklanıyoruz" dedi.

Yorum için firmaya ulaşılamadı.

Birbirinden farklı politikalarda önemli bir husus: Ford ve General Motors'un hissedar bileşimi arasında yapısal bir fark var. Ford ailesi, şirketin hisselerinin küçük bir yüzdesine sahiptir, ancak bu hisseler, çift sınıflı bir hisse yapısında oy gücünün %40'ını temsil etmektedir.

Morningstar'dan Whiston, kâr payına atıfta bulunarak, “Ford ailesinin ödeme almak istediğini düşünüyorum” diyor. "Onları suçlamıyorum. Ford ailesinin bir parçası olsaydım ben de temettü isterim. Ancak bu nedenle, temettülerin GM'ler gibi gittiğini görmeyeceksiniz.”

Ford, bu yılın başlarında, yıllık toplantı ve vekaletname ile ilgili bir dosyalamada, "bu [çift sınıflı] yapının aynı zamanda Şirketin ekonomik gerilemeler ve krizler boyunca sağlam ve sadık bir yatırımcı tabanına sahip olmasını sağladığını" belirtti.

Buna karşılık General Motors'un şirketin önemli bir hissesine sahip bir ailesi yok.

Jonas, Ford ailesinin hissesinin şirketin temettü hikayesinin önemli bir unsuru olduğu konusunda hemfikir. Ford'un geçen sonbaharda temettü iadesinin, pazara iş beklentilerine olan güvenini gösteren bir şirketin iyi bir örneği olduğunu söylüyor.

“Göndermek istedikleri bir sinyaldi; açıkça gönderebilecek durumda olduklarını hissettiler” diyor Jonas ve bunun hisse senedini tekrar temettü hisse senedi fonları için uygun hale getirdiğini de sözlerine ekledi.

Piyasa duyduklarını beğendi ve hisse senedi temettü duyurusunun ardından yükseldi. Ancak bu yıl 41 Haziran'a kadar yaklaşık eksi %14'lik bir getiri elde ederek son aylarda geniş bir piyasa bozgununun ortasında toparlandı. Hisse senedi son zamanlarda %3.3 getiri sağlıyordu.

General Motors'un hisseleri de bu dönemde yaklaşık %43 düşüşle büyük bir darbe aldı. Ve hisse senedinin piyasa vuruşunu azaltacak getirisi yok.

Yazma Lawrence C. Strauss [e-posta korumalı]