Enflasyon en baskıcı oldu endişe 2022'de Amerikalıların her şey için fiyat olarak gaz için buğday rekor seviyelere yükseldi. Tüketici fiyat endeksi ile ölçülen yıldan yıla enflasyon, Haziran ayında %40 ile 9.1 yılın en yüksek seviyesine ulaştı, ancak ardından hızla geriledi ve Jefferies, trendin önümüzdeki yıl boyunca devam edeceğini savunuyor.
Yatırım bankasının küresel mikro strateji başkanı Desh Peramunetilleke Perşembe günkü bir notta "ABD enflasyonu zirveye ulaştı" dedi. "Enflasyonun düşürülmesi, 2023 için yol haritamız için önemli bir varsayım."
Jefferies, Amerikalıların - ve özellikle Amerikalı yatırımcıların - enflasyon konusunda hiç endişelenmemeleri gerektiğine inanıyor. 1980'lerin başında görülen enflasyon düşüşü gerçek tehdit ve muhtemelen 2023'ün ikinci yarısında düşen şirket kazançları ve ABD'deki durgunlukla birlikte gelecek.
Yatırım bankasının analistleri, 1965'ten 1982'ye kadar olan “Büyük Enflasyon”u takip eden dönem ile bugün TÜFE'deki hızlı düşüş arasında birkaç temel benzerlik ortaya koydu.
Paul Volcker, Ağustos 12'da Federal Rezerv'in 1979. başkanı olduğunda, atanmasından on yıl önce ekonomiyi rahatsız eden ve sonunda faiz oranlarını yaklaşık %20'ye çıkaran aşırı enflasyona karşı hemen bir mücadele başlattı. Volcker'ın hızlı oran artışları ekonomiyi o kadar hızlı yavaşlattı ki, Ocak 1980'de bir durgunluk başladı ve işsizlik Aralık 10.8'de %1982 ile zirveye ulaştı.
Geçtiğimiz yıl boyunca, Fed'in şu anki başkanı Jerome Powell, faiz oranlarını Volcker'dan bu yana herkesten daha agresif bir şekilde yükseltti ve bazı ekonomik önlemler almaya istekli olduğunu açıkça belirtti.ağrıTıpkı selefi gibi enflasyonu kontrol altına almak için. Jefferies analistleri, eylemlerinin onlara déjà vu verdiğini söylüyor.
“Volcker Fed'in 1980-83'teki enflasyonu düşürme dönemi, artan işsizlik ve durgunluk pahasına bile daha yüksek oranlara tolerans göz önüne alındığında, mevcut döngüyle güçlü bir benzerlik gösteriyor. Ayrıca, tıpkı şimdi olduğu gibi arz tarafındaki (petrol) baskıların hafifletilmesi dezenflasyon eğilimine yardımcı oldu” diye yazdılar.
Mevcut ekonomik dönem, Volcker yıllarıyla karşılaştırılabilirse, yatırımcılar için zor zamanlar için bir reçete olabilir. Volcker Fed'in dezenflasyonu sırasında, S&P 500'ün hisse başına takip eden kazançları %19 düştü. Jefferies'in analistlerine göre bu, ABD tarihi boyunca “enflasyondaki önemli düşüş dönemlerinde” yaygın bir durum.
Jefferies, son haftalarda şirket kazançlarında büyük bir düşüş uyarısında bulunan tek yatırım bankası da değil. Morgan Stanley'nin CIO'su Mike Wilson, kurumsal kazanç tahminlerinin çok yüksek olduğunu ve sonunda düşeceklerini ve onlarla hisse alarak düşeceklerini defalarca tartıştı.
"Yatırımcıların biraz kayıtsız kaldığı başka bir alan da bu; maliyetler net gelirlerden daha hızlı artıyor" söyledi CNBC geçen hafta, azalan enflasyonun S&P 500 şirketleri üzerindeki etkilerini anlatıyor. "Tam yıl [kazanç] tahmininin düşmesi gerekiyor."
Wilson, S&P 500'ün yılın ilk yarısında 3,000'e veya %20'nin üzerine düştüğünü düşünüyor.
Jefferies'in hisse senedi analistleri de bu hafta bu görüşü yineleyerek, S&P 500'ün yalnızca düşen kazançlar nedeniyle değil, aynı zamanda yüksek faiz oranlarının kâr marjları üzerindeki etkisi ve artan durgunluk riskleri nedeniyle ilk çeyrekte "düzeltilmesini" beklediklerini söylediler.
Ancak yılın zorlu ilk yarısından sonra, hisse senetlerinin 2023 ortasına kadar "güçlü yükseliş" gösterebileceğini de sözlerine eklediler ve yatırımcılara, enflasyonun düştüğü dönemlerdeki tarihsel performansları nedeniyle "kaliteli" isimlere bakmalarını tavsiye ettiler.
"Kaliteli yatırım tutarlı ödüller sağladı" diye yazdılar. “Stil açısından kaliteye odaklanın. Kaliteli büyüme sektörleri, 1980'lerdeki dezenflasyon döneminde döngüsellerden daha iyi performans gösterdi.”
Wall Street analistleri ve servet yöneticileri, müşterilerin ortalamanın üzerinde getiri elde etmesine, riski yönetmesine ve portföylerini çeşitlendirmesine yardımcı olmak amacıyla hisse senetlerini farklı yatırım kategorilerinde ("stil faktörleri" olarak adlandırılır) gruplandırmayı sever. Örneğin analistler, temel değerlerine ve/veya emsallerine göre düşük bir fiyattan işlem gören "değerli" hisse senetleri yerine "büyüme" hisse senetlerini (hızla büyümesi beklenen şirketlerin hisse senetleri) tercih ettiklerini söyleyebilirler. Jefferies'in hisse senedi analistleri Perşembe günü şu anda "kalite" stil faktörünü tercih ettiklerini söylese de, "kaliteyi" tanımlamak söylemesi yapmaktan daha kolay.
Analistler, "Gerçekten yatırımcının bakış açısına bağlı olduğundan, kalitenin sabit bir tanımı yoktur" diye açıkladılar.
Tipik olarak "kaliteli" hisse senetleri, sabit, öngörülebilir nakit akışlarına sahip ve öz sermaye getirisi (ROE) ve yatırılan sermaye getirisi (ROIC) gibi ölçütlere dayalı olarak kârlı olan şirketler olarak tanımlanır. Ancak Jefferies, "sağlam bilançolar", "tutarlı ve yüksek marjlar" ve öngörülebilir kazançlar gibi kriterleri içeren gerçek "kaliteyi" belirlemek için kendi çerçevesini geliştirdi.
Şirketler gibi Walmart, Home Depot, Visa, ve Merck tümü, Jefferies'in bu yıl genel pazarın üzerinde performans gösterebilecek “kaliteyi makul bir fiyata” listesi haline getirdi.
Analistler, sektör konumlandırmasıyla ilgili olarak, TÜFE'nin Nisan 1980 ile Şubat 1983 arasında düştüğü zaman, bu sektörlerin "en iyi performansı gösterdiğini" savunarak "temel ürünler, kamu hizmetleri, iletişim hizmetleri ve sağlık hizmetlerine" bakmayı tavsiye ettiler.
Bu hikaye ilk olarak servet.com
Fortune'dan daha fazlası:
Air India, business sınıfında uçan asi erkek yolcunun New York'tan seyahat eden bir kadının üzerine işemesinin ardından "sistemik başarısızlık"la suçlandı.
Meghan Markle'ın İngiliz halkının affedemeyeceği ve Amerikalıların anlayamadığı gerçek günahı
"İşe yaramıyor." Dünyanın en iyi restoranı, sahibi modern kaliteli yemek modelini 'sürdürülemez' olarak nitelendirdiği için kapanıyor
Bob Iger ayağını yere koydu ve Disney çalışanlarına ofise geri gelmelerini söyledi.
Kaynak: https://finance.yahoo.com/news/forget-inflation-jefferies-says-watch-175517331.html