Serbest Nakit Akışı Getirisi 8/12/22'de Düşüyor

FCF, takip eden bazında ortalama ortalamanın üzerinde bir seviyede kalırken, NC 2000'in FCF getirisindeki düşüş, firmaların şu anda karşı karşıya olduğu makro ekonomik ters rüzgarlar göz önüne alındığında endişe verici.

Bu rapor, temel piyasa ve sektör eğilimlerine ilişkin üç aylık raporlarımdan biri olan Tüm Sermaye Endeksi ve Sektörler: Serbest Nakit Akışı Getirisi 8/12/22'de Düşüyor'un kısaltılmış bir versiyonudur. Bu metrikleri temel alarak hesaplarım S&P Global'nin (SPGI) metodolojisi, metrikleri hesaplamak için kullanmadan önce serbest nakit akışı ve kurumsal değer için bireysel NC 2000 kurucu değerlerini toplar. Ben buna “Agrega” metodolojisi diyorum. Bu araştırma, çoğu durumda 2Ç22 10-Q olan en son denetlenmiş finansal verilere dayanmaktadır. Fiyat verileri 8/12/22 itibariyledir.

NC 2000 Sondaki FCF Getirisi 2Ç22'de Düştü

NC 2000 için takip eden FCF verimi, 1.7/6/30 itibarıyla %22'den 1.5/8/12 itibarıyla %22'e düştü.

Beş NC 2000 sektörü, takip eden FCF veriminde 6/30/22'den 8/12/22'ye bir artış gördü.

Seçilmiş NC 2000 Sektörlerine İlişkin Temel Ayrıntılar

%10.6 FCF Getirisi ile yatırımcılar, 8/12/22 itibariyle Telekom Hizmetleri sektöründeki yatırım dolarları için diğer tüm sektörlerden daha fazla FCF alıyor. Diğer taraftan, Emlak sektörü -%3.8 ile şu anda tüm NC 2000 sektörleri arasında takip eden en düşük FCF getirisine sahip.

Telekom Hizmetleri, Enerji, Sağlık, Temel Malzemeler ve Sanayi sektörlerinin her biri, takip eden FCF veriminde 6/30/22'den 8/12/22'ye bir artış gördü.

Aşağıda, Enerji sektörünün takip eden FCF verimini vurguluyorum.

Tam sürüm, bu raporun Enerji Sektörü için yaptığı gibi her sektör için aynı ayrıntıları sağlar.

Örnek Sektör Analizi: Enerji

Şekil 1, Enerji sektörü için takip eden FCF veriminin 4.3/6/30 itibarıyla %22'den 5.3/8/12 itibarıyla %22'a yükseldiğini göstermektedir. Enerji sektörü FCF'si 122.8. çeyrekte 1 milyar$'dan 22Ç159.3'de 2 milyar$'a yükselirken, işletme değeri 22 itibariyle 2.9 trilyon$'dan 6/30/22'de 3.0 trilyon$'a yükseldi.

Şekil 1: Enerji İzleyen FCF Verimi: Aralık 1998 – 8/12/22

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Şekil 2, 1998'den bu yana Enerji sektörü için FCF ve işletme değerindeki eğilimleri karşılaştırmaktadır. Serbest nakit akışı ve işletme değeri için bireysel NC 2000/sektörü oluşturan değerleri topluyorum. Bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum ve bu hesaplamalar için S&P Global'in (SPGI) metodolojisine uyuyor.

Şekil 2: Enerji FCF ve Kurumsal Değer: Aralık 1998 – 8/12/22

Kaynaklar: New Constructs, LLC ve şirket dosyaları.

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığı ne olursa olsun, NC 2000 / sektörün tamamına doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Ek bir bakış açısı için, serbest nakit akışı için Toplam yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı metodolojiyle karşılaştırıyorum. Her yöntemin Ek'te ayrıntılı olarak açıklanan artıları ve eksileri vardır.

Şekil 3, Enerji sektörünün takip eden FCF getirilerini hesaplamak için bu üç yöntemi karşılaştırmaktadır.

Şekil 3: Karşılaştırılan Enerji İzleme FCF Getiri Metodolojileri: Aralık 1998 – 8/12/22

12 Ağustos 2022 ölçüm dönemi, o tarih itibariyle fiyat verilerini kullanır ve 2Ç22 10-Qs mali verilerini içerir, çünkü bu, NC 2 bileşenleri için tüm 22Ç10 2000-Q'ların mevcut olduğu en erken tarihtir.

Açıklama: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler ve Brian Pellegrini, herhangi bir özel hisse senedi, stil veya tema hakkında yazmak için herhangi bir tazminat almazlar.

Ek: Farklı Ağırlıklandırma Metodolojileri ile Takip Eden FCF Getirisini Analiz Etme

Takip eden FCF getirisini hesaplamak için serbest nakit akışı ve kurumsal değer için bireysel NC 2000/sektör kurucu değerlerini toplayarak yukarıdaki metrikleri elde ediyorum. Ben bu yaklaşıma “Agrega” metodolojisi diyorum.

Aggregate metodolojisi, piyasa değeri veya endeks ağırlığı ne olursa olsun, NC 2000 / sektörün tamamına doğrudan bir bakış sağlar ve S&P Global'in (SPGI) S&P 500 için ölçümleri hesaplama yöntemiyle eşleşir.

Daha fazla perspektif için, serbest nakit akışı için Agrega yöntemini diğer iki piyasa ağırlıklı yöntemle karşılaştırıyorum. Bu piyasa ağırlıklı metodolojiler, piyasa değerlerini içermeyen oranlar için daha fazla değer katar, örneğin ROIC ve etmenleri, ancak yine de karşılaştırma için bunları buraya dahil ediyorum:

Pazar ağırlıklı metrikler - her bir dönemde sektörlerine veya genel NC 2000'e göre bireysel şirketler için takip eden FCF getirisinin piyasa değeri ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin takip eden FCF verimini ağırlığıyla çarpıyorum
3. NC 2000/Sektör takip eden FCF getirisi, NC 2000/sektördeki tüm şirketler için ağırlıklı takip eden FCF getirilerinin toplamına eşittir

Pazar ağırlıklı sürücüler - FCF'nin piyasa değeri ve her bir dönemde her sektördeki ayrı şirketler için işletme değerinin ağırlıklandırılmasıyla hesaplanır. Detaylar:

1. Şirket ağırlığı, şirketin piyasa değerinin NC 2000 / sektörünün piyasa değerine bölünmesiyle elde edilir
2. Her şirketin serbest nakit akışını ve işletme değerini ağırlığıyla çarpıyorum
3. Her bir sektörün ağırlıklı FCF'sini ve ağırlıklı işletme değerini belirlemek için NC 2000 / her sektördeki her şirket için ağırlıklı FCF ve ağırlıklı işletme değerini topladım
4. NC 2000/Sektör takip eden FCF getirisi, ağırlıklı NC 2000/sektör FCF bölü ağırlıklı NC 2000/sektör kurumsal değerine eşittir

Her metodolojinin avantajları ve dezavantajları aşağıda belirtildiği gibi vardır:

Toplama yöntemi

Artıları:

• Şirket büyüklüğü veya ağırlığı ne olursa olsun, tüm NC 2000/sektörüne basit bir bakış
• S&P Global'in S&P 500 için ölçümleri nasıl hesapladığıyla eşleşir.

Eksileri:

• Şirketler grubuna giren / çıkan şirketlerin toplam değerleri gereksiz şekilde etkileyebilecek etkisine karşı savunmasız. Ayrıca herhangi bir dönemde aykırı değerlere karşı hassastır.

Pazar ağırlıklı metrikler yöntem

Artıları:

• NC 2000 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve buna göre ölçümlerini ağırlıklandırır.

Eksileri:

• Tek bir şirketten elde edilen ve takip eden genel FCF getirisini orantısız bir şekilde etkileyen aykırı değerlere karşı savunmasız.

Pazar ağırlıklı sürücüler yöntemi

Artıları:

• NC 2000 / sektöre göre bir firmanın piyasa değerini hesaplar ve serbest nakit akışını ve işletme değerini buna göre ağırlıklandırır.
• Bir şirketin aykırı sonuçlarının genel sonuçlar üzerindeki orantısız etkisini azaltır.

Eksileri:

• FCF'deki büyük değişikliklere ve ağır ağırlıklı şirketler için işletme değerine vurgu yaptığı için daha değişken.